På kort sigt forventer vi en mere negativ markedsstemning, men den forventede nedtur på aktiemarkedet vil åbne for fremragende langsigtede købsmuligheder.
Som det fremgår af de seneste udgaver af vores ugentlige markedsanalyse, ser vi på den korte bane, dvs. de næste måneder, nervøse til faldende aktiemarkeder.
Vi har for længst forberedt os til en mere negativ markedsstemning, så vi forventer at kunne navigere igennem uden de store skrammer.
Til gengæld er der ingen tvivl om, at når vi kommer ud på den anden side, vil der være lagt op til flerårige stigende aktiemarkeder.
Nedturen på aktiemarkederne det seneste halve år har betydet, at værdiansættelserne på de fleste kvalitetsaktier er kommet ned på jorden igen. Og det vil give nogle fremragende langsigtede købsmuligheder.
40 pct. eksponeret mod markedet
Aktuelt har vi placeret 60 pct. af kapitalen i danske aktier med hovedvægt på defensive kvalitetsaktier, som hurtigt vil kunne stige markant igen. Vi har også knap 20 pct. af kapitalen i afdækningsinstrumenter, ETF’ere, som er short i DAX indeks og S&P 500 indeks. Disse ETF’er stiger i faldende markeder. Samlet betyder det, at vi aktuelt groft sagt er 40 pct. netto eksponeret mod markedet.
Fonden ligger aktuelt godt ét procentpoint efter det danske benchmarkindeks, og det er vi egentlig godt tilfredse med.
Vi mener, at fonden nu har en god balance mellem på den sene side at ligge ret forsigtigt med lav risiko, og på den anden side ligge placeret i nogle stærke danske aktier med store fremtidsmuligheder.
Vi skal være de første til at erkende, at aktiemarkedet har været utroligt vanskeligt i 2022. Men kvalitet kan også blive for billig, og det vil være en fejl at være helt ude af markedet.
Enden på renteforhøjelser er vigtig
Der er vigtige tegn, som vi holder øje med, og et af dem er, når markedet begynder at se enden på den amerikanske centralbanks renteforhøjelser. Og det kan komme, før vi aner det.
I første omgang tror markedet dog på, at der kommer en flodbølge af renteforhøjelser forude. Og det er sammen med indikationer på en økonomisk opbremsning og vigende overskud i de store børsnoterede selskaber en grim cocktail.
Derfor står vi foran et usikkert efterår. Men vi kan altså få den store vending hurtigere, end de fleste tror.
Markedet er altid forud for den økonomiske virkelighed, vi kan aflæse i nøgletallene og de ledende indikatorer. Og derfor vil det næppe være det rigtige lige nu at trække sig helt ud af markedet. Vores strategi er i stedet at skrue ned for risikoen og gøre klar til at tage turen med op, når tiden er inde.
Morten W. Langer
