Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

A&O Johansens IT-transformation belønnes for godt

Bruno Japp

tirsdag 20. april 2021 kl. 7:00

Med en kursstigning på 77 procent i 2020 oplevede Brdr. A&O Johansens (AOJ) aktionærer en kursstigning, som lignede de bedste år før finanskrisen. Men måske er begejstringen løbet af med investorerne.

Stigningen skyldtes langt hen ad vejen coronakrisen, og det ses tydeligt, hvis vi flytter fokus tre måneder frem i kalenderen.

Kursmæssigt blev AOJ trukket med ned, da børsen i starten af 2020 reagerede kraftigt på coronarestriktionerne, og bunden blev nået den 18. marts i kurs 236. Men de næste 13 måneder steg AOJ som en raket, og kursen ligger nu 237 procent over startpunktet for lidt over et år siden.

Som det ses af nedenstående kursgraf, har det samme været tilfældet for hele AOJ’s branche, som har oplevet et højt aktivitetsniveau i bygge- og anlægsbranchen i 2020.

For AOJ’s vedkommende steg salget til det professionelle marked 11,6 procent, mens salget til private steg 34,4 procent.

Det har investorerne belønnet. Men det rejser spørgsmålet, om de har ladet begejstringen løbe løbsk ved at handle AOJ-aktien op til en kurs, som er mere end 100 procent højere end før coronarestriktionerne?

Den høje omsætning i 2020 kan til en vis grad skyldes en fremrykning af køb, som alligevel ville være blevet foretaget på et senere tidspunkt, og i årsregnskabets ledelsesberetning tager AOJ selv fat på et andet problem ved at påpege en forøget risiko for konkurser i 2021. Som konsekvens heraf øger man reservationerne til forventede tab på debitorer med 8 mio. kr. ud over det normale.

Hermed lever AOJ op til skibsreder A.P. Møllers berømte sætning: ”Intet tab bør ramme os, som kan undgås ved rettidig omhu”.

Men gør investorerne også det? Når man ser på AOJ’s regnskabstal for de seneste fem år, springer den massive fremgang i 2020 ganske vist i øjnene, men den er reelt blot en kortsigtet unaturlig acceleration af en positiv udvikling for både omsætning og indtjening, som har varet flere år.

Her er det specielt værd at bemærke, at AOJ gennem de seneste år har arbejdet målrettet med de moderne it-muligheder, og den digitale andel af omsætningen nåede i 2020 op på 45,4 procent. Det vil man sandsynligvis få ekstra glæde af de kommende år, efter at forbrugerne i 2020 blev vænnet til at handle online.

Samtidig noterer vi også, at AOJ har nedbragt sin rentebærende nettogæld til 247 mio. kr., så NIBD/ EBITDA kun er 0,8. Dette nøgletal var i 2017 3,7, og dermed nærmede AOJ sig et niveau, hvor de gule advarselslamper begyndte at blinke. Nu er man nede på et niveau, hvor faren er drevet over, og opkøb for lånte midler igen er en mulighed.

Der er altså mange gode ting at sige om AOJ’s udvikling de seneste år. Men hvordan ser det ud, hvis vi sætter selskabets udvikling i forhold til udviklingen i aktiekursen?

Lave nøgletal er branchebestemt
Her kan vi ikke blot konstatere, at AOJ med en Price/ Earning i 2020 på 9,4 er en billig aktie. Ganske vist er dette nøgletal lavt i forhold til langt de fleste andre børsnoterede selskaber, men niveauet er ikke udtryk for, at investorerne har overset AOJ.

Den gennemsnitlige Price/Earning for AOJ-aktien de seneste ti år er 8,0, og set i det perspektiv var AOJ-aktien ved udgangen af 2020 15-20 procent dyrere end sædvanligt. Forventningen om et resultat før skat på 240-260 mio. kr. i 2021 berettiger isoleret set den historisk set høje kurs, men på den anden side bør den øgede risiko og usikkerhed i 2021 også indgå i beregningerne.

Vi vil gerne give AOJ-investorerne en vis kredit for at belønne selskabet for transformationen til en moderne it- og logistikvirksomhed. Men årets foreløbige stigning på 34 procent fortsætter 2020-stigningen uden at tage fornødent hensyn til de potentielle negative forhold i 2021.

Bruno Japp

Aktuel kurs 796,00

Fair Value 569,00

Læs tidligere analyser af A&O Johansen her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

299,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Lige nu: Få 3 gratis numre på ØU Formue
Er du ikke kunde? Så snup 3 gratis udgivelser af Danmarks førende e-magasin om investering, ØU Formue. Udgivelsen indeholder aktieanalyser og aktietips, som du kan omsætte til profit. Ingen binding & udløber automatisk.
Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Nyt job
Energinet søger økonom til projekter i den grønne omstilling
Region Syddanmark
Nyt job
Private Banking rådgiver søges til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midt
Nyt job
Økonomikonsulent til tværgående anlægsstyring
Region Sjælland
Opsøgende privatrådgiver til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midtjylland
Finanstilsynet søger Vicekontorchef til kapitalmarkedsanalyse
Region Hovedstaden
Head of Finance and Controlling til Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Er business controlling i staten noget for dig?
Region Hovedstaden
Vil du arbejde med økonomisk rådgivning for nogle af Danmarks største virksomheder?
Region Hovedstaden
Projektkonsulent til forretningskritisk projekt i Udviklings- og Forenklingsstyrelsen
Region Hovedstaden
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Topdanmark søger IT-udvikler med flair for økonomi til transformationsprogram
Region Hovedstaden
Grant Thornton Denmark søger erfaren revisor
Region Hovedstaden
Kalundborg kommune søger økonomimedarbejder med talent for præcision og udvikling (genopslag)
Region Sjælland
Møns Bank i Næstved søger erhvervsrådgiver – er det dig?
Region Sjælland
Plesner søger økonom til ambitiøs økonomisk analyseenhed
Region Hovedstaden
AC Birk søger Økonomichef med fokus på bæredygtig økonomi for vores 3 spændende forretningsenheder
Region Midtjylland
Kreditkonsulent søges til Danske Andelskassers Bank A/S
Region Midtjylland
Røde Kors søger en Blended Finance Advisor
Region Hovedstaden
Ringkøbing Landbobank søger Privatrådgiver til hovedkontoret i Ringkøbing
Region Midtjylland
Senior Director for Humanitarian Innovative Finance Hub
Region Hovedstaden
Sparekassen Kronjylland søger kvantitativ analytiker eller statistiker
Region Midtjylland
Forretningsorienteret controller til økonomistyring i Vejdirektoratet
Region Hovedstaden
Vil du være med til at udvikle vores ledelsesteam, og brænder du for ledelse?
Region Sjælland
Hans Knudsen Instituttet søger Senior Business Controller til økonomiafdeling
Region Hovedstaden
KPMG søger målrettede MidMarket-revisorer
Region Hovedstaden
Spændende juridiske stillinger indenfor et område med stor politisk bevågenhed
Region Hovedstaden
Skattestyrelsen søger teamkoordinator til transfer pricing
Region Hovedstaden
Brænder du for at bidrage til den regnskabsmæssige understøttelse af staten
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]