Formue

H+H International kan blive en vinder efter krisen

Bruno Japp

lørdag 21. marts 2020 kl. 16:11

Som konjunkturfølsom aktie vil H+H International blive ramt hårdt af en international recession. Men selskabet har et stærkere finansielt fundament i dag end før finanskrisen.

Finanskrisen var meget tæt på at koste H+H livet, men i modsætning til dengang er selskabet i dag godt rustet finansielt med en storaktionærgruppe, som set i forhold til H+H’s økonomiske behov har ubegrænsede midler. De tre største aktionærer er således ATP (13,0%), Nordea Fund Management (6,9%) og Handelsbanken Fonder AB (5,9%).

H+H’s mindre aktionærer behøver derfor ikke bekymre sig om selskabets overlevelse denne gang, men kan i stedet fokusere på H+H som en langsigtet investering. Set i det lys kan det aktuelle sammenbrud på aktiemarkedet gøre H+H til en interessant købsmulighed.

Årsregnskabet 2019 blev offentliggjort den 11. marts, og det viste en tocifret procentfremgang i både omsætning og bundlinjeresultat. Korrigeres det primære driftsresultat for særlige poster er fremgangen på 60% i forhold til 2018.

Aktiemarkedet var da også begyndt at belønne selskabet for den stærke udvikling, og efter at have fulgt branchen sidelæns gennem lang tid begyndte H+H’s aktiekurs at løbe fra branchen. Men så kom corona-krisen, som trak tæppet væk under stort set alle aktier, og H+H’s markedsværdi blev halveret i løbet af de første tre uger af marts.

Årsagen til det voldsomme kursfald må deles op i to dele:

1. Den selskabsspecifikke del, hvor den internationale krise rammer H+H’s indtjening, og dermed ændrer forudsætningerne for værdiansættelsen af aktien.
2. Den generelle markedsstemning, som får investorerne til at flygte ud af aktiemarkedet, og dermed efterlader selv undervurderede aktier uden købere.

Den sidste del er langt hen ad vejen psykologisk bestemt, og dermed også tidsbegrænset. Den første del kan derimod påvirke aktiekursen over en betydeligt længere periode.

H+H’s forventninger til 2020 lyder på en nulvækst i omsætningen og en tilbagegang i EBIT før særlige poster til 300-360 mio. kr. (2019: 366 mio. kr.), og selvom en melding om stagnation/tilbagegang lægger et vist pres på aktiekursen, skal det sættes i forhold til en aktuel forventet Price/Earning på 5,95 i 2020. Med så lav en værdiansættelse er der taget højde for en betydelig usikkerhed i forventningerne til det kommende år.

Undervurderet på trods af corona-effekt
Men det er måske også nødvendigt. De udmeldte forventninger indregner nemlig ikke en negativ effekt af corona-virussen. Det oplyses blot, at en af forudsætningerne for forventningerne er, at Corona-virus ikke får ”severe impact on construction activity levels or supply chains”. Den forudsætning må der stilles spørgsmålstegn ved, idet stadig flere selskaber annullerer forventningerne til 2020 netop pga. usikkerhed omkring corona-virussens effekt på verdensøkonomien.

I betragtning af H+H’s stærke finansielle bagland, den lave forventede Price/Earning og et forhold mellem nettorentebærende gæld og EBITDA på kun 0,8 (langsigtet finansiel målsætning: Intervallet 1-2), anser vi alligevel den aktuelle værdiansættelse for at være urimeligt lav.

På kort sigt kan alt ske, men ved den aktuelle kurs anser vi H+H for at være et godt langsigtet køb.

Børskurs på analysetidspunktet: 68,30 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 85,20

Læs analyser af H+H International her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

9f868d30467587df877fCf584e8511a46bac498c

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 249 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email

[postviewcount]

Finans

Her er forklaringen på provinsbankernes opjusteringsbølge

I tiden op til den aktuelle regnskabssæson har der været en stribe børsmeddelelser om opjusteringer af årsforventningen. Efter de første konkrete regnskaber, fra Skjern Bank og Nordea, begynder der…
Finans
Pressede pensionsselskaber genstarter omvalgsbølge væk fra garantier
Formue
Waturu nedjusterer – og udskyder også børsnotering af det andet datterselskab, Aquaturu
Formue
DAX Future: Nedturen i europæiske aktier ligner nu marts-krakket
Samfundsansvar
Finans Danmark klar med værktøj til måling af CO2-aftryk
Samfundsansvar
UK pensionspulje vælger Nordea AM til klimastrategi i milliardfond
Formue
Alt falder: Aktier, renter, guld, olie og kobber. Recession forude ?
Samfundsansvar
Rigsrevisionen: Ministerierne har kun undtagelsesvist arbejdet med verdensmål
Finans
Danske Bank opjusterer med op til 4,5 mia. kr, svarende til +50 procent
Formue
DAX Future: Alle advarselssignaler blinker nu, optræk til aktiekrak
Formue
S&P Future: Aktiemarkeder balancerer på knivsæg: Nu skal 3400 holde, ellers….
Finans
En Gamechanger: Hver fjerde nye pensionskrone ryger i klimainvesteringer
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Life Science
Se videopræsentationer: Opsamling fra Økonomisk Ugebrevs Life Science Investorkonference
Ledelse
Mediernes anti-demokratiske fadæse i MeToo-debatten

Seneste nyt

Formue
DAX Future: NU skal de europæiske aktier holder stand, ellers kraftig nedtur
Finans
Update: Danske Bank om Ugen, der kommer
Life Science
Corona-nyt: Vi nærmer os en vaccine
Formue
Langers Skarpe Aktiemarkederne robuste under overfladen, indtil videre
Formue

Shorthandler reducerer position i FLSmidth fra 0,86% til 0,71%

Point72 Europe (London) LLP holds a short position at 0.71 % in shares issued by FLSmidth & Co. A/S…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Formue
Stoxx: Europæiske health care aktier fortsat under pres pgr af ventet Biden sejr
Life Science
Forbedret risk/reward i Lundbeck
Formue
Stoxx: Europæiske bankaktier 3% oppe i dag, har givet købssignal
Formue
SAS: Europæiske flyselskab-aktier holder sig nogenlunde stabile, men ..
Formue
US: Stigning i obligationsrenten indikerer fortsat en gamechanger på finansmarkedet
Samfundsansvar
Ny database afslører investorers kontroversielle investeringer
Formue
SAS emission fuldtegnet, obligationsejer får deres nye aktier i dag, fredag.
Formue
IPO Watch: ØU lancerer Kvalitetstjek af nynoterede selskaber
Samfundsansvar
Her er de overbetalte topchefer i dansk erhvervsliv
Finans
Pensionssektor må tære på egenkapital for at opfylde garantier
Formue
ØU Trader: Porteføljen har afkast på 23,9% i 2020
Finans
Solar: Rekordafkast i 2020 blåstempler digital strategi
Finans
Gensidige anklager om fusk mellem Waturus CEO og ex-CFO
Finans
Ledelser i Alpha og Qudos Insurance afsløret i millionfusk

Seneste nyt

Finans
Ny smittebølge: Halvdelen af EU’s SMV virksomheder er i konkursrisiko
Ledelse
Rob de Ridder ansat i 2015: ”Det skete på din vagt”

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Husk at indfrielse af konvertible obligationer kan medføre beskatning
EU-Kommissionen vil genoprette økonomien med en kapital­markeds­union
Fast ejendom i selskaber – fra 2023 og frem
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X