IC Groups aktiekurs er låst fast på kurs 39, efter at hovedaktionæren Friheden Invest A/S i maj tilbød at købe alle de resterende aktier i selskabet til denne kurs. Bestyrelsesformanden tager imod tilbuddet.
Ved aflæggelsen af årsregnskabet 2017/18 ejede Friheden Invest A/S 54,9% af aktiekapitalen i IC Group, og dette tal er steget betydeligt i løbet af regnskabsåret. Den 16. maj oplyste IC Group således, at Friheden Invest A/S havde øget ejerandelen til 75,6% .
Samme dag meddelte Friheden Invest A/S, at man ville tilbyde alle eksisterende aktionærer at købe deres aktier til kurs 39. Dette tilbud blev fremsat fire dage senere, og det blev i tirsdags forlænget , så det nu løber til og med den 2. juli.
Om det er et godt eller dårligt tilbud er et åbent spørgsmål. I ØU Formue 5/2019 satte vi kursmålet for selskabet til 25 ud fra en analyse af selskabets indtjening, så set i det lys er tilbuddet rigtig godt. Men så enkelt er det ikke nødvendigvis, da IC Groups to resterende tøjmærkers mærkevareværdi på sigt kan være mere værd, end man umiddelbart kan regne sig frem til af de aktuelle regnskabstal. Det mener hovedaktionæren tydeligvis også er tilfældet.
Betydelig usikkerhed om fremtidig indtjening
En sådan betragtning indeholder dog en betydelig usikkerhed om den fremtidige indtjening, som på kort sigt er dårlig. Som det ses af nedenstående tabel er både omsætning og indtjening faldet markant i år, og både på kvartals- og årsbasis er overskuddet i 2017/18 vendt til et underskud.
Og i denne uge blev det endnu værre, da IC Group endnu engang nedjusterede forventningerne til helårsresultatet . Hvor man i starten af regnskabsåret forventede en stigende omsætning og en nominel indtjening på niveau med 2017/18 i både Tiger of Sweden og By Malene Birger, forventer man nu et fald på henholdsvis 6% og 7% i omsætningen, og ”substantial decline” i indtjeningen. På kort sigt ser det altså rigtig skidt ud for de to resterende tøjmærker, og værdiansættelsen af IC Group kan derfor kun ske på et særdeles løst grundlag baseret på muligheden for et fremtidigt turn-around. På den baggrund må tilbuddet på kurs 39 betragtes som ganske rimeligt.
Det er tilsyneladende også vurderingen hos IC Groups bestyrelsesformand og storaktionær. Han meddelte i den forløbne uge, at han ikke genopstiller som bestyrelsesformand, og at han gennem Kirk & Thorsen Invest A/S tager imod tilbuddet om kurs 39 for ca. 2,5% af IC Groups aktiekapital. Dermed løftes Friheden Invest A/S’ ejerandel op i nærheden af 80%.
Omsætningen i aktien er faldet 90% på to år
Den store koncentration af aktier hos hovedaktionæren betyder, at antallet af aktier i fri handel efterhånden er beskedent, og det afspejler sig tydeligt i den daglige handel i aktien. For to år siden blev IC Group gennemsnitligt handlet til en daglig omsætning i underkanten af 10 mio. kr., men i dag er dette tal faldet til under 1 mio. kr.
Så lavt et tal har betydning for kursdannelsen i aktien, og det gør børshandel med aktien uinteressant for andre end små investorer. Hvilket igen svækker kursdannelsen. Dermed er IC Group-aktien inde i en selvforstærkende negativ spiral, som gør den uinteressant som investeringsobjekt.
Vi anbefaler, at man som privat investor følger bestyrelsesformandens eksempel og sælger sine aktier i IC Group til kurs 39.
Børskurs på analysetidspunktet: 39,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 39,00
Læs tidligere analyser af IC Group her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
