Formue

Carlsberg bruger krise til strategisk omgruppering

Morten Sørensen

mandag 23. november 2020 kl. 10:06

Carlsberg viste styrke med opjustering af forventningerne, og med en volumenudvikling, der i 3. kvartal har været bedre end vigtige konkurrenters. Topchef Cees t’Hart udnytter styrken til strategisk at omgruppere til ny vækst efter viruskrisen, især i Kina og Storbritannien, og gør desuden klar til et større opkøb i Asien.

Carlsberg er foreløbig kommet styrket gennem det svære 2020. Det øger sandsynligheden for, at topchef Cees t’Hart kan fortsætte med sin strategiske omgruppering. I 2021 og 2022 vil Carlsberg kunne ekspandere yderligere med bolt on-opkøb og sandsynligvis med et enkelt større opkøb, den endelige overtagelse af den vietnamesiske koncern Habeco.

Bryggerikoncernen har i den forgangne uge overrasket med en opjustering, som viser koncernens styrke i et kvartal, hvor den også har halet lidt ind på sine større rivaler. Driftsresultatet ventes nu at falde med et højt encifret procenttal i 2020, hvor der tidligere blev ventet et fald på 10-15 procent. Samtidig er Carlsbergs øl-volumen i 3. kvartal steget 3,2 procent organisk i forhold til 3. kvartal 2019, og har dermed udviklet sig bedre end de større rivalers.

3. kvartalstallene indebærer også andre gode nyheder: Endelig er Østeuropa, især Rusland, igen blevet en vækstmaskine – med en vækst i øl-volumen på 12 procent – sådan som det russiske marked var, lige inden Carlsberg betalte en formue for at overtage det fulde ejerskab af disse aktiviteter i 2008.

At Carlsberg hidtil er kommet så godt igennem det vanskelige 2020 demonstrerer nu tydeligt, at koncernen de seneste år er blevet en langt stærkere virksomhed. Men alt er dog ikke lige lyserødt. Omsætningen er i 3. kvartal ikke fulgt med volumenstigningen, og omsætningen per liter drikkevarer er faldet til 0,45 kr. fra 0,48 kr. i samme kvartal sidste år.

Carlsberg forklarer den faldende literpris målt i kroner med valutakurser og med et ændret pris/ mix, der bl.a. skyldes, at en stor del af omsætningen er forskudt fra restauranter og cafeer til supermarkeder. Viruskrisen har ramt hårdt, og den seneste opblussen af corona og den deraf følgende bølge af nedlukning og indskrænkning af on trade-salgsmulighederne i 4. kvartal er et nyt usikkerhedsmoment.

Når Carlsberg trods faldende literpris kan opjustere indtjeningsforventningen, skyldes det, at koncernen skærer i omkostningerne og til dels også i investeringerne. Det afgørende er dog, at Carlsberg midt i kriseåret er fortsat med de investeringer og omstruktureringer, der kan ruste koncernen bedre til fremtiden. Aftalen med Marston’s om at danne et stort joint venture i Storbritannien er nu godkendt. Carlsberg bliver ejer af 60 procent.

Carlsberg har betalt et milliardbeløb for rettighederne til det amerikanske ølmærke Brooklyn på vigtige markeder. I Europa har Carlsberg netop købt det tyske bryggeri Wernesgrüner, og alene det opkøb vil øge det europæiske volumen med et par procent.

Klar til ny vækst i Asien
Men nok så vigtigt: Carlsberg er desuden i gang med en omstrukturering af forretningen i Kina, hvor al aktivitet nu samles i et joint venture, som Carlsberg formentlig vil kontrollere. Det bør ifølge Morgan Stanley gøre Carlsberg til en national spiller i Kina med konkurrencefordele i flere regioner.

2020 ser således ud til at styrke Carlsberg strategisk på vigtige markeder som Kina, Storbritannien og i mindre grad i Tyskland. Svaret på vækstudfordringen er ikke mindst joint ventures. Joint Ventures har tidligere givet Carlsberg vanskeligheder, men denne gang synes den danske koncern klart indstillet på at få kontrol med de fælles virksomheder.

Der er dog endnu et strategisk udestående i Asien. Carlsberg har i adskillige år været involveret i forhandlinger med den vietnamesiske regering om køb af en større andel, sandsynligvis en majoritet, i bryggerikoncernen Habeco, som Carlsberg i dag ejer 17 procent af. Vietnam er et hastigt voksende ølmarked, det tredjestørste i Asien efter Kina og Japan.

Hidtil er overtagelsen af Habeco strandet på strid om prisen. Vietnams regering har insisteret på at få børskursen, som Carlsberg har anset for at være for høj, presset op af den forventede handel. Viruskrisen har imidlertid givet Habecokursen et ordentligt hug ned – fra 35 i januar til nu omkring 22.

Morten A. Sørensen

Børskurs på analysetidspunktet 965,00

Kursmål (6 måneder) 1142,00

Læs tidligere analyser af Carlsberg her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Relaterede nyheder

Finans

PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark

Åbenheden og gennemsigtigheden er på retur i pensionsbranchen, der ellers i de seneste 20 år har arbejdet hårdt på at oplyse stadigt mere om ordninger og af­kastet på dem….
Finans
Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Fokus på virksomheders ESG risici og modstandsdygtighed overfor klimarisici, samt ESG effekter på obligationsmarkedet
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Aktieugebrevet Invest Logo
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko

Seneste nyt

Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Formue

ØU Trader: Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med +44%, 7%-point bedre end markedet

Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med et afkast på 44 % – mod  afkastet i Copenhagen Benchmark på 36,9%. Altså godt syv procentpoint bedre end benchmark. Ca. 70 procent…

Aktuel artikelserie

KlimaBarometer for Dansk Økonomi

KlimaBarometeret er en konjunkturindikator, der følger bæredygtige udvikling i Danmark. Barometeret viser udviklingen på baggrund af tre underliggende indikatorer: 1: Bæredygtig Forbrugeradfærd, 2: Den Grønne Energiomstilling og 3: Investeringer i Klima og Miljø. Barometeret sammenlignes

Andre artikelserier

KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden
Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde
Formue
Langers Skarpe: Sådan gik det mine fem vinderaktier 2020, udpeget primo januar 2020
Ledelse
2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse
Finans
Temaer 2021: Her er årets temaer og brancheanalyser i ØU Finans
Samfundsansvar
2020 blev rekordår for bæredygtige fonde
Finans
Provinsbanker i fusionsspillet fik aktieplusser i 2020, stort set resten dykkede

Seneste nyt

Finans
Tema: Store skadesforsikrings selskaber smadrer de fleste mindre selskaber
Finans
Månedsstatus: Kapitalfonde køber op i højt tempo trods corona

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X