Globalt KonjunkturBarometer: Den amerikanske centralbanks renteforhøjelse kommer på trods af stadig flere opbremsningssignaler i amerikansk økonomi. Renteforhøjelsen er derfor med stor sikkerhed ikke udløst af historien ”nu er finanskrisen slut”, men af et sidste-øjebliks forsøg på at opbygge ammunition til at bekæmpe den næste recession. USA’s økonomi har de seneste måneder og indtil for nylig vist styrketegn. Men de positive signaler begynder nu igen stille og roligt at smuldre.
OECD’s ledende indikator for USA begynder nu at pege markant nedad. Ifølge den pålidelige indikator fra OECD har USA’s økonomi bremset op over de seneste fem måneder. De seneste ISM-data for fremstillingsindustrien peger i samme retning. Citigroups Economic Surprise indeks udvikler sig også igen negativt. Selv den ledende indikator fra Conference Board viser moderate opbremsnings tendenser:
“The U.S. LEI registered another increase in November, with building permits, the interest rate spread, and stock prices driving the improvement,” said Ataman Ozyildirim, Director of Business Cycles and Growth Research at The Conference Board. “Although the sixmonth growth rate of the LEI has moderated, the economic outlook for the final quarter of the year and into the new year remains positive.”
Det er blandt andet i det lys, man skal se den seneste renteforhøjelse fra Fed, hvor markedet allerede nu stiller spørgsmålstegn ved, om Fed’s egne forventninger til fire renteforhøjelser næste år holder stik. Hvis økonomien viser yderligere svaghed, hvilket er sandsynligt med den seneste renteforhøjelse, vil virksomhedernes overskud komme under yderligere pres, og det vil næppe være godt for aktierne. Hvis økonomien viser styrketegn, vil forventningen om tre-fire renteforhøjelser blive genbekræftet, og det vil heller ikke være godt for aktierne.
Fra vores egen hjemmebane er det i første omgang mere bekymrende, at OECD’s ledende indikator for både dansk og tysk økonomi viser nye svaghedstegn. Billedet af et Europa i to hastigheder bliver stadig mere tydeligt, da især Sydeuropa bliver ved med at vise en positiv udvikling i de ledende økonomiske indikatorer. Men både Sverige og Norge ser ud til at bremse op, sammen med Danmark og Tyskland, ifølge OECD’s ledende indikator. Matheden i tysk erhvervsliv bekræftes af de seneste data fra de tyske indkøbschefer i IFO, hvor indikatoren for det aktuelle klima netop har vist tilbagefald, efter et lille snip op i oktober. Indikatoren for den fremadrettede udvikling holder sig dog på samme høje niveau som forrige måned.
Flere af de ledende indikatorer, som også kan sige noget om den aktuelle udvikling i global økonomi, viser over en bred kam fortsat betydelige svaghedstegn. Prisen på crude oil er nu nået ned i 37 USD, det laveste siden 2008 og tæt på 2001- og 2004-priserne. Metalråvarerne i CRB Raw industrial er i et fortsat fald nået ned i samme leje som foråret 2009, og efterhånden tæt på bundniveauet i 2008.
