Formue

Dyre ChemoMetec er måske i virkeligheden billig

Bruno Japp

lørdag 02. november 2019 kl. 14:33

ChemoMetec handles til så høje nøgletal, at de mest optimistiske scenarier bør være indregnet i aktiekursen. Men en tradition for opjusteringer kan begrunde en højere kurs, end nøgletallene isoleret set lægger op til.

Hvis man ser på ChemoMetecs udmeldinger om det forventede helårsresultat (EBITDA) gennem de seneste fem år tegner der sig et overraskende klart billede af et selskab, som konsekvent undervurderer sit eget resultat.

Bortset fra regnskabsåret 2016/17, hvor Chemo-Metecs EBITDA endte lige over nederste grænse i det udmeldte interval, har årets endelige resultat normalt været ca. det dobbelte af selskabets indledende forventninger. Det har derfor mere været reglen end undtagelsen, at året er blevet krydret med en stribe opjusteringer, og som det ses af tabellen nedenfor bød det netop afsluttede regnskabsår på ikke mindre end fem af slagsen.

6e626f6d8ff15d7c14c9

 

 

 

 

 

 

Opjusteringer er som udgangspunkt positive, men når de leveres så konsekvent og i så stort et antal som ChemoMetec har gjort i adskillige år, kan de ende med at blive et problem for investorerne.

For hvis man på den ene side baserer sin vurdering af aktiens værdi på selskabets egne udmeldinger har man i årevis været dømt til at undervurdere aktien. Men hvis man på den anden side begynder at indregne forventningen om mindst 3-4 opjusteringer i aktiekursen, baserer man reelt sin værdiansættelse på en optimisme, som ligger langt fra, hvad selskabet selv tør lægge navn til. Og dermed påtager man sig risikoen for et markant kurstab det øjeblik, hvor ChemoMetec ”kun” opfylder sine egne forventninger.

Indtil videre ser det dog ud til, at det er den sidste mulighed, man som investor bør vælge. Det nye regnskabsår 2019/20 nåede nemlig kun lige at komme i gang, før ChemoMetec opjusterede første gang. Kun en måned efter offentliggørelsen af årsregnskabet 2018/19 hæver man forventningen til EBITDA med 7 mio. kr. svarende til en stigning på ca. 11%. Begrundelsen er, at efterspørgslen er bedre end forventet, hvilket er standardforklaringen i ChemoMetecs opdateringer.

Hvis vi fremskriver ChemoMetecs tradition de seneste år for en stribe opjusteringer i løbet af regnskabsåret, kan man faktisk hæve kursmålet til et stykke over 400 og alligevel holde den forventede Price/Earning pænt under 40. Så handler man imidlertid i høj grad på forventet efterbevillig med den betydelige risiko det indebærer. Vi nøjes derfor med forsigtigt at hæve kursmålet til 215 på baggrund af de nyeste oplysninger.

Men det er i erkendelsen af, at yderligere 1-2 opjusteringer i løbet af året er sandsynlige, og så skal kursmålet endnu højere op.

Børskurs på analysetidspunktet: 195,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 215,00

Læs tidligere analyser af ChemoMetec her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

E38b9cef0aebbfbb7e9c8229b03e38522bbf0f18

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Relaterede nyheder

Formue

ØU Trader: Porteføljen fortsætter opad, slutter ugen i + 36% i 2020

Økonomisk Ugebrevs Portefølje ligger for 2020 aktuelt med et afkast på 36,0% – mod Copenhagen Benchmark på 30,6%. Altså 5,4 procentpoint bedre end benchmark. Den sidste del af porteføljens…
Samfundsansvar
Nordisk pensionssektor en af de mest transparente i EU
Samfundsansvar
Usikkerhed om EU Green Deal gift for Rockwools potentiale
Samfundsansvar
Intelligent skideballe til erhvervslivets CSR-indsatser
Samfundsansvar
Klimaplan skaber tvivl om aftale med Aalborg Portland
Samfundsansvar
EU Ombudskvinde: Kommissionen fejlede ved at hyre BlackRock som ESG-rådgiver
Finans
Genetablerede KPMG kan snart være tilbage i dansk Big Four
Finans
Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask

Seneste nyt

Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Samfundsansvar

ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri

ATP er én af seks danske investorer på den tyske NGO Urgewalds nyopdaterede Coal Exit List, som kortlægger store investorers exitpolitik fra kulinvesteringer. ATP strammede i foråret sin eksklusionspolitik…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse

Seneste nyt

Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

EU-Domstolen: TV2 skal betale ulovligheds­renter for statsstøtte
Har du styr på din prismarkedsføring til Black Friday?
Aftale på plads: Lagerbeskatning af løbende avancer for ejendomsselskaber indføres
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X