Tryg-ledelsen beskrev 1. kvartal 2026 som et stærkt kvartal, hvor resultatet især blev forklaret med solid præmievækst i privatforretningen, forbedret underliggende skadesudvikling, et stærkt combined ratio og en robust investeringsprofil midt i markedsuro. Analytikerne spotter en senere opjustering af ledelsens årsforventning, skriver chefredaktør Morten W. Langer i denne gennemgang af Trygs investor call.
En bedre underliggende skadesprocent på 40 basispoint blev forklaret med, at lønsomhedstiltagene i Norge nu slår igennem.
Fremgang i private-segmentet blev forklaret af solid vækst, bedre underliggende performance og højere run-off, som delvist blev modsvaret af flere store skader og vejrligskader end i 1. kvartal 2025.
Commercial-segmentet havde lavere forsikringsteknisk resultat, hvilket ledelsen forklarede med svagere toplinjevækst, flere store og vejrligskader samt lavere run-off-resultat.
Et vigtigt element var Norge. Første kvartal er normalt det sværeste kvartal i Norge på grund af vintervejret, men første kvartal 2026 var det bedste første kvartal i otte år. Combined ratio i Norge var 93,7, hvilket blev præsenteret som et tydeligt tegn på fremgang.
Investeringsresultatet var kun 2 mio. kr., men ledelsen så det som tilfredsstillende, fordi kvartalet var præget af kraftig markedsvolatilitet som følge af spændinger i Mellemøsten.
Ledelsen fastholdt de finansielle mål mod 2027 og signalerede, at resten af 2026 forventes at blive præget af gradvis forbedring i vækstprofilen, men også af fortsat årvågenhed over for inflation og geopolitisk uro.
Tryg forventer, at koncernens vækst gradvist forbedres i andet halvår 2026 og derefter. Det vigtige er, at væksten skal blive mindre afhængig af prisstigninger og mere drevet af volumen, mersalg, krydssalg og kommercielle initiativer.
Tiltag får nu effekt
Ledelsen var dog tydelig om, at Mellemøsten-konflikten kan påvirke inflationen og dermed claims cost, især inden for motor og ejendom. Tryg følger situationen tæt, og eksponeringen ligger især i reservedele, byggematerialer, energi og transport.
For den underliggende skadesratio fastholdes den tidligere forventning om stabil til let forbedret udvikling frem mod 2027. De 40 basispoint forbedring i 1. kvartal kom især fra privatforretningen i Norge, hvor tidligere lønsomhedstiltag nu får effekt. Tryg sigter stadig mod et forsikringsteknisk resultat på 8,0-8,4 mia. kr. med en combined ratio omkring 81 pct.
Et centralt fremtidstema er skiftet fra prisdrevet vækst til mere organisk vækst. Tryg har lanceret mere end 20 kommercielle initiativer, bl.a. i Sverige, Danmark og Norge. Det understreges dog, at organisk vækst tager længere tid end prisdrevet vækst.
Inflationspres fra Mellemøsten
Samlet var budskabet om resten af 2026 fortsat stærk indtjening, men ingen opjustering endnu. Mere bæredygtig vækst gradvist gennem året, fortsat fokus på lønsomhed og beredskab til at hæve priserne, hvis inflationen stiger.
Første store spørgsmål handler om højesteretsdommen vedr. arbejdsskade, og herom sagde CEO Johan Brammer, at hvis sagen ender negativt for sektoren (og det gjorde den jo), så forventer Tryg en pragmatisk løsning med den danske stat.
Det andet store spørgsmål er, om Trygs 2027-mål er for konservative eller i risiko pga. Mellemøsten-konflikten og inflation. Brammer svarede, at det stadig er for tidligt at konkludere på 2027, og at geopolitisk uro sænker sigtbarheden. Samtidig afviste han, at 2027-målene er truet i de scenarier, Tryg ser: “In no scenario we see, we see our 2027 targets becoming under jeopardy.”
Det tredje store spørgsmål er den underliggende skadesudvikling og kvaliteten af væksten, især balancen mellem prisstigninger, volumen, mersalg og kommercielle initiativer. Brammer svarede, at Tryg internt ser en bedre balance, selv om det endnu ikke er fuldt synligt udefra
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Morten W. Langer
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
