Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Kultur

Silkeborg IF Invest sælger fodbolden for 162 mio. kr.

Bruno Japp

onsdag 04. december 2024 kl. 11:40

Kent Madsen - Silkeborg IF

Tålmodighed er en dyd, men Silkeborg IF Invests aktionærer regnede næppe med, at der skulle gå seks år fra ledelsen i december 2018 iværksatte en undersøgelse af et muligt frasalg af fodboldaktiviteten, til salget blev en realitet.

Salget bliver dog først en realitet, når det er godkendt på en ekstraordinær generalforsamling den 11. december med tilslutning fra 2/3 af den på generalforsamlingen tilstedeværende aktiekapital. Men med storaktionærernes opbakning bør det være en formalitet.

Adm. direktør Kent Madsen er største aktionær med en ejerandel på 19,02 pct. gennem Silkeborg Fodbold Holding ApS, mens næstformand i bestyrelsen Niels Backman Dahl-Nielsen er næststørste aktionær med en ejerandel på 11,89 pct. gennem Dahl-Nielsen Holding ApS.

Kent Madsen og Niels Backman Dahl-Nielsen kontrollerer altså tilsammen over 30 pct. af aktiekapitalen.

Herudover kontrollerede F. L. Hansen Holding ApS, Olav W. Hansen A/S og Lars Larsen Group A/S ultimo 2023 tilsammen 24,1 pct. af aktiekapitalen. Tallet er i dag ca. 25,3 pct. efter Olav W. Hansen A/S øgede sin ejerandel til 10 pct. i maj.

Det er utænkeligt, at bestyrelsen har truffet en fundamental beslutning om selskabets ejerskab udenom de øvrige storaktionærer.

Hurtig kursstigning på 7,3 pct.

Børsmeddelelsen blev mødt med en kursstigning på 7,3 pct., og set fra et overordnet perspektiv er det vanskeligt at være kritisk overfor frasalget.

Silkeborg IF Invest (SIF) var gennem mange år en underlig konstruktion set fra investorernes side. En økonomisk succesfuld erhvervsdel brugte således sit overskud til at finansiere en underskudsgivende fodbolddel.

Det har ændret sig de seneste år, idet store indtægter fra spillersalg har gjort fodbolddelen til den mest succesfulde del af SIF. Men SIF er stadig en sammenblanding af virksomheder uden synergieffekt.

Silkeborg IF Invests formål med livet er at være økonomisk grundlag for Silkeborg IF’s fodboldhold, og set i det lys giver sammenblandingen mening. Men fra investorernes synsvinkel medfører konglomeratstrukturen en negativ synergieffekt, da de foretrækker overskuelighed. Så den positive modtagelse af adskillelsen af fodbold og Ejendomme og Hotel & Konference er ikke overraskende.

Er tilbuddet attraktivt for aktionærerne?

Men er tilbuddet også attraktivt for aktionærerne på kort sigt? Det mener SIF’s storaktionærer tydeligvis, og deres konklusion er det vanskeligt at argumentere imod. Ikke mindst fordi de har ventet seks år på det rigtige tilbud.

Tilbuddet lyder på 120 mio. kr. kontant og yderligere 41,9 mio. kr. afviklet over en nærmere aftalt periode for 80 pct. af aktiekapitalen i Silkeborg IF A/S. Derudover udbetales et udbytte på 34,1 mio. kr. til SIF inden overdragelsen.

Herefter skifter SIF navn til Papirfabrikken Invest A/S, og består fremover af 20 pct. af Silkeborg IF A/S samt 100 pct. af Ejendomme og Hotel & Konference. Resultatforventningerne for 2025 er p.t. 15-25 mio. kr.

SIF’s markedsværdi i forhold til de seneste fem års overskud før skat ekskl. dagsværdireguleringer viser, at investorerne er parate til at betale ca. otte gange overskuddet for SIF’s aktier. Med et forventet overskud i 2025 på 15-35 mio. kr. giver det med en bred margin en markedsværdi på 160 mio. kr.

Med det udgangspunkt er SIF-aktien nogenlunde rimeligt værdiansat ved den aktuelle kurs, og frasalget vil ikke løfte kursen yderligere.

Der er imidlertid tre forhold, som ændrer konklusionen:

1) SIF vil være massivt overkapitaliseret efter frasalget, og kapitalen kan udbetales til aktionærerne eller investeres i øgede fremtidige indtægter.

2) SIF ejer stadig 20 pct. af Silkeborg IF A/S, som forventes at udvikle sig bedre under den nye ejer.

3) Investorerne vil være villige til at betale mere for SIF’s forventede overskud, når konglomeratrabatten forsvinder.

Den aktuelle kurs er derfor et godt tilbud til SIF’s private aktionærer.

Konklusion

Aktuel kurs 38,8

Kortsigtet (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet (12 mdr.) Kursmål 44,6

Bruno Japp

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.

Silkeborg IF 01

Silkeborg IF 02

Silkeborg IF 03

Hvem er Silkeborg IF Invest?

Silkeborg IF Invest A/S består af tre selskaber:

  • Silkeborg IF A/S med drift af professionel fodbold som aktivitet.
  • K/S Papirfabrikken med erhvervsudlejning og drift af erhvervsområdet Papirfabrikken som aktivitet.
  • Hotel Papirfabrikken Radisson Blu med hotelog konferencedrift som aktivitet. Silkeborg IF blev stiftet den 26. april 1917. I 1982 stiftedes det professionelle aktieselskab SIF Fodbold Support A/S, hvormed betalt fodbold blev indført i SIF. I 2017 – året hvor moderforeningen Silkeborg Idrætsforening fyldte 100 år – blev fodbolden udskilt i det 100 pct. ejede datterselskab, Silkeborg IF A/S.

Kilde: https://www.silkeborgif.com/investor-relations/

Ledelse

Bestyrelsesformand Henrik Lyhne

Adm. direktør Kent Madsen

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Konsulent til Dansk Sygeplejeråds forhandlingsafdeling og Sundhedskartellets sekretariat, tidsbegrænset stilling
Region Hovedstaden
Fagligt stærk makroøkonom til ROCKWOOL Fondens Analyseenhed
Region Hovedstaden
Konsulent til at styrke den finansielle sektors bidrag til samfundets sikkerhed, kritiske infrastruktur og beredskab
Region Hovedstanden
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden
Dygtig økonomikonsulent til økonomistyring på KU
Region Hovedstaden
Dygtig økonom til udvikling af økonomisk regulering af el og gas
Region Sjælland
Projektøkonom til EU-projekter på CBS
Region Hovedstaden
Økonom til Almen Analyse – Landsbyggefonden
Region Hovedstaden
Processtærk konsulent til økonomi og politik på Københavns Rådhus
Region Hovedstaden
Økonomipartner til økonomisk rådgivning i Center for Ejendomme
Region Hovedstaden
Konsulent til økonomi, data og analyse hos Uddannelse København
Region Hovedstaden
Økonomikonsulent – Nysgerrig sparringspartner med økonomisk forståelse
Region Sjælland
Controller til datamodeller og økonomistyring
Region Midt

Mere fra ØU Kultur

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank