Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Dyre ChemoMetec er måske i virkeligheden billig

Bruno Japp

lørdag 02. november 2019 kl. 14:33

ChemoMetec handles til så høje nøgletal, at de mest optimistiske scenarier bør være indregnet i aktiekursen. Men en tradition for opjusteringer kan begrunde en højere kurs, end nøgletallene isoleret set lægger op til.

Hvis man ser på ChemoMetecs udmeldinger om det forventede helårsresultat (EBITDA) gennem de seneste fem år tegner der sig et overraskende klart billede af et selskab, som konsekvent undervurderer sit eget resultat.

Bortset fra regnskabsåret 2016/17, hvor Chemo-Metecs EBITDA endte lige over nederste grænse i det udmeldte interval, har årets endelige resultat normalt været ca. det dobbelte af selskabets indledende forventninger. Det har derfor mere været reglen end undtagelsen, at året er blevet krydret med en stribe opjusteringer, og som det ses af tabellen nedenfor bød det netop afsluttede regnskabsår på ikke mindre end fem af slagsen.

6e626f6d8ff15d7c14c9

 

 

 

 

 

 

Opjusteringer er som udgangspunkt positive, men når de leveres så konsekvent og i så stort et antal som ChemoMetec har gjort i adskillige år, kan de ende med at blive et problem for investorerne.

For hvis man på den ene side baserer sin vurdering af aktiens værdi på selskabets egne udmeldinger har man i årevis været dømt til at undervurdere aktien. Men hvis man på den anden side begynder at indregne forventningen om mindst 3-4 opjusteringer i aktiekursen, baserer man reelt sin værdiansættelse på en optimisme, som ligger langt fra, hvad selskabet selv tør lægge navn til. Og dermed påtager man sig risikoen for et markant kurstab det øjeblik, hvor ChemoMetec ”kun” opfylder sine egne forventninger.

Indtil videre ser det dog ud til, at det er den sidste mulighed, man som investor bør vælge. Det nye regnskabsår 2019/20 nåede nemlig kun lige at komme i gang, før ChemoMetec opjusterede første gang. Kun en måned efter offentliggørelsen af årsregnskabet 2018/19 hæver man forventningen til EBITDA med 7 mio. kr. svarende til en stigning på ca. 11%. Begrundelsen er, at efterspørgslen er bedre end forventet, hvilket er standardforklaringen i ChemoMetecs opdateringer.

Hvis vi fremskriver ChemoMetecs tradition de seneste år for en stribe opjusteringer i løbet af regnskabsåret, kan man faktisk hæve kursmålet til et stykke over 400 og alligevel holde den forventede Price/Earning pænt under 40. Så handler man imidlertid i høj grad på forventet efterbevillig med den betydelige risiko det indebærer. Vi nøjes derfor med forsigtigt at hæve kursmålet til 215 på baggrund af de nyeste oplysninger.

Men det er i erkendelsen af, at yderligere 1-2 opjusteringer i løbet af året er sandsynlige, og så skal kursmålet endnu højere op.

Børskurs på analysetidspunktet: 195,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 215,00

Læs tidligere analyser af ChemoMetec her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

E38b9cef0aebbfbb7e9c8229b03e38522bbf0f18

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Relaterede nyheder

Jobannoncer

SUN-AIR i Billund søger en kreditorbogholder
Region Syddanmark
Finansiel controller med stærk forretningsforståelse
Region Sjælland
Financial Controller til HMF Group A/S
Region Midt
Udløber snart
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank