I 2021 vil GN og Demant mere end genvinde, hvad de tabte i høreapparatdivisionerne i 2020, og i de efterfølgende år kan de blive løftet til et helt nyt niveau: Fra 2019 til 2023 kan deres samlede salg stige mellem 35 og 70 procent, vurderer flere analytikere.
Demant og GN er ved at løfte sig til et helt nyt og markant højere omsætnings- og indtjeningsniveau. Netop de danske medtech-virksomheder, der har været hårdest ramt af viruskrisen, kan dermed komme så stærkt igen, at de er på vej ind i en række boom-år.
I GN Hearing har CEO Gitte Aabo og i Demant CEO Søren Hansen – og deres forgængere – lagt grunden til en ny guldalder, hvis man da skal tro en stribe af de vurderinger, der er kommet i kølvandet på 2020-regnskaberne: I 2023 vil de to virksomheders omsætning kunne ligge mere end 40-50 procent over 2019.
Væksten vil det kommende år accelerere i GN-og Demant-koncernernes store divisioner for hørehjælp. Og det er ikke kun, fordi de i en rekylreaktion vil indhente det, de tabte i 2020. Det er fordi, de også ventes at kunne vokse mere, end den langvarige væksttrend på over otte procent årligt i deres markeder tilsiger. Også divisionerne for audio/ kommunikation, der især fremstiller headsets, vil fortsætte med høje vækstrater, efter at mere hjemmearbejde og flere digitale møder har givet dem et boom-år i 2020.
Alt i alt vil den forventede vækst også være resultatet af en original ledelses-, forsknings- og udviklingsindsats i de to virksomheder i seneste år. Det underbygges af, at den schweiziske ærkerival Sonova slet ikke ventes at vokse lige så meget.
Diversificering en fordel
EBIT-driftsindtjeningen i Demant blev i 4. kvartal 2020 lidt bedre end ventet af markedet, og prognosen, der forudser en vækst på 23-27 procent i 2021, var også bedre end forudset.
GN’s udmelding for 4. kvartal og prognosen for 2021 skuffede en smule. Men selv de mest afdæmpede forventninger indebærer stadig en meget markant vækst. GN’s omsætning kan, hvis man skal tro aktieanalytikerne, stige fra 12,6 mia. kr. i 2019 og 13,4 mia. kr. i 2020 op til 18,9 – 21,4 mia. kr. i 2023. Det vil sige en vækst på mindst 51 procent fra 2019 – 2023 og i bedste fald på 70 procent over de næste tre år.
Til sammenligning er konsensusestimatet for de to selskabers schweiziske rival Sonova – der har skævt regnskabsår – en vækst på 17,8 procent fra en omsætning fra 19,0 mia. kr. i 2018/19 til 22,4 mia. kr. i 2022/23. Men også en sammenligning af audio/communications-divisionerne med den amerikanske rival Poly (Plantronics) viser, at de danske virksomheder har præsteret særdeles godt i 2020.
Forskning og forberedelse giver gevinst
CEO Søren Nielsen fra Demant samt CEO’erne Gitte Aabo fra GN Hearing og René Svendsen-Thune fra GN Audio nyder godt af mange års forberedelser: De har udbredt produktionspaletten fra hørehjælp til headsets. Denne diversificering, hvor Demant har fulgt GN, ved at satse mere på personligt kommunikationsudstyr, har ikke blot skabt stabilitet i virusåret, men også et vækstsegment, der kunne opveje den midlertidige tilbagegang for hørehjælpen. Også på en anden måde minder de to danske virksomheder om hinanden: De investerer forholdsmæssigt meget i produktudvikling: GN Store Nord brugte i 2020 1149 mio. kr. på R&D (mod 981 mio. kr. året før) – eller 9 procent af omsætningen, og alene GN Hearing-divisionen brugte 11 procent. Demants R&D-omkostninger var i 2020 på 1261 mio. kr. (mod 1120 mio. kr. året før) – også svarende til 9 procent af omsætningen. Til (omtrentlig) sammenligning modsvarede Sonovas R&D-omkostninger 7 procent af omsætningen i 1. halvår af 2020/21.
Men netop produktlanceringerne og teknologien udgør også det store risikomoment for høreapparatproducenterne. Rammer de rigtigt med deres nye lanceringer – eller risikerer de måske ligefrem at skyde over målet i forhold til deres ældre kunder med deres nye avancerede produkter og services? Udviklingen i 2021 vil blive usædvanligt spændende for denne vigtige danske virksomhedsklynge.
Morten A. Sørensen
GN – Aktuel kurs 463,00
Fair Value 510,00
Demant – Aktuel kurs 251,60
Fair Value 275,00
Læs tidligere analyser af GN Store Nord og Demant her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
