Uddrag fra Sydbanks analyse af ISS efter deres regnskab:
Vi fastholder vores Hold-anbefaling på ISS-aktien. Selskabet leverer en spids bedre end forventet på den organiske vækst, til gengæld presser højere end forventede restruktureringsomkostninger og engangseffekter indtjeningen. ISS forventer positiv organisk vækst i 2021, hvor 1. halvår fortsat vil være væsentligt påvirket af COVID-19. Lønsomhedsprognosen på ’over 2%’ fastholdes.
Den organiske vækst rammer forventningerne, men indtjeningen skuffer
ISS afslutter 2020 med en organisk vækst på -11% i 4. kvartal, hvilket er en spids under vores estimater (-10,4%), dog en smule bedre end markedsforventningerne (-12%). En væsentlig aktivitetsnedgang i segmentet ’Food Services’ (11% af omsætningen) og industrierne ’Business services & IT’ (35% af omsætningen) og ’Retail, Hotels, Leisure & Transportation’ (15% af omsætningen) rammer den organiske vækst hårdt med hhv. -30%, -9% og -18%. Til gengæld er den organiske vækst positivt påvirket af et øget ikke-portefølje baseret salg, hvor efterspørgslen efter ’deep-cleaning’ og desinficering bidrager positivt i kvartalet. Omsætningen på 17.399 mio. kr. i 4. kvartal 2020 er på niveau med vores estimater og lidt bedre end markedsforventningerne. Indtjeningen på -2.464 mio. kr. i 2. halvår 2020 er værre end frygtet.
Den svagere indtjening skyldes primært højere restruktureringsomkostninger og engangseffekter end forventet.
’Americas’ hårdt ramt af aktivitetsnedgang i ’Food Services’
Den væsentlige organiske tilbagegang i 4. kvartal 2020 skyldes bl.a. en kraftig opbremsning i aktivitetsniveauet i ’Americas’. Den organiske vækst lander på -28% i kvartalet, hvilket primært skyldes en relativt høj eksponering mod ’Food services’, som har oplevet en nedgang på 40-50% siden 2. kvartal 2020. ISS’ opkøb af Guckenheimer i 2017 øgede selskabets eksponering mod kantine- og cateringsservices, som har været ekstra hårdt ramt af COVID-19 og den medfølgende stigning i hjemmearbejde mv. Omsætningen i ’Americas’ på 1.481 mio. kr. i 4. kvartal 2020, svarer til en tilbagegang på 34% i forhold til sidste år – hårdt ramt af valutamodvind fra den svækkede dollar.
