Formue

Får DSV’s seneste opkøb aktiekursen til at løbe løbsk?

Bruno Japp

lørdag 01. maj 2021 kl. 21:49

Et opkøb, som forøger et selskabs omsætning med 23 procent, vil normalt være en stor nyhed. Men for DSV er det næsten dagligdag. Derfor er værdien af det store opkøb til en vis grad allerede indregnet i aktiekursen.

DSV har gennem adskillige år systematisk øget både omsætning og indtjening gennem opkøb, som man derefter succesfuldt har integreret i koncernen. Det var derfor ikke nogen større overraskelse, da DSV’s 1. kvartalsregnskab i tirsdags var ledsaget af meddelelsen om endnu et opkøb. Denne gang har man købt Global Integrated Logistics (GIL) af Agility Public Warehousing Company K.S.C.P.

GIL havde i 2020 en omsætning på 4 mia. USD svarende til lidt under 25 mia. kr. I forhold til DSV’s omsætning i 2020 på 116 mia. kr. er der tale om et forholdsvis lille køb, men købet er mere betydningsfuldt, end de overordnede tal viser.

80 procent af GIL’s omsætning hentes således i Air & Ocean fragt, og selskabets styrke ligger primært i APAC (Asia/Pacific) og Mellemøsten. Dermed er der tale om et målrettet opkøb med henblik på at styrke en specifik del af koncernen.

På trods af de notorisk vanskelige forhold, som coronaen skabte i 2020, blev året en stor succes for DSV. 1. kvartalsregnskabet indledes da også med en konstatering af, at ”…we delivered excellent results across all our divisions and markets”. Det er udenfor enhver diskussion, at DSV er et ekstremt succesfuldt selskab, og det letteste ville være blot at klappe begejstret i hænderne og anbefale aktien til et køb.

Men som investor gør man sjældent sig selv en tjeneste ved blot at følge flokken. Man bør i stedet tvinge sig selv til at lege Djævelens advokat og fokusere på mulige årsager til, at aktiekursen måske ikke helt automatisk skal fortsætte mod himlen.

Hvis vi kigger på det nyeste tilkøb fra denne vinkel er det oplagte spørgsmål, hvor højt investorerne er parate til at handle DSV-aktien på forventninger om, at succesen fortsætter?

Succes berettiger til høje nøgletal
DSV handles til en forventet Price/Earning 2021 på 35,5 mod branchemedianen 22,4, og det er ganske rimeligt i betragtning af selskabets succes.

Men hvis den aktuelle kurs langt hen ad vejen var baseret på forventninger til denne uges opkøb, hvad skal så drive kursen endnu højere op? Svaret er næsten nødt til at være forventningerne til næste opkøb. Et opkøb, som finder sted om et par år, hvis mønsteret fra de seneste år skal følges.

Heri ligger der en usikkerhed om fremtiden, som skal sættes op mod sikkerheden for kortsigtede omkostninger ved at integrere et stort tilkøbt selskab i koncernen.

Det er også væsentligt, at købet betales med 19,3 mio. nye DSV-aktier svarende til 8 procent af DSV’s aktier i fri handel før transaktionen. Dermed bliver der altså flere aktionærer til at deles om det fremtidige overskud.

Det er ikke noget problem, hvis overskuddet bliver forholdsvist højere. Men det er igen et eksempel på, at fordelene kommer senere, mens prisen skal betales med det samme.

Disse forhold forhindrede ikke DSV’s aktiekurs i at skyde lodret i vejret tirsdag morgen, og det var helt forventeligt. Hvis alt går godt, er den aktuelle kurs nemlig rimelig. Men man bør minde sig selv om, at aktiemarkedets kortsigtede begejstring ikke altid er hele sandheden. Kursen faldt da også lidt tilbage efter den indledende begejstring.

Bruno Japp

 

Aktuel kurs                     1.379,50

Kursmål (3 mdr.)         1.448,00

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

SEGES søger specialist i ejendomsbeskatning
Aarhus
31-05-2021
Forsyningstilsynet søger analytisk økonom til udvikling, overvågning og regulering af elmarkederne
Frederiksværk
25-05-2021
SEGES søger Skattespecialist
Aarhus
31-05-2021
Sparekassen Kronjylland søger virksomhedsanalytiker
Randers
17-05-2021
Landbrug & Fødevarer søger CHEFØKONOM
København
20-05-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
31-05-2021
Orifarm Group A/S søger Finance Process Specialist
Odense
31-05-2021
Compliance Officer til Compliance i Sydbank
Aabenraa
16-05-2021
Obligationsanalytiker til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
21-05-2021
ATP søger leder med juridiske kompetencer til Udbetaling Danmark & helhedsorienteret kontrol
Hillerød
09-05-2021
SAGRO søger dygtig og topmotiveret skatte- og selskabsspecialist
Holstebro, Herning, Billund, Esbjerg
31-05-2021
Kreditanalytiker med fokus på creditscore til Sparekassen Kronjylland
Randers
17-05-2021
Finanstilsynet søger økonom til krisehåndtering
København
10-05-2021

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]