Dantax profiterer på High End-indtjening

Dantax opjusterer helårsforventningerne allerede inden halvårsregnskabet, og der kan være mere i vente resten af året.

Hvis et selskab kan se, at en udmeldt forventning kommer til at afvige mere end 10% fra virkeligheden, er det god skik ikke at vente til næste planlagte regnskabsmeddelelse med at fortælle det, men straks udsender en op- eller nedjustering.

Det gjorde Dantax i denne uge, hvor man midtvejs mellem 1. og 2. kvartalsregnskabet i 2016/17 opjusterede forventningerne til årets primære driftsresultat med 50%. Tidligere havde man forventet et overskud på 2 mio. kr, men det hæves nu til 3 mio. kr.

Normalt opjusteres der først i halvårsregnskabet eller senere, så når Dantax allerede på nuværende tidspunkt vælger at gå ud med en markant opjustering, er det et budskab om, at man er sikker i sin sag. Opjusteringen begrundes med en målrettet fokusering på High-End aktiviteterne, som nu viser en positiv udvikling.

Øgede forventninger til resten af året
Det lover godt for resten af året, og viser at Dantax’ beslutning om at fokusere på udvikling, markedsføring og salg af TV og HiFi-udstyr indtil videre har været en succes.

Tidligere beskæftigede man sig også med ambulance- og fragtflyvning samt ruteflyvning til Norge, men i fjor frasolgte man flyaktiviteterne. Det halverede omsætningen i 1. kvartal, men var til gengæld medvirkende til en 10-dobling af bundlinjeresultatet i forhold til 1. kvartal i fjor.

Dantax handles p.t. til en forventet Price/Earning i 2016/17 på ca. 20. Det er et højt tal, men der er flere forhold som begrunder værdiansættelsen:

For det første betyder Dantax’ frasalg af flyaktiviteterne, at der nu er tale om et langt mere strømlinet selskab. Der kan fremover fokuseres på selskabets kernekompetence, og det åbner mulighed for at udvide markedet fra Europa til også at omfatte USA og Østen.

For det andet er en opjustering allerede inden halvårsregnskabet usædvanlig, og foretages normalt kun, når man er helt sikker på at en positiv udvikling vil fortsætte resten af året. Derfor følges så tidlig en opjustering ofte af endnu en opjustering i anden halvdel af regnskabsåret.

For det tredje er Dantax et finansielt stærkt selskab med en stor overskydende likviditet. I sidste regnskabsår udbetalte man et udbytte på 10 kr/ aktie, hvilket svarede til et direkte afkast på 5,5%, men på lidt længere sigt er planen at anvende likviditeten til opkøb. Altså i praksis vækst finansieret med stort set gratis kapital.

Dantax-aktien er steget 80% de seneste to år, og handles som nævnt til en forventet P/E omkring 20, men på baggrund af ovenstående forhold ser vi ikke den aktuelle værdiansættelse af Dantax som problematisk. Eneste problem set fra investorernes side er den ringe likviditet i aktien, som kun omsættes for ca. 40.000 kr. om dagen. Det udelukker hurtige handler, så Dantax er kun for den langsigtede investor.

læs hele udgivelsen her

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet: 180                                                 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr.): 180-200