Brøndbys underskud i 2019 var det største siden 2014, og det var fem gange så stort som forventet ved årets start. Hovedaktionæren begrænser nu sit likviditetsmæssige sikkerhedsnet under klubben.
Brøndby forventede i starten af regnskabsåret 2019 et underskud på 10-20 mio. kr., men virkeligheden blev meget anderledes. Forudsætningerne for den oprindelige udmelding holdt ikke, og året endte med et underskud på 79 mio. kr. Det var specielt den manglende transfergevinst på 44 mio. kr., som trak resultatet ned, men også ekskl. transferposten blev resultatet det dårligste i fem år.
Efter så markant en negativ afvigelse fra den oprindelige udmelding er det ikke overraskende, at Brøndbys ledelse betegner resultatet som meget utilfredsstillende. Den store afvigelse reducerer endvidere troværdigheden af Brøndbys udmelding for 2020, som lyder på et underskud før skat i niveauet 20-30 mio. kr.
Uanset om forventningen holder eller ej, er det dog sandsynligt, at Brøndby igen bliver nødt til at hente kapital hos hovedaktionær Jan Bech Andersen. Det bekræftes indirekte af formuleringen i årsregnskabets note 2 om kapitalstruktur. Her indgår støtteerklæringen fra Jan Bech Andersen i ledelsens vurdering af, at det nuværende likviditetsberedskab er tilstrækkeligt de kommende år. Spørgsmålet er imidlertid, hvor mange år formuleringen ”de kommende år” reelt dækker over.
Jan Bech Andersen har nemlig afgivet to støtteerklæringer, og den ene udløber i september i år, og den anden i september 2021.
Der er også en interessant forskel på de to støtteerklæringer, idet den første er beløbsmæssigt ubegrænset, mens den anden er beløbsbegrænset til 53 mio. kr. fratrukket kontantprovenuet fra februars aktieemission. Aktieemissionen gav et nettoprovenu på 129,1 mio. kr., og heraf udgjorde bindende forhåndstilsagn om tegning af aktier ved konvertering af gæld 93,2 mio. kr.
Om denne ændring i Jan Bech Andersens sikkerhedsnet under Brøndby er udtryk for, at han nu har nået grænsen for, hvor mange penge han vil binde i klubben, ved kun Jan Bech Andersen. Han vil helt sikkert ikke lade Brøndby gå konkurs efter at have skudt et trecifret millionbeløb i klubben, men begrænsningen i den seneste støtteerklæring er næppe uden formål eller bagtanke.
Med mindre Brøndby foretager betydelige spillersalg i 2020 ligner det et nyt behov for kapital snart, og hvis ikke Jan Bech Andersen vil fortsætte med at kaste gode penge efter dårlige, må der findes et alternativ. Måske er klubben reelt til salg?
Børskurs på analysetidspunktet: 0,33 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): N/A
Læs tidligere analyser af Brøndby her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
