Som udsigterne er lige nu, vil de mellemstore banker kunne fordoble deres forrentning af egenkapitalen i 2023. Et eksempel er Spar Nord Bank. Økonomisk Ugebrevs gennemgang af 4. kvartalsregnskabet viser, at den nordjyske bank allerede er godt på vej.
Spar Nord Bank er i forvejen en af de mest lønsomme banker herhjemme sammen med bl.a. Ringkjøbing Landbobank. Spar Nord præsterede sidste år en forrentning af egenkapitalen på imponerende 12,5 pct. mod 12,9 pct. året før. Den nordjyske bank bliver bl.a. begunstiget af at være dominerende i sit lokalområde.
Men der er heller ingen tvivl om, at man gør et rigtigt godt stykke arbejde. Og i løbet af 2023 bliver det endda meget bedre. 4. kvartalsregnskabet indikerer, hvad der kan være på vej, og forrentningen af egenkapitalen kan være på vej op mod 20 pct. Altså hvis alt går vel, og vi ikke til efteråret rammes af en dyb recession. Det tyder det ikke på lige nu. 4. kvartalstallene indeholder de første positive effekter af stigende udlånsrenter i kølvandet på centralbankernes renteforhøjelser. Fra 3. til 4. kvartal steg nettorenteindtægterne fra 499 mio. kr. til 627 mio. kr. Altså med ca. 25 pct., og det skete endda med en udlånsvækst på kun 5 pct. Også her har det haft enorm betydning for indtjeningsmønsteret, at udlånsrenterne bliver sat op, også selvom minusrenterne på indlån er slut.
Spar Nord oplyser selv, at forrentningen af egenkapitalen i årets sidste kvartal var solide 19,5 pct. Og det er altså før, de seneste tre centralbank-renteforhøjelser for alvor er slået igennem på bankernes renteindtægter, idet renteforhøjelserne overfor bankkunderne ofte kommer med et efterslæb.
Alt andet lige står Spar Nord med afsæt i 4. kvartalsoverskuddet og en antagelse om fortsat solide konjunkturer til at ramme en forretning af egenkapitalen på 25-30 pct.
Den antagelse er mulig, men nok også for optimistisk. Bl.a. landede Spar Nord i 4. kvartal kursgevinster på 265 mio. kr. Alene kursgevinster på bankens obligationsbeholdning gav i kvartalet 166 mio. kr. efter solide rentefald i den sidste del af 2023. Man kan ikke forvente, at det vil fortsætte i 2023, selvom det nok vil ske, hvis de økonomiske konjunkturer drejer kraftigt nedad.
Korrigerer man 4. kvartalsoverskuddet for denne kursgevinst (efter skat), var bundlinjen landet på ca. 420 mio. kr. i stedet for 548 mio. kr. Det ville samtidig nedbringe kvartalets forrentning af egenkapitalen til 15 pct.
Den forrentning af egenkapitalen er ekstremt høj i forhold til de fleste andre banker. Eksempelvis ventes Danske Bank med lidt held i sprøjten at komme op på 9-10 pct. i år, og der er taget højde for et kæmpe indtægtshop i løbet af året fra stigende udlånsrenter for banken kunder. Med nogenlunde samme positive effekter for Spar Nord kan årets forrentning af egenkapitalen meget let komme op på 20 pct.
Selv med en moderat forværret makroøkonomisk situation kan Spar Nord sikkert ride igennem uden nævneværdigt højere tabshensættelser.
Bankens ledelse forventer i år et basisresultat før tabshensættelser på 2,3-2,7 mia. kr., og vores bedste bud i kølvandet på denne ledelsesforventning er, at der vil komme en flodbølge af opjusteringer fra Spar Nords ledelse gennem 2023. Altså hvis renter og aktier er nogenlunde uændrede, og makroøkonomien holder stand.
Morten W. Langer
Aktuel kurs 128,80
Kursmål (6 mdr.) 141,00
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
