cBrains aktiekurs blev næsten halveret efter kursen toppede i september. Samtidig har selskabet opjusteret sine forventninger til 2021, så er cBrain et overset godt køb?
I vores seneste cBrain-analyse valgte vi en lidt fræk overskrift, hvor vi opfordrede læserne til at ”lukke øjnene og købe aktien”. Det skete ved kurs 285 og var en gentagelse af anbefalingen fra 2020 ved kurs 90. Begrundelsen var, at cBrain som leverandør af vækst og digitalisering rider på en bølge af stigende efterspørgsel. Ikke mindst fra det offentlige marked.
Det viste det sig at være et holdbart råd, da kursen de følgende tre måneder steg fra 285 til 482. Men derefter gik det nedad igen, og kursen er nu tilbage på et lavere niveau end ved seneste købsanbefaling. Faldet på 44 procent siden kurstoppen i 482 i starten af september har næsten halveret cBrains markedsværdi, og der kan være flere årsager til så kraftigt et fald.
Den oplagte forklaring ville være, at cBrain ikke levede op til sine udmeldte forventninger og skuffede markedet med en nedjustering. For et selskab med ekstremt høje nøgletal udløser sådan en skuffelse ofte en meget kraftig negativ reaktion fra investorerne.
Men sådan har det ikke været for cBrain. Faktisk tværtimod, idet 2021 har leveret flere opjusteringer af helårsforventningerne. Senest i denne uge, hvor den forventede omsætningsvækst hæves til 25-27 % (i årsregnskabet 2020 forventedes oprindeligt 15-20 %). På indtjeningssiden hæver man nu forventningerne til indtjening før skat til 15-19 % (oprindeligt 10-15 %).
En anden mulighed er, at kursfaldet var en naturlig reaktion på en værdiansættelse, som havde sluppet jordforbindelsen. Her finder vi sandsynligvis forklaringen. På tidspunktet for vores analyse i ØU Formue 22/2021 blev cBrain handlet til en forventet Price/Earnings på 265, og derefter steg kursen med 69 procent.
Kursfald fra astronomiske højder
Det bragte cBrains værdiansættelse op på et niveau, som nærmede sig astronomiske højder. Set i det lys er der ikke overraskende, at aktiekursen styrtdykkede i efteråret på trods af opjusteringen. Alt tænkeligt, plus en hel del mere, var allerede indregnet i aktiekursen på det tidspunkt.
Når investorerne indregner så høje forventninger til et selskabs fremtidige indtjening i aktiekursen, reducerer det samtidig tolerancetærsklen for afvigelser fra det forventede.
Selvom cBrain opfyldte sin del af aftalen med investorerne, så kan det samme ikke siges om markedet. I takt med den stigende frygt for en ny bølge af Covid-19 nedlukninger er investorerne nødt til at tilpasse deres risikoniveau, og en reduktion i ekstremt dyre aktier er en måde at gøre det på.
Vi tilskriver derfor cBrains voldsomme kursnedtur de generelle markedsforhold, og ser det ikke som et udtryk for manglende tillid til selskabet.
Trods opjustering og kursfald handles cBrain stadig til meget høje nøgletal, men under normale omstændigheder ville vi acceptere dette med henvisning til selskabets vækstperspektiver. Men med Covid-19 usikkerheden hængende som en sort sky over samfundsøkonomien og aktiemarkedet gentager vi ikke opfordringen til at lukke øjnene og købe aktien. Vi forventer yderligere kursfald på kort sigt.
Bruno Japp
Aktuel kurs: 254,00
Kursmål (6 mdr.): 225,00
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
