”Hemmelig” insiderhandel i stærkt stigende cBrain

Det er ikke alle indberetningspligtige nyheder, der skal meddeles via Nasdaq OMX, og derfor har nogle investorer muligvis overset en professionel investors indkøb af 1,1 % af cBrain.

Da cBrains CEO og stifter Per Tejs Knudsen sammen med CTO Thomas Qvist solgte i alt 220.000 aktier til kurs 50 til ”en professionel investor” gik det udenom mange investorers nyhedsflow.

Et insidersalg af 1,1 % af aktierne vil normalt være et negativt tegn, men da det kun udgør en brøkdel af de to direktørers samlede ejerskab på lige over 50 % af selskabet, fokuserer vi på det positive i at en professionel investor har fundet aktien egnet og interessant. Vigtigere er det også et tegn på, at cBrain så småt er på vej til endnu et niveauskifte, hvor interessen fra det institutionelle investorsegment er stigende og helt naturlig, nu hvor markedsværdien har krydset 1 mia. kr.

Økonomisk Ugebrevs FlashNews var den eneste nyhedstjeneste, der opfangede nyheden. F.eks. er den ikke at finde på Nasdaq OMX Nyhedstjeneste, ligesom den heller ikke er at finde hos Ritzau Finans. Nyheden er muligvis smuttet udenom mange investorers nyhedsflow, fordi der ikke er noget krav om, at insidermeddelelser skal offentliggøres via Nasdaq OMX.

cBrains CFO Anne Dorthe Hermansen forklarer til AktieUgebrevet, at cBrain netop pga. den nyindførte Markedsmisbrugsforordning kontaktede Finanstilsynet forud for offentliggørelsen for at være sikker på, at proceduren blev fulgt med bl.a. den rette formular. ”Der var absolut ingen skjulte bagtanker ved ikke at sende en nyhed ud via Nasdaqs egen betalingsnyhedstjeneste, da vi af Finanstilsynet fik at vide, at det var nok at offentliggøre den via deres indberetningssystem”. Hun tilføjer, at det iøvrigt er en god nyhed, at en professionel investor har købt en aktiepost i selskabet.

Aktietransaktionen ser vi som en naturlig konsekvens af de seneste tegn på en begyndende succesfuld internationalisering af cBrain. Deres standardiserede sagsstyringssystem er implementeret i store dele af den offentlige sektor i Danmark, og det selvsamme system har nu vundet sit første udbud i Tyskland og det andet udbud i England.

I sig selv er det ikke væsentlige aftaler af økonomisk karakter, men som reference og som indikation af, at cBrains software kan klare sig internationalt er de yderst vigtige. cBrain satser i år 6 mio. kr på at etablere et brohoved i Washington, hvilket siger lidt om ambitionerne i selskabet.

Konservativ eller stor omkostningsstigning?
cBrain forventer en omsætningsfremgang på 5-15 % med en EBT-% på 5-10 %. Det svarer i runde tal til en omsætning på 72-80 mio. kr. med et resultat før skat på 4-8 mio. kr. Da EBT for 1. halvår blev på hele 9,8 mio. kr. (+25 %!) skal 2. halvår altså give et underskud for, at den forventning skal holde.

Vi vurderer derfor, at cBrain er lidt forsigtige, samtidig med at der skrues meget op for omkostningerne. Det sidste tager vi med cBrains historiske performance i baghovedet som et tegn på, at forventningerne til fremtiden er meget fine. Der kan muligvis også komme en opjustering i forbindelse med 3. kvartalsregnskabet den 3. november 2016. En IT-virksomhed i vækst, som er udbyttebetalende og selvfinansierende, hører til sjældenhederne, og den flotte track record på indtjening og det voksende skaleringspotentiale af softwaren betyder da også, at man godt kan forsvare den høje værdiansættelse på rundt regnet 14 gange omsætningen.

Vi fastholder vores positive syn efter den internationale fremdrift og finder aktien købsværdig på enhver midlertidig aktiemarkedssvaghed. Med et standardiseret softwareprodukt kan cBrain blive en skaleringscase med et helt ekstremt potentiale, hvis alt går godt.

En sidste kommentar skulle måske være, at man som investor altid skal bruge https://oasm.finanstilsynet.dk, hvis man vil være sikker på at følge et selskabs fulde indberetningspligtige nyhedsflow.

læs hele udgivelsen her

Steen Albrechtsen

Børskurs på analysetidspunktet: 54,50                                             AktieUgebrevets kursmål (12 mdr.): 60-70