På investormødet efter Schouws 3. kvartalsregnskab var det eneste nye fra ledelsen, at den fortsat følger med i, hvad der sker med ”det strategiske review” af den store norske konkurrent Mowi, som undersøger frasalg af koncernens fiskefoderforretning. I det seneste kvartalsregnskab løfter Mowis ledelse sløret for en tidsplan, og det begynder at nærme sig mere omkring en afklaring. Spekulation om en samlet børsnotering af Mowi og BioMar rumsterer stadig.
Schouws topchef Jens Bjerg Sørensen sagde i en indledende bemærkning om IPO-overvejelserne omkring BioMar: ”Evalueringen og arbejdet fortsætter med en potentiel IPO af BioMar. Hvis vi beslutter at gennemføre det, forventes det at være i første halvår af 2026.”
Analytikerne ville tydeligvis lidt tættere på: ”Et spørgsmål omkring BioMar eller mere specifikt Mowi. Er der nogen nyheder, I har set omkring dette? Hvad bevæger sig bag kulisserne?”
Jens Bjerg Sørensen svarede: ”Vi har ikke set nogen nyheder. Jeg tror, at hvis der var nogen nyheder, skulle de annoncere noget i markedet. Og som vi er informeret, arbejder de stadig på processen, og de har ikke taget det af bordet, tror jeg. Så ja, vi venter og ser, hvad der sker.”
Omkring en markedsværdi på BioMar stillede en analytiker følgende spørgsmål: ”Hvor meget er det muligt at sige i dag om den forventede markedsværdi for BioMar i tilfælde af en separat notering. Kan du sige noget om den forventede multipel eller noget.”
Hertil svarende Jens Bjerg Sørensen: ”Jeg ville ønske, jeg kunne, for selvfølgelig er det én af nøgle-triggerne for, om vi gør det eller ej. Men vi har ikke nogen eksakte tal på det. Men selvfølgelig, når man ser på den værdi, nogle af analytikerne sætter på det, så er der måske en rettesnor der. Men vi kommenterer ikke på det endnu. Vi er derude og laver early sounding-møder, besøger, møder en masse investorer osv. Så det er simpelthen for tidligt.”
Også i Norge har medier og analytikere fokus på en mulig børsnotering af den store norske fiskefoderkonkurrent. I Q3-regnskabet for Mowi oplyses konkret, at ”Strategic review of Feed progressing. Conclusion expected before year-end.”
Med andre ord er det meget tæt på en afklaring omkring, hvad Mowis ledelse agter at besluttet om fremtiden for den del af forretningen, der arbejder med fiskefoder.
Oplagt med en børsnotering snart
Oplagt ville det være, at BioMar, eller rettere sagt Schouws ledelse, og Mowi er i tæt dialog om en eventuel fælles børsnotering, hvad der ville være meget oplagt, hvis muligt af konkurrencehensyn. Både Bio-Mar og Mowis fiskefoderforretning har det seneste kvartal leveret meget stærke resultater, så det ville være oplagt med en børsnotering meget snart.
Schouws topchef oplyste om udviklingen: ”BioMar klarede sig meget godt i et kvartal, hvor de stod over for alvorlige biologiske vanskeligheder i Norge. Q3 er et meget vigtigt kvartal for BioMar. Top line var ned 4 pct. til DKK 4,9 milliarder, men volumen steg 9 pct. til omkring 470.000 tons. Alle segmenter leverede volumenløft. EBITDA var dog oppe 10 pct. til rekordhøje DKK 510 millioner for et kvartal.”
Om salget blev det oplyst, at BioMar bevidst flytter sig mod større kunder: ”Vi vil fortsætte med at vokse og også reducere risiko i dette segment. Og hvis vi virkelig vil vokse, skal vi teame op med de større kunder. Og vi ser virkelig stærkt vækstpotentiale indenfor rejesegmentet og kigger også på nogle attraktive langsigtede kontrakter der.”
Også Mowi kom ud af kvartalet med et stærkt resultat i fiskefoderforretningen – med et EBITDA på 26 mio. euro, eller knap 200 mio. kr.
I norske medier har bankanalytikere forsøgt at sætte markedsværdi på Mowi. Fra Sparebanken 1 Markets lyder en værdiansættelse mellem 10 og 13 gange det forventede EBITDA-driftsoverskud. Analytikere nævner tre oplagte industrielle købere, Skretting, BioMar eller Cargill – altså hvis der ikke bliver tale om en børsnotering.
En anden analytiker fra Pareto Securites giver et bud på ni gange EBIT-driftsoverskuddet. Med det forventede overskud i år for BioMar på 1,5 mia. kr. i EBITDA, svarer det en værdiansættelse for datterselskabet på 15-20 mia. kr. Det skal sammenholdes med den aktuelle børsværdi for hele Schouw på 15 mia. kr. Med andre ord kan der ligge en betydelig upside i Schouw-aktien, hvis best case folder sig ud med en attraktiv prissat børsnotering.
Morten W. Langer
