Boozt vendte forretningen i marts

Efter en blød start på året er Boozt-forretningen vendt rundt og oplevede flot momentum i marts. Man står nu i den prekære situation at være blevet offer for sin egen succes med for lille et lager af forårs-/sommerkollektioner. For 2. halvår er tilgangen mere offensiv, og det udmønter sig i en optimistisk vækstforventning.

I januar blev Boozt ramt af et kursfald på næsten 15 pct. drevet af en faldende forbrugertillid, og det betød et kursniveau omkring 60-65 gennem februar og marts.

Aktien har siden 1. april leveret en solid optur på imponerende 46 pct., hvilket i den grad bekræfter, hvad vi skrev sidst, nemlig at ”historikken viser tydeligt, at aktien hurtigt kan løfte sig ved bare den mindste antydning af vækst og fremgang”.

Det var netop det der skete, da Boozt i regnskabet for 1. kvartal anlagde en rimelig optimistisk tone baseret på en god salgsvækst i marts.

Det interessant er, at salgsvæksten ifølge Boozt er drevet af deres egne ændringer og tiltag, og ikke som sådan af en bedring i forbrugertilliden. Det handler særligt om en udvidelse af sortimentet, som er blevet bredere, hvilket har tiltrukket flere nye kunder.

Særligt de kvindelige kunder er i fremgang, og det er fint, da de har en tendens til at købe flere varer fra andre kategorier. Det er i tråd med Boozt’s strategi om at være Nordens stormagasin.

På basis af den gode marts står Boozt nu i den situation, at man principielt ikke har nok på lager af forårs-/sommerkollektioner til at fastholde det høje momentum.

Det er svært få fingre i flere varer, så det bliver først i 2. halvår, at væksten for alvor viser sig i toplinjen, når salget af efterår/vinter-kollektionerne starter.

Qua det gode momentum i marts præciserer man, at toppen af det brede omsætningsinterval på 3-8 pct. vækst er mest sandsynligt for helåret.

Qua den forholdsvis lave vækst i 1. kvartal og sandsynligvis også i 2. kvartal, skal væksten i 2. halvår blive markant højere, og formentligt krydse 10 pct. på et tidspunkt, hvis matematikken skal gå op. Den forventning baserer sig ikke på medvind fra forbrugertilliden.

Konsensusestimaterne for både omsætning og indtjening er blevet løftet de seneste to måneder, og forklarer dermed en del af opturen forud for kvartalsregnskabet.

Det langsigtede potentiale i forretningsmodellen synes stadig at være til stede, omend Boozt mangler at påvise en troværdig vej til målsætningen om 10 pct. EBIT-margin. I år sigter man ”kun” efter 5,6-6,8 pct. margin, selvom der kommer gang i toplinjevæksten.

Det kan være forsigtighed, og pga. at man stadig mangler skala for at kunne høste de sidste stordriftsfordele og EBIT-marginpoints.

De lette procenter fra afkasttræet må nu siges at være plukket i Boozt. Der kan sagtens være mere i vente for den tålmodige, men det kræver, at man eksekverer flot i 2. halvår, og på længere sigt også at forbrugertilliden vender tilbage

Steen Albrechtsen

Konklusion

Aktuel kurs      87,60

Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.)         Hold

Langsigtet kursmål (12 mdr.)  96,00

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.