Global økonomisk nedtur stabiliserer sig

Den globale økonomi viser nu tegn på stabilisering. Men der synes fortsat at være et stykke vej, før det er bekræftet, at bunden er nået for denne gang. Mest overbevisende indikator på, at bunden er nået, er de stigende globale obligationsrenter.

De europæiske og amerikanske tiårige statsobligationsrenter er den seneste måned steget markant, og den tyske statsrente har bevæget sig fra minus 0,7 procent til cirka minus 0,2 procent. Grundlæggende er den tyske statsobligationsrente for første gang i et år vendt til en langsigtet stigende trend, og det er sjældent, at rentemarkederne tager fejl. Også aktiemarkederne har taget de positive ting på forskud, dels måske en stabilisering af den makroøkonomiske nedtur, og dels en forventet fase 1-aftale mellem Kina og USA. Økonomisk Ugebrevs Konjunkturbarometer for den globale økonomi bekræfter, at der er tegn på en bund i flere af de signaler, vi lægger vægt på.

Den samlede score stiger denne gang til minus 0,8 – i det samlede udfaldsrum mellem minus to og plus to. Scoren løftes af fem ud af de ti signaler, blandt andet bedre containerrater, antageligt i kølvandet på en bedre kinesisk erhvervstillid. Også solid fremgang på det amerikanske aktiemarked og stabilisering af olieprisen løfter den samlede score. Kun få af signalerne er overbevisende, og det kan meget vel vise sig at være en lille pause i en længerevarende nedtur: Tyske IFO skriver , at ”in manufacturing, a stop has been put to the downward trend for now. The index rose as a result of noticeably less pessimistic expectations. However, companies assessed their current situation a little less positively. Capacity utilization fell by 1.3 percentage points to 82.6 percent. This is the first time since the third quarter of 2013 that this number has been below its long-term average of 83.7 percent. In services, the business climate is essentially unchanged. While service providers were less satisfied with their current situation, their expectations brightened.”

At træerne ikke er ved at vokse ind i himlen fremgår også af den seneste PMI måling fra Markit for Eurozonen. Heri hedder det , at ”the euro area remained close to stagnation in October, with falling order books suggesting that risks are currently tilted towards contraction in the fourth quarter. While the October PMI is consistent with quarterly GDP rising by 0.1%, the forwardlooking data points to a possible decline in economic output in the fourth quarter. Worryingly, what little growth was seen in October was supported by firms eating into previouslyplaced work, meaning demand needs to revive to boost new business inflows and prevent more firms coming under further pressure to cut activity and jobs.”