Sektortendens: Markedet ser igennem energikrise

Aktiemarkedet er begyndt at se igennem den aktuelle energikrise med krigen i Iran og lukningen af Hormuz strædet. Oliepriserne er faldet kraftigt, de korte og lange renter er faldende, og investorerne begynder at vende tilbage til de konjunkturfølsomme aktier som forbrug og industri.

På det europæiske aktiemarked var vindersektorerne den seneste uge basismaterialer, cyklisk forbrug, tech og industri. Health care klarede sig igennem med en flad udvikling. Vinderne på vores hjemmebane var aktier som Pandora, NTG, DSV, Rockwool, GN Store Nord, Demant og SP Group.

Flere af de store health care papirer klarede sig også godt efter en lang periode med mådeholdne afkast. Det kan være starten på en ny plusperiode for blandt andet Novo Nordisk og Lundbeck, men billedet er ikke entydigt for health care papirerne.

I USA har sektorlederskabet været det samme som i Europa med tech i en klar førertrøje. Fredag så vi en generel svaghed i markedet med mindre plusser til tech, men minusser for de fleste andre sektorer.

Vi kan selvfølgelig ikke tage en enkelt dags kursudvikling som en ny tendens, men der er heller ikke tvivl om, at markedet meget snart skal vælge side: Skal det ekstreme og smalle tech-rally brede sig med store plusser til resten af aktiemarkedet? Eller vil der nu kommer gevinsthjemtagning i særligt tech, som kan brede sig til minusser også til det brede aktiemarked?

I hvert fald er der taget forskud på rigtig mange glæder – og en lysere fremtid, uden at de positive nyheder har materialiseret sig i realiteter.

USA og Iran synes fortsat langt fra en varig fred og løsning på den fremtidige placering af Irans berigede uran. Og svagheden i den underliggende makroøkonomi begynder nu for alvor at sætte sig i blandt andet europæisk økonomi.

Der tegner sig mere og mere et billede af knald eller fald på aktiemarkederne.

Umiddelbart synes markedet også at være meget i tvivl om retningen herfra – altså optur eller nedtur. Vi skal derfor de næste uger nærlæse markedets egne signaler for ikke at blive taget med bukserne nede.

Indtil videre fastholder vi i ØU’s Forsigtige Portefølje en forsigtig positionering, som på det seneste har kostet en risikopræmie.

Morten W. Langer