Erstatningskrav er ingen trussel mod Parken

Et erstatningskrav på 83 mio. kr. mod Parken Sport & Entertainment ændrer ikke vores syn på aktien. Kravet forventes afvist, og selvom det ikke sker, trækkes tæppet ikke væk under PSE.

Parken Sport & Entertainment (PSE) er moderselskab for bl.a. LaLandia og fitness.dk, men er nok bedst kendt som selskabet bag fodboldklubben FC København (FCK). Det er da også FCK, som står bag de helt store udsving i PSE’s omsætning og indtjening i takt med holdets resultater på fodboldbanen. Men det er ikke kun på fodboldbanen PSE’s økonomi er sårbar overfor pludselige og uventede begivenheder. PSE har således længe stået overfor en potentielt betydelig omkostning, som ikke fremgår af regnskabet. Det drejer sig om et krav på 83 mio. kr. fra Clipper Group A/S, som selskabet fremsatte mod PSE den 20. oktober 2015.

Clipper Groups krav vedrører et køb med PSE-aktier foretaget i 2008. Aktierne blev solgt igen i to omgange (februar 2010 og december 2011) med et betydeligt tab. Clipper Group er af den opfattelse, at købet blev foretaget på et fejlagtigt og ufuldstændigt grundlag, og kravet mod PSE udgør Clipper Groups tab på handlen.

Kursmanipulation
Det kan virke naivt at bebrejde andre for tab på en aktiehandel, men denne situation er atypisk, da Clipper Groups krav tager udgangspunkt i en sag om kursmanipulation, som både PSE og selskabets tidligere ledelse den 8. september 2015 blev kendt skyldige i. Selvom PSE kun blev idømt en beskeden bøde på 1 mio. kr, gav dommen Clipper Group det grundlag de skulle bruge for et erstatningskrav mod PSE.

PSE ankede dommen, men med henvisning til afgørelsen om kursmanipulation kom Clipper Groups erstatningskrav mod både PSE og den tidligere ledelse prompte 1½ måned senere. PSE har afvist kravet, men den 23. september 2016 indleverede Clipper Group en stævning mod PSE for det varslede krav på 83 mio. kr.

PSE er så sikre i deres sag, at der ikke er hensat midler til dækning af Clipper Groups krav i regnskabet. I årsregnskabet 2015 er posten ”Hensatte forpligtelser” kun på 37,5 mio. kr, hvoraf betingede bonusaftaler udgør mere end halvdelen. Tilsyneladende er selskabets revision enig i, at der ikke bør hensættes midler til dækning af kravet fra Clipper Group, da revisionspåtegningen ikke indeholder noget forbehold eller kommentar omkring kravet.

Men hvad nu hvis…
Umiddelbart ser det ud til, at PSE er på rimeligt sikker grund mht. dette krav. Men så længe der ikke er faldet en afgørelse i sagen, er der stadig mulighed for, at PSE ender som taber. Den mulighed udelukker selskabet da heller ikke helt, men oplyser at man vil gøre et tilsvarende krav gældende overfor den tidligere ledelse, hvis Clipper Group får medhold i sit erstatningskrav.

Den tidligere ledelse vil i praksis sige Flemming Østergaard og Jørgen Glistrup. I hvilken grad et krav på 83 mio. kr. vil kunne dækkes af dem er et åbent spørgsmål.

For PSE er worst case scenario, at Clipper Group får medhold i deres erstatningskrav, og at man kun får dækket en ubetydelig del af tabet ved at gøre kravet gældende mod Østergaard og Glistrup. Det vil på kort sigt være et hårdt slag, men der er to årsager til, at det næppe vil få nogen afgørende betydning for værdiansættelsen af selskabet udtrykt i aktiekursen.

For det første vil der være tale om en engangspost, som ikke vil ændre noget ved selskabets indtjeningspotentiale på lidt længere sigt.

For det andet er 83 mio. kr. ganske vist et betydeligt beløb, men det skal ses i forhold til et forventet resultat før skat i 2016 i intervallet 225-250 mio. kr. Med FCK’s suveræne position i Superligaen i øjeblikket er der også udsigt til betydelige indtægter i 2017, hvor man allerede uofficielt har tjent 35 mio. kr. på salget af Ludwig Augustinsson til Werder Bremen.

læs hele udgivelsen her

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet: 72,00                                             AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 70-75

Læs tidligere analyser af Parken her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .