Formue

2021 kan blive den afgørende turnaround for B&O

Bruno Japp

onsdag 20. januar 2021 kl. 7:14

Bang & Olufsen har længe været kriseramt, og seneste regnskabsår sluttede med et underskud på over en halv milliard kroner. Selskabets dødsdom er afsagt flere gange, men måske trodser B&O de negative spådomme.

Bang & Olufsen konstaterer i årsregnskabet 2019/20, at det var et skuffende år. Det er også vanskeligt at sige andet om et år, hvor omsætningen faldt med 29 procent, og hvor bundlinjen er glødende rød med et underskud på 576 mio. kr. Tilmed var man undervejs nødt til at skaffe 356 mio. kr. i ny kapital for at bringe selskabet gennem en krise, som blev forstærket af Covid-19.

Efter så dårligt et år er det nærliggende at tilslutte sig de kritikere, som allerede har underskrevet B&O’s dødsattest. Men B&O opgiver ikke uden kamp, og det nye regnskabsår 2020/21 er startet flot. Det begyndte allerede i 1. kvartal med en omsætningsstigning på 10,3 procent i forhold til samme periode i fjor og en markant bedre indtjening.

Eller mere præcist: Et mindre underskud. Kort efter blev det slået fast, at der ikke var tale om en enkeltstående begivenhed, da man opjusterede forventningerne til helåret mht. både omsætning, EBIT før særlige poster og frit cash flow. I den forløbne uge har vi så modtaget B&O’s halvårsregnskab, som bekræfter de gode tal fra 1. kvartal. Paradoksalt nok kan Covid-19 tilskrives en del af æren for B&O’s gode start på regnskabsåret, da efterspørgslen efter selskabets produkter til hjemmet har været høj under Covid-19 krisen. Men det er også værd at bemærke den stigende bruttomargin og de lavere kapacitetsomkostninger.

Efter opjusteringen af helårsforventningerne forventes en omsætning på 2,3-2,5 mia. kr. (2019/20: 2,0 mia. kr.) og et primært driftsresultat før særlige poster i intervallet minus 50 mio. kr. til plus 25 mio. kr. Altså et regnskab stort set i balance. Dermed ser det ud til, at de investorer, som skød 356 mio. kr. i B&O i løbet af regnskabsåret, så rigtigt, og aktiekursen er da også braget i vejret. Fra den 25. september 2020 og frem til årsregnskabet den 12. januar er B&O-aktien steget 206 procent.

Er krisen virkelig overstået?
Men er B&O virkelig ved at være igennem den årelange krise? Eller er det bare en kortsigtet succes, inden det går ned ad bakke igen?

Det spørgsmål er det desværre alt for tidligt at give et klart svar på. På kort sigt går det rigtig godt for selskabet, men vi skal trods alt kun et halvt år tilbage for at finde et gigantisk underskud og en markant faldende omsætning. Samtidig er det stærke halvårsregnskab aflagt af en forholdsvis ny direktør, som er den tredje direktør i B&O de seneste seks år. På den baggrund er det vanskeligt at se selskabets fremgang som resultatet af et langt sejt træk.

Men tvivlen bør komme B&O til gode, og specielt udsigten til et frit cash flow nogenlunde i balance er befordrende for tilliden til selskabets overlevelse. Eftersom B&O stadig er et underskudsgivende selskab er det ikke muligt at lave en meningsfuld nøgletalssammenligning med konkurrenterne, men analytikernes forventede nøgletal for de næste to år viser, at man forventer en fortsættelse af den positive udvikling.

For 2022 forventes en Price/Earning på 25,43, og tallet er 65 procent højere end branchemedianen på 15,44. Det kan virke overoptimistisk i betragtning af, at B&O i dag er underskudsgivende.

Men det afgørende er markedets tillid til, at skuden er vendt. Kursmæssigt betyder det nemlig, at kursen dels ikke skal reduceres med en konkursrisikopræmie, og dels kan indregne forventninger om en stigende indtjening de kommende år.

Det er let at blive grebet af begejstring over B&O’s positive udvikling i de første seks måneder af regnskabsåret 2020/21, men kun tiden kan vise, om resultatet er holdbart. Indtil næste årsregnskab betragter vi B&O som en jokeraktie forbeholdt den risikovillige investor.

Bruno Japp

Aktuelkurs 31,98

Kursmål(6 måender) N/A

Læs tidligere analyser af B&O her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Finans

Nationalbanken overforsigtig i investeringspolitik: På vej med historisk milliardtab

De negative renter medfører nu, at Nationalbanken om godt to uger må fremlægge et af de største tab nogensinde på valutareserven. Direktør Lars Rohde er nemlig havnet i samme…
Samfundsansvar
Første krav til bæredygtighed i finanssektoren nu en realitet
Formue
ØU Trader: Undgik du aktienedturen i sidste uge, ligesom Økonomisk Ugebrevs Portefølje
Samfundsansvar
Novos Fruergaard leverer mest ”Purpose” til investorerne
Samfundsansvar
PFA´s Voting Records viser en “blød” aktiv investor
Finans
Statsministerens Israel-besøg: Her er Mettes geniale plan for et stort dansk vaccineprojekt?
Formue
Langers Skarpe: Her er forklaringen på ugens blodbad i danske aktier
Life Science
Genmab ramte kursmål og faldt pladask tilbage
Formue
Ugeslut: Danske aktier dykkede historisk meget i forhold til europæiske aktier, hvorfor?
Formue
Nasdaq; Nu falder de amerikanske teknologiaktier helt sammen
Finans
Ex-formænd kritiske over for regelstramning: Risiko for svag bestyrelse for Finanstilsynet
Samfundsansvar
Sampension udvider ledelsesberetningen med flere ESG nøgletal
Ledelse
Rating af Etik & Moral i C25: Novo Nordisk ligger i en klasse for sig
Finans
Kapitalfonde rydder op i selskaber baseret på ”den gamle økonomi”
Finans
Pres på Lars Rohde: Kræver redegørelse om den “hemmelige” guldbeholdning

Seneste nyt

Samfundsansvar
Nykredit Invests klimastrategi accepterer kul og olie fra tjæresand
Samfundsansvar
Genmab og Lundbeck indfører ESG i ledelsens bonusordninger
Samfundsansvar
Danske Bank lægger op til hård kurs i aktivt ejerskab i 2021
Samfundsansvar
Her er de største institutionelle globale investorer i kulindustrien
Finans

Jesper Berg: Her er Finanstilsynets styrker og svagheder

Finanstilsynets direktør Jesper Berg vil gerne opruste tilsynsarbejdet over for liv og pension samt forbrugerområdet, mens han til gengæld mener, at tilsynet nu er kommet i verdensklasse i tilsynet…

Aktuel artikelserie

ESG analyser

Økonomisk Ugebrev Samfundsansvar bringer løbende ESG-analyser af C25 selsakber. Analyserne er datadrevet og perspektiverer selskabernes bæredygtige strategier til

Andre artikelserier

ESG analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Finans
Sydbank befæster førsteplads i obligationsmægler-rating
Formue
Langers Skarpe: Magtopgør mellem marked og centralbanker forude
Formue
Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge
Ledelse
Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til i denne uge
Formue
Nu løber den europæiske obligationsrente løbsk
Samfundsansvar
EU Rådet støtter nu forslag om land-for-land skatterapportering – læs reaktioner her
Samfundsansvar
Forvirrende politiske signaler fra Christiansborg spænder ben for elbil-salget
Formue
Økonomisk Ugebrev: Her er overblikket over vores investeringsprodukter
Finans
Moesgaard mobbede Valuer-stifter: Fik én mio. for aktiepost til værdi på 58 mio.
Formue
DAX Future: Nu begynder det at blive kritisk for europæiske aktier
Samfundsansvar
Danske investorers aktive ejerskab kikser i sager om menneskerettigheder
Life Science
Starter den næste rejse i Novo-aktien i år?
Samfundsansvar
ESG bør ikke sidestilles med ansvarlig og bæredygtig adfærd

Seneste nyt

Samfundsansvar
ATP strammer aktivt ejerskab, men danske selskaber slipper
Formue
Regnskab 2020: Vestas løfter sløret for ny vækst i 2025

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nu bliver det et krav at registrere sine overvågnings­kameraer
Er du og din virksomhed klar til besøg fra Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen – både på kontoret og i private hjem?
Få overblik: Ændring af konkurrenceloven
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]