Brune Japps Vinder 2: NTG – NTG kommer ud af DSV’s skygge

Nordic Transport Group (NTG) er i samme branche som DSV. Størrelsesmæssigt er DSV’s markedsværdi dog 88 gange større end NTG’s, og kursmæssigt gik de to selskaber hver sin vej i 2025, hvor NTG faldt 28 pct., mens DSV steg 1 pct.

Efter årets første tre kvartaler var NTG’s omsætning steget 26 pct. og driftsresultatet (EBIT) steget 8,4 pct. Men særlige poster og øgede finansielle omkostninger sendte resultat før skat ned med 34 pct., mens Earnings Per Share (EPS) faldt 40 pct.

Det lyder rigtig skidt, men på kort sigt er det konsekvensen af NTG’s vækststrategi, som baseres på vækst gennem opkøb. Altså ligesom storebror DSV, men i langt mindre skala.

Investorerne lagde i 2025 større vægt på dykket i bundlinjeresultatet end på den stigende omsætning, og de valgte at holde sig til DSV som den foretrukne aktie i transportsektoren. Det betyder imidlertid, at NTG’s nøgletal begynder at blive attraktive. Hvis vi sammenligner to af NTG’s forventede nøgletal for 2026 med DSV’s, er resultatet således (NTG vs. DSV):

• Price/Earnings 11,8 – 27,8
• EV/EBITDA 6,04 – 12,8 NTG er med andre ord betydeligt billigere end DSV, og selvom det langt henad vejen kan forklares med DSV’s fænomenale succes gennem mange år, er der en grænse for, hvor stort sådan et efterslæb kan blive.

Hvis vi gør analytikernes anbefaling af de to aktier sammenlignelige ved at give tre point for Buy, to point for Outperform og ét point for Hold er der stort set ligevægt mellem NTG og DSV med 2,40 – 2,59.

DSV’s pris forudsætter en fortsat kraftig vækst med dertil hørende risiko, og vi tror investorerne i 2026 søger over mod den billigere konkurrent.

Status

Aktuel kurs 191,00 Sektor
Industrial Goods and Services
Sektorafkast (3 mdr.) 19,94 pct.

Bruno Japp

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.