Selvom Økonomisk Ugebrev KonjunkturBarometer for den Globale Økonomi i flere måneder har vist en stærk negativ tendens, er aktiemarkederne først nu begyndt at indarbejde et negativt makroøkonomisk scenarie i værdiansættelserne. Med andre ord har en stribe ledende indikatorer peget nedad i et godt stykke tid, ikke mindst olie- og råvarepriser, fragtrater, PMI for Kina og – altså nu – også aktiemarkederne, som normalt opfattes som en ledende indikator for makroøkonomien. Siden den seneste opdatering for to uger siden, er barometerstan- den stort set uændret på minus 0,8 – i det samlede udfaldsrum mellem minus to og plus to.
Barometerets ti signaler begynder efterhånden at tegne et interessant vækstbillede for de store geografiske regioner. For det første er der ingen tvivl om, at kinesisk økonomi fortsætter med at bremse op, og det begynder mere og mere at ligne en hård landing. Seneste PMI data for Kina peger klart nedad, men det påpeges også, at myndighedernes stimulanser måske er begyndt at virke: “The Caixin Flash China General Manufacturing PMI for September is 47.0, down from 47.3 in August. The decline indicates the nation’s manufacturing industry has reached a crucial stage in the structural transformation process. Overall, the fundamentals are good. The principle reason for the weakening of manufacturing is tied to previous changes in factors related to external demand and prices. Fiscal expenditures surged in August, pointing to stronger government efforts on the fiscal policy front. Patience may be needed for po- licies designed to promote stabilization to demonstrate their effectiveness,” skriver Caixin.
I den seneste rentemelding fra den amerikanske centralbank blev frygten for en negativ økonomisk afsmitning fra Kina nævnt, som en af begrundelserne for at vente til senere med at løfte renten. Men de seneste indikatorer for USA peger godt nok på lavere vækst i 3. kvartal, men fortsat i størrelsesordenen to procent. Dette billede understøttes både af de helt aktuelle Flash PMI data, af Conference Boards ledende indikator og ISM for fremstillingsindustri og serviceindustri. Seneste konsensus estimater for BNP vækst i Q3 er 2,5 procent, mens Atlanta FEDS GDPnow indeks.
Billedet er det samme for Europa, hvor de seneste PMI data for erhvervstilliden skuffede en lille smule, men på ingen måde alarmerende. ”German private sector companies reported further growth of output at the end of the third quarter. The pace of expansion slowed slightly since August, but remained above the long-run series average. This was highlighted by the seasonally adjusted Markit Flash Germany Composite Output Index falling from 55.0 to 54.3. Nevertheless, the average reading for the third quarter as a whole was the best over a calendar quarter since Q3 2014,” hed det om den seneste PMI måling for Tyskland.
Seneste IFO indeks viste en lidt svagere udvikling for den faktiske situation, men fremgang i forventningerne til fremtiden.
