Formue

Dyre ChemoMetec er måske i virkeligheden billig

Bruno Japp

lørdag 02. november 2019 kl. 14:33

ChemoMetec handles til så høje nøgletal, at de mest optimistiske scenarier bør være indregnet i aktiekursen. Men en tradition for opjusteringer kan begrunde en højere kurs, end nøgletallene isoleret set lægger op til.

Hvis man ser på ChemoMetecs udmeldinger om det forventede helårsresultat (EBITDA) gennem de seneste fem år tegner der sig et overraskende klart billede af et selskab, som konsekvent undervurderer sit eget resultat.

Bortset fra regnskabsåret 2016/17, hvor Chemo-Metecs EBITDA endte lige over nederste grænse i det udmeldte interval, har årets endelige resultat normalt været ca. det dobbelte af selskabets indledende forventninger. Det har derfor mere været reglen end undtagelsen, at året er blevet krydret med en stribe opjusteringer, og som det ses af tabellen nedenfor bød det netop afsluttede regnskabsår på ikke mindre end fem af slagsen.

6e626f6d8ff15d7c14c9

 

 

 

 

 

 

Opjusteringer er som udgangspunkt positive, men når de leveres så konsekvent og i så stort et antal som ChemoMetec har gjort i adskillige år, kan de ende med at blive et problem for investorerne.

For hvis man på den ene side baserer sin vurdering af aktiens værdi på selskabets egne udmeldinger har man i årevis været dømt til at undervurdere aktien. Men hvis man på den anden side begynder at indregne forventningen om mindst 3-4 opjusteringer i aktiekursen, baserer man reelt sin værdiansættelse på en optimisme, som ligger langt fra, hvad selskabet selv tør lægge navn til. Og dermed påtager man sig risikoen for et markant kurstab det øjeblik, hvor ChemoMetec ”kun” opfylder sine egne forventninger.

Indtil videre ser det dog ud til, at det er den sidste mulighed, man som investor bør vælge. Det nye regnskabsår 2019/20 nåede nemlig kun lige at komme i gang, før ChemoMetec opjusterede første gang. Kun en måned efter offentliggørelsen af årsregnskabet 2018/19 hæver man forventningen til EBITDA med 7 mio. kr. svarende til en stigning på ca. 11%. Begrundelsen er, at efterspørgslen er bedre end forventet, hvilket er standardforklaringen i ChemoMetecs opdateringer.

Hvis vi fremskriver ChemoMetecs tradition de seneste år for en stribe opjusteringer i løbet af regnskabsåret, kan man faktisk hæve kursmålet til et stykke over 400 og alligevel holde den forventede Price/Earning pænt under 40. Så handler man imidlertid i høj grad på forventet efterbevillig med den betydelige risiko det indebærer. Vi nøjes derfor med forsigtigt at hæve kursmålet til 215 på baggrund af de nyeste oplysninger.

Men det er i erkendelsen af, at yderligere 1-2 opjusteringer i løbet af året er sandsynlige, og så skal kursmålet endnu højere op.

Børskurs på analysetidspunktet: 195,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 215,00

Læs tidligere analyser af ChemoMetec her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

E38b9cef0aebbfbb7e9c8229b03e38522bbf0f18

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse
København
18-06-2021
København
18-06-2021
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Ringkøbing
30-06-2021
Ringkøbing
30-06-2021
Business Controller til koncernøkonomistyring til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge
21-06-2021
Svinninge
21-06-2021
Kan du være faglig sparringspartner i skattespørgsmål, for stor energikoncern?
Svinninge
30-06-2021
Svinninge
30-06-2021
Handelsbanken søger Finansrådgiver til Transaction Banking Sales
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Djurslands Bank søger en selvstændig og ansvarsbevidst controller
Grenaa
15-06-2021
Grenaa
15-06-2021
Advokat til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
20-06-2021
Aabenraa
20-06-2021
Finance Business Partnere med kommercielt mindset søges til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Langers skarpe

af Morten W. Langer
af Morten W. Langer
Seneste indlæg

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]