Log ind
Log ind
Formue

Ambus kurs forudsætter mange års ekstrem vækst

Bruno Japp

torsdag 25. november 2021 kl. 11:14

Ambus årsregnskab 2020/21 blev positivt modtaget af markedet, som sendte selskabets aktiekurs i vejret med 6 procent. Men regnskabet rejser nogle spørgsmål, som investorerne bør overveje inden et eventuelt køb af aktien.

Ambus aktiekurs steg 6,4 procent på regnskabsdagen, og det skete tilmed under den største handel i aktien i fire måneder. Årsregnskabet indeholder da også en række positive forhold, som kan begrunde begejstringen.

Det væsentligste forhold er Ambus ”held i uheld” mht. deres engangsprodukt til endoskopi. Den globale Covid-19 krise har forstærket fokuset på at undgå smitte, infektion osv., og et engangsprodukt opfylder dette krav bedre end et flergangsprodukt, som er afhængig af desinfektion mellem brug.

Ambu lægger ikke fingrene imellem mht. deres forventninger til dette område, og årsregnskabet indledes ligefrem med overskriften ”The #1 singleuse endoscopy company”. Et stykke længere inde i regnskabet oplyses om fremtidsforventningerne til dette produkt: ”We expect the single-use endoscopy market to continue to grow at a rapid pace driven by awareness and focus on infection control among medical authorities”.

Engangsendoskoperne er en del af produktgruppen Visualization, som i 2020/21 stod for 54 procent af Ambus omsætning (mod 48 procent i fjor). Selvom stigende afhængighed af et enkelt produkt indeholder risici, er det vanskeligt ikke at blive begejstret over en førerposition på et marked, som formodes at vokse kraftigt de kommende år.

Men berettiger begejstringen til en forventet Price/Earning på 137 for de næste 12 måneder?

Det var der i hvert fald adskillige shorthandlere, som ikke mente. Mens aktiekursen steg, øgede de nemlig deres positioner i aktien.

Denne skepsis kan man også finde en vis begrundelse for i årsregnskabet. Her ser vi nemlig, at Ambus omsætning og bruttomargin er stigende, mens det samme ikke har været tilfældet for EBIT. Fremadrettet er den forventede EBIT-margin for 2021/22 på 7-9 procent også lavere end for to år siden (17,0 procent), så hvad er det egentlig, investorerne får for de ekstremt høje nøgletal?

Svaret er forventet vækst. Forklaringen på den svage bund i regnskabet skal nemlig findes i massive investeringer i bl.a. Mexico til produktion og understøtning af fremtidige produktlanceringer, samt stigende omkostninger til salg, distribution, udvikling, management og administration. Altså omkostninger med henblik på fremtidig vækst og som konsekvens af en igangværende vækst.

Markedet køber tydeligvis Ambus optimisme om en fremtid med uhindret stærk vækst og værdisætter selskabet ud fra et positivt og ukritisk scenario. Men selv i en branche med optimisme og højt prissatte aktier ryger Ambus nøgletal op gennem loftet. Til sammenligning var Ambus overskud i 2020 247 mio. kr, mens Lundbeck med et overskud på 1,6 mia. kr. tjente mere end 6 gange så meget. Alligevel er Ambu 16 mia. kr. dyrere end Lundbeck. Forklaringen ligger igen i Ambus forventede vækst. Men selvom vi forudsætter, at Ambus omsætning vokser som forventet, og at den forventede EBIT-margin for 2021/22 er fordoblet om fem år, vil Ambus nøgletal stadig være væsentligt højere end branchemedianen. Og her tages endda ikke højde for de risici, som er forbundet med en forudsigelse af udviklingen adskillige år fremad.

Vi tilslutter os derfor shorthandlernes vurdering: Prisen for Ambu-aktien er for høj.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Dealer med analytisk sans og kommunikative evner
Finansielle business partnere til budgettering og opfølgning i styrelsens fagområder
Moalem Weitemeyer søger Økonomimedarbejder/ Bogholder
Synes du også at udvikling af samfundsøkonomiske analyser og strukturelle beregninger er det sjoveste i verden?
Business Controller til DLF Beet Seed
Vi søger endnu en medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Ringkjøbing Landbobank søger Privatrådgiver til København
Økonom til overvågning af dansk økonomi og prognose
Egmont søger M&A advisor
Plesner søger økonom til Team EU & Competition
Porteføljemanager til alternative investeringer
Energinet A/S søger afdelingsleder for forretningsstøtte & udvikling
Investeringsspecialist til Investeringsafdeling i Sparekassen Sjælland-Fyn
Ringkjøbing Landbobank søger erhvervsrådgiver til Viborg
To Controllere til Nature Energy
Nationalbanken søger Økonom til Finansiel Statistik
Energinet søger forretningsudvikler med fokus på innovationsprocesser
Executive Assistant til Nationalbankens vicedirektør

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Langers skarpe

af Morten W. Langer
af Morten W. Langer
Seneste indlæg

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Salg: salg@ugebrev.dk
Redaktion: redaktion@ugebrev.dk
Annonce materialer: annonce-mat@ugebrev.dk
Bogholderi: bogholderi@ugebrev.dk

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]