Pensionsbranchens garantier er på vej i problemer. Reserverne til at honorere de fremtidige garantiforpligtelser er tyndslidte oven på coronakrisen, og det ser ud til at være et spørgsmål om tid, før pensionsselskaberne må tære på egenkapitalen.
Danica, PFA og Velliv er på vej ud i store problemer med de rentegarantier, de har givet deres kunder. Deres såkaldte bonusgrader nærmer sig nemlig hastigt et stort rundt nul, og det vil sige, at der ikke er mere fedt på kroppen, hvis de løbende afkast ikke kan leve op til de lovede garantier i fremtiden. ”For at få regnestykket til at gå op, skal pensionsselskaberne løbende opnå et afkast svarende til Finanstilsynets kunstige rentekurve. Ellers må bonusreserverne dække – og hvis de er tømte, må selskabernes egenkapital holde for.
Flere steder er der ikke meget buffer tilbage, eller i hvert fald meget lidt til at modstå flere dårlige afkast på de finansielle markeder. Det betyder, at kunderne i nærmest al fremtid ikke skal regne med at få mere i pension end præcis den garanti, der er blevet lovet. Når reserverne så er helt væk, er det pensionsselskabernes egenkapital, der skal betale”, siger aktuar og pensionsrådgiver Søren Andersen fra FPension.
Han finder det sikkert, at netop dét snart vil ske: ”Frem til marts 2019 var der stadig lidt positiv rente. Diskonteringsrenten var cirka 1 procent på ti års sigt, jævnfør Finanstilsynet. Så med en garanti på 0,5 procent var der på længere sigt plads til lidt omkostninger til selskaberne, og man kunne holde garantien.
Hen over sommeren faldt diskonteringsrenten til nul, hvilket kostede dyrt på reserverne. AP Pension lukkede f.eks. for garanteret gennemsnitsrente, som ellers i deres strategi var en af deres styrker. Det viser, at man nu er presset rundt omkring”, siger partner Gert Nielsen fra BEDSTpension.
Situationen blev kun værre, da finansbranchens Sagkyndige Råd med professor Jesper Rangvid i spidsen offentliggjorde sit bedste bud på de fremtidige afkast. Det viser, at de fleste pensionsselskaber de næste fem år ikke vil komme i nærheden af de investeringsafkast, de har garanteret kunderne.
Der er ingen fare for kundernes pensionsopsparing – med mindre pensionsselskaberne begynder at vælte, fordi de ikke har nok egenkapital at tære på. Men garantierne har over de seneste mange år udviklet sig til lidt af et mareridt for branchen.
Rentekurve er manipulation af virkeligheden
Efter Finanskrisen stod det så galt til, at regeringen måtte træde til og hjælpe med at ”lette” på den formel, hvorefter branchen udregner, hvor meget den skylder sine kunder. Den dag i dag har branchen stadig en kunstig rentekurve, der letter dette tryk, og det er ret beset en manipulation af virkeligheden.
I snart ti år har branchen været fritaget for konkurrence på de udbetalinger, den reelt betaler til de kunderne, som har garantier. Lige lidt har det hjulpet, og branchen har under coronakrisen haft travlt med at lukke ned for nytegning.
”Med rettidig omhu lukkede Danica for nye garantier kort efter årsskiftet, bortset fra der, hvor de har en kontraktlig forpligtigelse til at tilbyde produktet. Der skete jo det, at under coronakrisen steg renten kortvarigt til omkring 0,5 procent, men samtidigt var de få investeringsaktiver, som ikke var afdækket, faldet voldsomt i værdi, og de to resterende selskaber lukkede for produktet. Først Topdanmark i marts, mens Velliv lidt senere kastede håndklædet i ringen. PFA’s rentegrupper tre og fire er gået tør for reserver, og driftsherretillægget er næsten nul. Det er det rene tilsætning”, forklarer Gert Nielsen.
Hjælpen er ikke lige om hjørnet – snarere tværtimod. Ser man på, hvad de enkelte selskaber har investeret i, og holder det sammen med afkastforventningerne, står de store selskaber til forventede gennemsnitlige årlige afkast på minus 0,5 til plus 0,5 procent de kommende fem år.
Selskaberne har det meste af formuen placeret i obligationer, der nu ser ud til at give et gennemsnitligt afkast på minus 1,2 procent årligt. PFA har godt 60 procent til direkte minusafkast, Danica det samme og Velliv endda en del mere. Kun AP Pension og de tidligere garantier fra SEB Pension har stadig godt med reserver tilbage.
Carsten Vitoft
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her