Gubra-aktien har et betydeligt kurstigningspotentiale på den lange, men noget usikre, bane. Usikkerheden bunder i, at Gubras fedmepipeline er i den tidlige fase med lange udsigter til mulig lancering. Og til den tid er konkurrencen blevet skærpet betydeligt med en ukendt markedsdynamik. Når det er sagt, tegner de tidlige data på Gubras fedmestoffer med forskellige virkningsmekanismer opløftende.
Fedmeaktiehypen er forbi, men at hypen er forbi, betyder ikke, at temaet er dødt. Fedmebehandling er et reelt langsigtet vækstområde, men det bevæger sig nu fra narrativ drevet prissætning til fundamental selektion.
Fedmeaktierne har været under pres i de seneste seks måneder, og det gælder også Gubra, som har mistet 30 pct. i år. Det er mere markedsstemningen end selskabsspecifikke forhold, der har været afgørende, og der er faktisk kommet en positiv nyhed fra pipelinen i år.
Den 9. marts blev der udmeldt positive fase 1 MAD (Multiple Ascending Dose) data på amylinanalogen ABBV-295 (tidligere kaldet GUBamy), som er udlicenseret til AbbVie. Stoffet er et meget vigtigt aktiv, og aktiemarkedet kvitterede med en kursstigning på 7 pct.
Før det eventuelt lykkes at nå markedet med et produkt går der adskillige år. Man skal formentlig frem til 2030, før det første stof eventuelt bliver lanceret. Indtil da begrænser indtægterne sig – udover CRO-indtægterne – til milepælsbetalinger og eventuelle upfrontbetalinger ved nye udlicenseringsaftaler. Det betyder usikkerhed på bundlinjen.
En langsigtet investeringscase
Den begrænsede transparens omkring den fremtidige markedsdynamik i fedmemarkedet, udsigten til stigende konkurrence samt den lange tidshorisont førend Gubras projekter eventuelt når markedet, skaber betydelig usikkerhed på den korte og mellemlange horisont.
Gubra aktien vil formentlig fortsat blive styret af markedets generelle fedmeinvestorsentiment, som bl.a. er meget styret af Novo Nordisk og Eli Lilly.
Når Novo Nordisk eller Eli Lilly melder om nye data, påvirker det de mindre fedmeaktier som Gubra. Sentiment påvirkes også af prispresset på amerikansk medicin med MFN (Most Favored Nation) og IRA (Inflation Reduction Act)-lovprogrammerne som drivere p.t.
Spørgsmålet er også, om fedmepiller fremfor injektionspræparater bliver meget dominerende i fedmebehandlingen, og her har Gubra ikke noget at byde på.
I år tegner det småt med kurstriggere, hvor fase 1b data på ABBV-295 udmeldes i 2. halvår.
Året 2027 kan dog blive et vigtigt vendepunkt, for her kan positive data på GUB-UCN2 blive en game-changer, da muskeltab er den største kritik af de nuværende GLP-1’ere. I 2027 får vi også svar på, om BI 3034701 kan matche Eli Lillys retatrutide.
Gubra guider 2026 omkostningerne i bioteksegmentet til 330-360 mio. kr., som er noget højere end omkostningerne i 2025 på 252 mio. kr.
Efter at have returneret 1 mia. kr. til aktionærerne i 2025, havde Gubra ultimo 2025 en kassebeholdning på 1,1 mia. kr. Det betyder, at pengekassen rækker de næste 2-3 år uden indtægter. Men milepælsbetalinger fra ABBV 295 på op til 13,4 mia. kr. kan give et markant løft i de likvide midler undervejs.
Summa summarum tegner fremtidsudsigterne generelt positive for Gubra. Aktien har spekulativ karakter, men investeringscasen kan få mere soliditet i 2027 med en større afklaring på nøgleprojekterne.
Hvis ABBV-295 og BI 3034701 når en markedsandel på 3 pct. og antages en fair P/S på 4, svarer det til en værdiansættelse for Gubra på 16,2 mia. kr. uden risikokorrektion, som f.eks. kan sættes i forhold til den aktuelle markedsværdi omkring 5,4 mia. kr.
Vores nedjustering af kursmålet bunder primært i det forringede investorsentiment.
Lars Hatholt
Gubra præsenterede på ØU Life Science Investor Konference 25. marts 2026. Se hele præsentationen her.
Konklusion
Aktuel kurs 357,40
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr) Hold
Langsigtet kursmål (12 mdr) 500,00
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
