Smykkekoncernen Pandoras ledelse fortsætter med at levere solide resultater trods inflation, fortsat corona-nedlukning i Kina, restriktioner mod Rusland og vigende forbrugertillid i det meste af den vestlige verden. Men flere europæiske markeder kan være under afmatning.
Pandoras ledelse med CEO Alexander og CFO Anders Boyer i spidsen har tidligere indikeret, at der i årsforventningen for hele 2022, som fastholdes efter solid vækst i Q2, er indlagt nogle elastikker, så der er plads til isolerede skuffelser. Eksempelvis er Kina fortsat stort set lukket, og der er ikke kommet gang i salget af de laboratoriefremstillede diamanter i det nye Brilliance koncept. Og ledelsen fastholdt da også i Q2-regnskabet den tidligere udmeldte årsforventning.
Når aktien alligevel dykkede efter regnskabet, skyldes det især to forhold: Først og fremmest skuffede selskabet på EBIT-driftsoverskuddet i Q2, i forhold til analytikernes forventning. Der blev leveret 1.249 mio. kr. mod forventet 1.279 mio. kr. Et mis på godt to procent.
Men salgstallene for de enkelte delmarkeder afslørede også, at der kan ligge en slem afmatning forude, eksempelvis i kølvandet på den vigende forbrugertillid og en europæiske recession på grund af optræk til en energikrise til efteråret.
Aktieanalytiker Lars Topholm præsenterede følgende bekymring på Q2-investormødet: ”I get slightly concerned, when I look at organic growth and how many more open stores you have in the quarter. I mean, an example, if 60% of German stores were closed in Q2 last year, it means Q2 this year mathematically you have 150% more open stores, but your organic growth is only 18%. In Italy, mathematically, you have 20% more open store, you only grow 15%. And likewise in France, you have 89% more open stores, but only grow 13%.”
Topholms bekymring er altså, at Q2-salget i de tre lande burde været steget markant mere, hvis man matematisk gangede op med det øgede antal åbne butikker i år i forhold til sidste års mange corona-lukkede forretninger. Pandora oplyser, at man ikke matematisk kan gange salget op med andelen af genåbnede butikker, fordi en del af salget rykkede over på online, da butikkerne blev lukket under corona. Med andre ord dykkede salget ikke svarende til andelen af lukkede butikker, og derfor har salgsvæksten i Q2 heller ikke fuldt modsvaret genåbningen.
Anders Boyer sagde flere gange, at der ikke er optræk til et generelt vigende forbrugsmønster: ”We are both taking the momentum going out of the second quarter into consideration. We have taken the trading in July into consideration. We have taken the trading all the way up until yesterday into consideration. That’s important to say.”
Høj ende af udmeldt interval mest sandsynligt
Men det blev også nævnt, at ledelsen i den interne bog havde opjusteret Europa en smule, og nedjusteret USA en smule for resten af året.
Han påpegede også, at makromiljøet skal forværres meget for, at Pandora ender året i den laveste ende af det udmeldte resultatinterval: ”It would have to be a very visible and significant change in the macro environment in order for us to point towards the lower end of the guidance, that I think will probably be – it would be quite a change compared to what we see in Q2 and going out of Q2.”
Q2-regnskabet bekræfter også, at Pandora fortsat har mange heste at spille på, også hvis der kommer afmatning i Europa.
For det første blev det oplyst, at smykkekoncernen den 25. august ruller Brilliance konceptet, altså de kunstige diamanter, ud i 269 forretninger i USA samt online under brandnavnet ”Diamonds by Pandora”.
For det andet udvider Pandora fortsat på nye markeder. Det oplyses, at der i Q2 blev åbnet 25 forretninger i Latinamerika, heraf 13 i Mexico, og på det canadiske marked var den organiske vækst i kvartalet på 44 procent.
Grundlæggende er det overordnede billede fortsat, at Pandora de kommende år står foran en meget stærk vækstrejse, hvor der er lagt en masse solide byggeklodser til at bygge et større slot. Aktiekursmæssigt skal selskabet sikkert gennem en periode, hvor der kommer mere klarhed om dybden af den økonomiske afmatning og især den negative effekt på forbrugernes købelyst rettet mod smykker og nu også kunstige diamanter.
Morten W. Langer
