NKT har varslet et nyt storstilet investeringsprogram og nye ambitiøse finansielle mål. Men også NKT’s rivaler ruster op i disse år, og NKT har rigelige erfaringer med store investeringer, der er gået skævt. Vil det gå bedre denne gang? Så vil NKT kunne blive en af de næste fem års mest værdiskabende danske virksomheder.
NKT har lanceret en særdeles ambitiøs vækstplan, hvor koncernen vil investere en milliard kroner mellem 2023 og 2026 og etablere verdens største fabrik for højspændingskabler til offshoremarkedet. Ekspansionen skal finansieres med 2,6 mia. kr. i ny kapital, og da de nye fremtidsplaner blev offentliggjort, steg NKT-aktien med over 8 pct. Bl.a. fordi der var ventet en markant større kapitalforhøjelse. Vækstplanerne med tilhørende investeringer fører også til nye risici for koncernen, og netop risikovilligheden og ambitionerne er blevet løftet hastigt i de seneste år.
NKT er blevet en vigtig spiller i markedet for højspændingskabler i Europa og så småt også i andre dele af verden.
Svulmende ordrebøger
Koncernen har aktuelt en beholdning af ordrer på højspændingskabler på 7 mia. euro. Dermed er den halet godt ind på Europas største kabelvirksomhed, det meget større Prysmian, der i sin projektdivision konkurrerer med NKT. NKT har også udbygget forspringet på dette marked i forhold til en anden stor kabelkoncern, franske Nexans.
Ordrebeholdningen kan blive endnu større. NKT vurderer, at værdien af de tildelte projekter i markedet årligt vil være på 8 mia. euro i gennemsnit i 2023 og 2024.
Prysmian har sat det forventede globale marked for højspændingskabler til interkonnektorprojekter og offshore vind til over 13 mia. euro om året for perioden 2021 til 2023 – eksklusive Kina.
Rivalerne satser også hårdt på at få en god bid af det voksende marked, og Prysmian varslede i 2022, at virksomheden vil investere 1 mia. euro i perioden 2022-2024 og ligesom NKT bygge yderligere et kabelskib.
Op- og nedture med store tab
NKT har siden årtusindeskiftet haft mange op- og nedture, men har også lidt tab.
I 2001 måtte NKT lukke en ny søkabelfabrik i Kalundborg, der havde kostet op mod en milliard kroner. I 2011 bidrog flytning og indkøringsproblemer på fabrikken til et utilfredsstillende resultat og endnu engang tab på søkabler.
At opføre nye produktionslinjer i stor stil, at producere kabler uden fejl, og at lægge kablerne korrekt ud er opgaver for erfarne professionelle. Foreløbig ser det dog ud til, at NKT er blevet dygtigere til at styre projekter og processer. Den danske kabelkoncerns EBITDA-margin kan i dag mere end måle sig med konkurrenternes.
Hvis de nye planer lykkes, vil NKT’s indtjening i slutningen af årtiet kunne måle sig med for eksempel Rockwools – en anden tungt investerende industrivirksomhed – og i øvrigt kunne vokse hurtigere end Rockwool.
Det vækker til eftertanke: Selv om NKT allerede er højt værdisat i forhold til konkurrenterne, er Rockwool med en aktuel markedsværdi på omkring 36 mia. kr. mere end dobbelt så meget værd som NKT, der er 16 mia. kr. værd.
NKT kan blive en af de mest værdiskabende danske børsnoterede virksomheder i de kommende år. Det bliver sandsynligvis ikke et problem at få ordrer hjem.
Men koncernen skal for alvor bevise, at den er blevet bedre til at eksekvere, end den har været i århundredets første årtier.
Morten A. Sørensen
Aktuel kurs 431,60
Kursmål (6 mdr.) 366,00
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
