Begynd forberedelserne til kursfald

Basisporteføljen holder sig nogenlunde på niveau med markedet, og det er vi tilfredse med i den aktuelle situation. Vores afkast ligger en smule under årets stigning i det brede Copenhagen Benchmark, men er til gengæld betydeligt bedre end afkastet i C20, som lider kraftigt under Novo Nordisks fald fra tinderne.

Som beskrevet andetsteds i dette nummer af AktieUgebrevet er vi ikke helt trygge ved den aktuelle situation på aktiemarkedet. Vi ser dels en manglende evne på lidt længere sigt til at levere systematiske stigninger, og dels en indledende svækkelse af aktiemarkedets styrke på kort sigt.

Det har endnu ikke fået os til at reducere i Basisporteføljen, men vi konstaterer at der ikke længere er så mange potentielle gode køb på aktiemarkedets hylder, som for blot en måned siden.

Det fortæller om et svækket marked, og det er uundgåeligt, at det også vil ramme Basisporteføljen på et tidspunkt, hvis den tendens fortsætter.

Men i den forbindelse er det vigtigt at huske, hvad realistiske forventninger til aktiemarkedets afkast egentlig er. De seneste 3-4 år har aktiemarkedet overperformet helt ekstremt i forhold til de historiske resultater, og det varer ikke ved.

Det gennemsnitlige afkast på aktiemarkedet ligger i niveauet 7-10 % p.a, og vi er af den overbevisning, at dette afkastniveau de kommende år vil blive betragtet som meget tilfredsstillende. Problemet er bare, at ingen ved hvornår afslutningen på de seneste års ekstremt gode tider kommer.

Men det er sandsynligt, at vendingen – som kommer på et tidspunkt – vil blive pludselig og hurtig, og derfor vil det være en fornuftig disposition allerede nu at fokusere sin portefølje henimod aktier, som ikke vil stå i første række, når kursfaldene indfinder sig. Det vil f.eks. sige aktier, som handles til lave forventede nøgletal, og aktier indenfor brancher, som kun er begrænset konjunkturfølsomme.

læs hele udgivelsen her

Bruno Japp