Billig Nilfisk-aktie flyver stadig under radaren

Nilfisk er kommet pænt fra start i 2024, og lidt overraskende er aktien steget med 30 pct. allerede. Det betyder dog ikke, at aktien ser dyr ud, men meget afhænger af, om man kan få gang i den organiske vækst og løfte omsætningen ud af det hængedynd, den har været i siden 2017.

De senere års øgede investeringsniveau hos Nilfisk begynder nu at vise de første mere håndgribelige resultater i form af nye maskiner/produkter.

Således har Nilfisk i 1. kvartal lanceret en enkelt ny maskine, og særligt i 2. halvår er der lagt op til lancering af tre større rengøringsmaskiner.

Nilfisk regner med en organisk vækst på 3-6 pct. for året, og med 3,7 pct. i 1. kvartal er man kommet pænt fra start. EBITDA-marginen blev bedret fra 11 pct. til 13,2 pct. i forhold til samme kvartal sidste år.

Den rentebærende gæld er med 267,3 mio. euro markant lavere end for 12 måneder siden, men dog nogenlunde på niveau med de seneste par kvartaler.

Gearingen er nu på 1,9 og dermed endelig indenfor målsætningen på 1,5-2,0. Det er første gang siden den selvstændige notering i 2017, at gearingen er under 2,0. Det kan betyde, at Nilfisk måske allerede fra næste år kan begynde at sende kapital tilbage til aktionærerne i form af udbytte eller aktietilbagekøb.

Selvom vi ikke har meget data at gå ud fra i løbet af Nilfisks relativt korte liv som selvstændigt noteret selskab, så er det værd at bemærke, at den sidste større kursstigning kom i 2021, hvor man leverede en flot organisk vækst på 20 pct. Før 2020 kan vi også løseligt se en sammenhæng mellem den organiske vækst og aktiekursudviklingen.

Sammenligner vi med konkurrenten Tennant, så handler den til en Price/Earnings omkring 15 målt på resultaterne i 2024, sidste år og næste år. Nilfisk holder sig med en P/E omkring 10, hvis vi kigger et år frem, selvom aktiekursen – måske overraskende for en del – faktisk allerede er steget 30 pct. i år. Den nærmer sig nu en tidligere top ved 150-160, og vi finder det lidt tvivlsomt, om aktien allerede nu er klar til yderligere stigninger.

Hvis Nilfisk lykkes med sin turnaround, vil det formentlig også betyde et løft af aktiens multipel, således at investorerne vil være villige til at betale en højere pris per overskudskrone.

Det er derfor stadig en mulighed, at Nilfisks aktionærer kan få i både pose og sæk, når overskuddet stiger, samtidig med at markedet vil betale mere per overskudskrone.

Vi ser pæn sandsynlighed for videre fremdrift i takt med de nye produktlanceringer, og betrygger os ved, at selskabet ikke længere har noget pres fra gælden. Sektoren vil givetvis for mange være et lidt kedeligt sted at være investeret, men med den rette timing kan kedeligt også være rigtig godt/ganske indbringende.

Vort nu indfriede kursmål på 140 løftes til 180, som modsvarer en P/E omkring 11 for den forventede 2025-indtjening på 16 kr. per aktie samtidig med, at vi i det succesfulde scenarie ikke har noget problem med at se et kursmål solidt på den rigtige side af 200.

Konklusion

Aktuel kurs 152,60
Kortsigtet (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet (12 mdr.) Kursmål 180

Steen Albrechtsen
SA og/eller nærtstående ejer aktier i Nilfisk

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser