Centralbanker retter nu ind efter ”markedet”

Under den seneste måneds mudrede aktiemarked er Pensionsporteføljen stille og roligt halet ind på benchmark indeks, og vi forventer at indhente yderligere de kommende måneder, uanset om det generelle marked stiger eller falder.

Vi ser langt større sandsynlighed for et stort tilbagefald end for store generelle kursstigninger – på den lidt længere bane. På den korte bane er det sandsynligt med yderligere kursstigninger, hvis den aktuelle euforistemning fastholdes, men forude ligger regnskaberne for 1. kvartal, som meget vel kan komme til at sætte dagsordenen den kommende måned. Kommer der store skuffelser, efter analytikerne allerede har nedjusteret deres forventninger, kan der blive lagt et generelt pres på aktierne. Men leverer selskaber lidt bedre end forventet, som de plejer, så kan aktiemarkederne blive hevet nogle procent højere op.

Vi er fortsat tilfredse med risikoeksponeringen i Pensionsporteføljen. Kortsigtet er det fortsat de defensive aktier der klarer sig bedst, og det forventer vi vil fortsætte. Den aktuelle opgørelse viser plus på alle de indkøbte aktier, undtagen på posten i Bear DAX x2, som fortsat fungerer som en slags forsikringspræmie ved stærke fald på aktiemarkedet. Vores aktuelle vurdering er, at meget lige nu ånder fred og ro. Men der lurer fortsat historiske store risici i baggrunden. I første runde skal vi se på Q1-regnskaberne, som kan give nogle plusser. Generelt tilråder vi en forholdsvis forsigtig risikoprofil, fordi værdiansættelserne er relativt høje, og afkastmulighederne efter vores vurdering aktuelt slet ikke afspejler de underliggende risici. Så længe ”markedet” er stålsikre på, at centralbankerne holder hånden under bankerne, og det forventer de fortsat, skal man tilsyneladende ikke være bekymret.

se Pensionsporteføljen her

læs hele udgivelsen her

Morten W. Langer