Formue

Danske Banks underliggende forretning i fremgang

Morten W. Langer

lørdag 08. februar 2020 kl. 21:54

Oprydningen med den tilhørende transformation af Danske Bank koster dyrt på bundlinjen i form af ekstra omkostninger. Men 4. kvartalsregnskabet viser faktisk pæn organisk vækst på toplinjen, og justeret for engangsomkostninger var bundlinjen i 4. kvartal bedre end 3. kvartalsresultatet, viser bankens egne tal.

Midt i de igangværende store omvæltninger leverede Danske Bank i årets sidste kvartal god vækst på toplinjen, med større nettorenteindtægter end analytikerne havde ventet . De samlede nettorente- og gebyrindtægter landede på 12,15 mia. kr. mod forventet 11,6 mia. kr. og 10,5 mia. kr. i 3. kvartal 2019. Fremgang i handelsindtægterne på 1,3 mia. kr. i forhold til kvartalet før skyldes delvist salg af en ejerandel i LR Kredit på 767 mio. kr., hvorved den reelle handelsindtægt stadig gik frem, men alligevel var lidt ringere, end analytikerne havde ventet. Bankens resultat før skat på kun 1,3 mia. kr. i kvartalet var negativt påvirket af engangsposter på hele 2,7 mia. kr. Justeret herfor blev før skat overskuddet i 4. kvartal på 3,9 mia. kr. mod 3,8 mia. kr. i kvartalet før.

Elementer fra oprydning og transformation
I justeringerne indgår flere elementer i den igangværende oprydning og transformation, som banken tidligere har varslet, og som også er typisk ved udskiftning af topdirektører. Blandt andet er som engangsposter udgiftsført transformationsomkostninger på 279 mio. kr., såkaldte porteføljejusteringer på 214 mio.kr. og ekstraordinære nedskrivninger på 450 mio. kr.

Bankens Factbook viser, at den danske bankforretning leverer samme bruttoindtægter som kvartalet før, og flere indtægter end samme kvartal sidste år. Omkostningerne steg dog en halv mia. kr. som også påvirkede bundlinjen direkte negativt, så resultat før nedskrivninger i kvartalet blev 1289 mio. kr. Realkredit Danmark indgår i denne forretningsenhed, og bankens realkreditinstitut fik i 4. kvartal et overskud før nedskrivninger på 1462 mio. kr.

Som Økonomisk Ugebrev tidligere har påvist giver Danske Banks danske bankforretning (retail og commercial) altså isoleret set underskud, og i 4. kvartal et underskud på næsten 200 mio. kr.

CFO Jacob Aarup-Andersen siger, at ”man kan ikke sammenligne tallene for Banking Danmark med tallene fra Realkredit Danmarks eget regnskab. Dels er Realkredit Danmarks aktiviteter en del af Banking Danmark, og dels er der en masse koncerninterne elimineringer, der umuliggør en sammenligning.”

Faldende nettorenteindtægter i Danmark
Mens nettorenteindtægterne i den danske forretning er dykket løbende de seneste fem kvartaler, især på grund af en vigende rentemarginal, er det gået langt bedre i den øvrige nordiske forretning. Over de seneste fire kvartaler er nettorenterne øget, også fra 3. til 4. kvartal. Men bundlinjen er markant forringet på grund af øgede omkostninger og markant øgede nedskrivninger.

Danske Bank øger udlånet markant mere udenfor Danmark end i Danmark. I den nordiske forretning er udlånet det seneste år øget med fem procent, og kun en halv procent i Danmark, og hele trækket kommer fra RD, hvorved bankens udlån altså står i stampe.

Omkring stagnationen i det danske udlån siger Jacob Aarup-Andersen: ”Danske Bank er markedsleder i Danmark, og vi er derfor mere konservative i vores tilgang til at erobre markedsandele, end vi er i eksempelvis Norge og Sverige, hvor vi er markedsudfordrere.”

Til gengæld viser især den svenske og norske forretning god fremgang på toplinjen, men også omkostningerne her er påvirket negativt af den igangværende transformation, som også ventes at koste dyrt i år.

Ledelsen fastholder den tidligere udmelding for 2020 på et nettoresultat på 8-10 mia. kr. baseret på lavere nettorenteindtægter efter fortsat marginpres og funding omkostninger, samt lavere gebyrindtægter efter lavere konverteringsaktivitet. Og hensættelserne ventes at blive højere. Også inve – storpræsentationen indikerer, at bankens ledelse i 2020 ikke har mest fokus på bundlinjen, men en helt masse andre forhold, som skal understøtte ”Better Bank 2023” projektet.

Børskurs på analysetidspunktet: 117,30 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 125,00

Læs tidligere analyser af Danske Bank her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse
København
18-06-2021
København
18-06-2021
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Ringkøbing
30-06-2021
Ringkøbing
30-06-2021
Kan du være faglig sparringspartner i skattespørgsmål, for stor energikoncern?
Svinninge
30-06-2021
Svinninge
30-06-2021
Handelsbanken søger Finansrådgiver til Transaction Banking Sales
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Djurslands Bank søger en selvstændig og ansvarsbevidst controller
Grenaa
15-06-2021
Grenaa
15-06-2021
Advokat til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
20-06-2021
Aabenraa
20-06-2021
Business Controller til koncernøkonomistyring til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge
21-06-2021
Svinninge
21-06-2021
Finance Business Partnere med kommercielt mindset søges til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Langers skarpe

af Morten W. Langer
af Morten W. Langer
Seneste indlæg

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]