Jobindex nedjusterede i juli forventningerne til 2022, og mens det var naturligt, at de nedjusterede forventninger blev fastholdt i halvårsregnskabet 1½ måned senere, var det ingen selvfølge, at de også blev fastholdt i 3. kvartalsregnskabet. Men det gjorde de.
Og de blev fastholdt, selvom bøtten vendte efter fremgang i både omsætning og indtjening i årets første to kvartaler. Omsætningen faldt i 3. kvartal med 5 pct. i forhold til samme kvartal i fjor, og driftsresultatet (EBIT) blev reduceret med næsten 15 pct. Antallet af jobannoncer på Jobindex ligger stadig på 120 pct. af niveauet før corona, men samtidig oplyses det, at de foreløbige tal for oktober og november tyder på, at efterspørgslen på arbejdskraft er på vej lidt ned.
Det er en vigtig oplysning, som set fra en investors synsvinkel overskygger oplysningen om, at man forventer en omsætning i 4. kvartal på et højere niveau end før corona.
Hvis vi sammenligner Jobindex’ forventninger til årets driftsresultat (170 mio. kr.) med det tilsvarende resultat (89 mio. kr.) i både 2019 og 2018, er fremgangen i forhold til før-corona ganske vist markant. Men den er allerede indregnet i aktiekursen, og udviklingen fremadrettet er derfor betydeligt vigtigere for værdiansættelsen af aktien.
Her er ændringen i den forventede efterspørgsel efter arbejdskraft fra ”stabiliseret” i halvårsregnskabet til ”måske på vej ned” i 3. kvartalsregnskabet en advarselslampe omkring det kommende regnskabsårs indtjening, og en sådan en usikkerhed skal indregnes i aktiekursen.
Den gode nyhed til aktionærerne er, at aktiemarkedet endnu engang har vist sig at være på forkant med virkeligheden. Fra årets kurstop i april blev Jobindex’ markedsværdi således reduceret med næsten en fjerdedel frem til halvårsregnskabet i august. Det forklarer, hvorfor kurseffekten af både nedjusteringen i juli og de følgende to svage kvartalsregnskaber har været stort set ikke-eksisterende. Markedet havde simpelthen set det komme.
Det betyder ikke, at alt er fryd og gammen ved den aktuelle kurs. Investorerne ser nemlig stadig fremad, og nu er blikket skarpt rettet mod Jobindex’ forventninger til 2023.
Vi justerer vores kursmål en smule fra 1650 i Formue 34/2022 til 1595, men bemærker at den manglende nedjustering i 3. kvartalsregnskabet kan skabe en positiv forventning hos investorerne. Det åbner for et kursløft hen over årsskiftet.
Bruno Japp
Aktuel kurs 1540,00
Kursmål (6 mdr.) 1595,00
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
