Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Norden skruer ned for kortsigtet indtjening

Steen Albrechtsen

tirsdag 21. november 2023 kl. 11:55

D/S Norden handles med markant rabat

Det går stadig godt for Norden. 3. kvartalsregnskabet afslørede dog, at man har indtaget en mere konservativ holdning til de kommende kvartaler. Det sikrer indtjeningen og sænker risikoen, men fjerner også en del af indtjeningspotentialet for 2024. Og så bliver spørgsmålet, om aktien er det rigtige sted at være på kort sigt for shippinginvestorer.

Selvom der har været positive aktiemarkeder den sidste uges tid er Norden faldet omkring 20 pct. på regnskabet, der endda indeholdt en mindre oppræcisering fra 360-420 mio. USD til 380-420 mio. USD. i bundlinjeresultatet for 2023.

Årsagen til det store kursfald ligger nok begravet i meldingen om, at indtjeningen i den mere kortsigtede division ”Freight Services & Trading” er nedgående og vil være det de næste par kvartaler. Værre var dog udmeldingen om, at indtjeningen i 1. halvår 2024 vil falde signifikant i forhold til gennemsnittet de senere år på 757 USD per dag.

I sig selv er det en smule ejendommeligt, at en aktie falder markant på dårligere resultat i en forretningsdivision, der reelt er gratis, når man ser på den samlede værdiansættelse af Norden.

Denne asset light forretning forsøger Norden som en service for investorerne at opgøre værdien af efter en model baseret på den gennemsnitlige indtjening, og efter 1. kvartalsregnskabet kunne værdien opgøres til 225-450 kr. per aktie ved en Price/Earnings på 5-10. Efter 3. kvartal kan værdien kun opgøres til 218 kr. per aktie vel at mærke ved en P/E på 8.

Det er vigtigt at notere, at Norden endnu ikke har leveret et underskudsgivende år i den kortsigtede forretning, og det bekræfter i vores øjne, at denne del bestemt har en ikke-ubetydelig værdi, der kan lægges oveni de 360 kr. for resten af D/S Norden.

Kigger vi fremad, er der ikke ændret markant ved de underliggende positive udsigter for både tørlast- og tankmarkedet. Men med udsigten til nedgående resultater, som der er rimelig stor sikkerhed omkring, er det svært at se, hvad der skal drive aktiekursen markant opad igen på kort sigt. En aktuel kurs omkring 300 modsvarer en rabat på aktiverne på 15-20 pct., foruden at man stadig som investor får den kortsigtede forretning med gratis. Det synes vi er et udmærket tilbud, men man skal gøre sig klart som investor, at de næste par kvartaler nok bliver lidt mere stille end vanligt, og det er næppe usandsynligt, at mere utålmodige investorer vil finde andre shippingaktier med større upside, men også markant højere risiko.

Indtjeningen næste år vil stabilisere sig på et solidt niveau for ejerskabsforretningen, mens det næsten kun er 2. halvår, der vil kunne rykke stort ved indtjeningen i den kortsigtede forretning, som altså forventes at levere et svagt resultat i 1. halvår. Vi indtager derfor en afventende holdning, velvidende at hver dag, der går, betyder ”risikofri” indtjening i kassen for D/S Norden. Siden vores seneste analyse primo juni ser verden noget anderledes ud, og vi sænker derfor 12 måneders kursmålet fra 450 til 400, delvist pga. det udbetalte udbytte på 2 x 10 kr. siden da.

Steen Albrechtsen

SA og/eller nærtstående ejer aktier i D/S Norden

Konklusion

Aktuel kurs 305

Kortsigtet (< 3 mdr.) Hold

Langsigtet (12 mdr.) Kursmål 400

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser

Norden - aktuelle signaler

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Dagens Nyheder Middag - Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste analyser af danske aktier og aktiemarkedet
Udkommer hver dag kl. 12.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Senior Accountant – få sparringspartnere fra hele Europa (fuldtid)
Region Syddanmark
Finance Controller – få sparringspartnere fra hele Europa (fuldtid)
Region Syddanmark
Analytisk stærk økonomiprofil med interesse for grøn omstilling
Region Sjælland
Chefkonsulent til finanslovsarbejde i Miljø- og Ligestillingsministeriets departement
Region Hovedstaden
Region Hovedstaden
Erhvervskonsulent til Erhverv og Iværksætteri i Svendborg Kommune
Region Syd
Er du Midtsjællands stærkeste økonomiansvarlige?
Region Sjælland
International Sales Manager til Salg & Marketing
Region Syddanmark.
CODAN Companies ApS søger en Transfer Pricing Specialist
Region Sjælland
Informationsspecialist til Data Governance
Region Hovedstaden
Medarbejder til vurdering af investeringsejendomme
Region Syd
Business Analyst
Region Sjælland
Finance Process Owner/Product Owner til Koncernfinans
Region Hovedstaden
ØKONOMICHEF TIL GLOSTRUP BOLIGSELSKAB
Region Hovedstaden
Strategikonsulent søges til Dansk Erhverv
Region Hovedstaden
Direktør – Destination Kystlandet
Region Midt
Vil du være med til at uddanne Finansøkonomer, Au i finansiel rådgivning og P.ba. i Finans?
Region Sjælland.
Økonomikonsulent til BUPL’s økonomienhed
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank