Formue

Investorerne sover Tornerose-søvn omkring Matas

Steen Albrechtsen

mandag 08. marts 2021 kl. 7:22

Igen i 3. kvartal leverede Matas et fornemt resultat, der understreger, at forretningen er under hastig forandring. Allerede i maj ved årsregnskabet kan der blive udstukket nye målsætninger for koncernen, som måske vækker investorerne af deres Tornerose-søvn.

Med ledelsens egne ord var 3. kvartal et ”breakthrough quarter”, hvor onlinesalget nåede en andel på 25,8 procent, og omsætningen for de seneste 12 måneder på online ligger på næsten 1 mia. kr. Onlinesalget voksede med 78 procent, og væksten var især drevet af matas.dk, som voksede 91 procent. Med onlinevæksten begynder Matas nu også at indkassere de forventede stordriftsfordele, og marginudvandingen er stort set forduftet.

”Winning online” var overskriften for regnskabet, men det er fristende at konstatere, at investorerne stadig mere ser det som et halvlegsresultat, hvor modstanderne har haft mange skader i 1. halvleg, og Matas ikke har nogen stor chance for at vinde hele kampen. Den konstatering kommer vi frem til, når vi kigger på værdiansættelsen af Matas.

Ser vi først nærmere på konsensusestimaterne, er der udsigt til, at omsætningen falder med 3 procent i det kommende regnskabsår, der begynder 1. april. Det er måske en fair antagelse ovenpå det specielle år 2020, men det viser tydeligt, at analytikerne ikke lader tvivlen komme Matas til gode, og at Matas ikke bliver anset som en vækstvirksomhed. I det efterfølgende regnskabsår 2022/23 er der p.t. en vækstforventning på marginale 1,9 procent. Det aflejrer sig i en forventet nettoindtjening, på 274 mio. i indeværende regnskabsår, 246 mio. kr. i næste regnskabsår og 299 mio. kr. året efter. Det medfører en Earning Per Share på 7,28, 6,44 og 7,84 kr. i de samme tre regnskabsår, og ved den nuværende kurs svarer det til en Price/Earningværdiansættelse i niveauet 10-12.

Det er lavt, hvis man ser Matas som en voksende onlinevirksomhed med 263 showrooms og vareudleveringssteder landet over. Omvendt er det måske fair, hvis man ser Matas som en detailhandelsvirksomhed. Men det er det ikke i vores øjne.

Online-succesen har bragt en ny dimension til forretningen, og hvis man for alvor lykkes, vil investorerne også indse det og værdiansætte koncernen derefter. I det perspektiv kan vi uden de store problemer se en fordobling af aktiekursen og en P/E tættere på 20 end på 10.

Attraktivt forhold mellem risiko og potentiale
Samlet ser vi et ganske attraktivt forhold mellem risiko og afkastpotentiale i Matas ved den aktuelle kurs. Også selvom aktien er steget med 45 procent det seneste år og ligger omtrent 100 procent over bunden i marts måned sidste år.

I forlængelse af online-succesen og den accelererede omstilling, ser vi en pæn sandsynlighed for, at man allerede i maj vil opdatere strategien i større eller mindre grad. Det er nemlig ikke kun corona, der har sendt omsætningen derop, men også opkøbene af Firtal og Kosmolet har hjulpet til, hvorfor det allerede før corona har stået klart for ledelsen, at omsætningsmålet kunne blive nået før tid.

Om en strategiopdatering bliver den kurstrigger, der kan ændre investorernes syn på aktien, vil vi ikke lægge hovedet på blokken for, men muligheden foreligger bestemt.

Steen Albrechtsen
SA og/eller dennes nærtstående ejer aktier i Matas.

Aktuel kurs 76,00

ØU købsanbefaling op til kurs: 100.00

Læs tidligere analyser af Matas her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Forretningsudvikler med erfaring indenfor fonds- og investeringsområdet
Ringkøbing
30-04-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
30-04-2021
Totalbanken A/S søger en Pensionsspecialist
Aarup
30-04-2021
Energinet søger Analysestærk økonom med talent for formidling
Fredericia
14-04-2021
Dansk Sygeplejeråd søger en erfaren økonomimedarbejder
København
18-04-2021
Frøs Sparekasse søger en ny skarp hvidvaskansvarlig
Syd- og Sønderjylland
30-04-2021
Finans

Survey med 700 svar: Nykredit bedst til realkredit, Jyske Realkredit dumper

Tema: Rating af realkreditinstitutter. Efter Jyske Realkredit i sidste års udgave af Økonomisk Ugebrevs Realkredit Rating toppede som landets bedste realkreditinstitut, har Nykredit/Totalkredit i år overtaget førertrøjen. Ekspert vurderer,…
Samfundsansvar
GF: GN Store Nords ledelse blev nedstemt om skattepolitik
Finans
Q1-regnskaber: Bankerne foran rekordfremgang i førstekvartalsregnskaber
Samfundsansvar
Danske investorer skal stemme om systemisk racisme i USA
Formue
Teknisk analyse af C25: Demant nærmer sig højeste kurs i 2½ år
Finans
Efter rivegilde: Pensionssektoren enig om regler for værdiansættelse af alternativer, offentliggøres om få dage
Formue
ØU Trader: Sådan investerer vi 50 mio. kr. Følg investeringsfondens handler på SMS realtime
Finans
Den danske solidariske realkredit-model ved at krakelere
Formue
Langers Skarpe: Nu kommer 1. kvartalsregnskaberne, og de bliver gode
Finans
Survey med 700 svar: Massivt ønske om elektroniske valg hos Forenet Kredit
Kultur
Medieanmeldelse: Coronaen og de moderne mose-ofringer
Kultur
Boganmeldelse: Tag opgøret med den ufattelige rigdom til én procent
Samfundsansvar
Finanssektoren gør samlet status over bidrag til grøn omstilling
Finans
Nationalbankens enegang: Alle andre gør det. Pres for at støtte danske papirer i kriseperioder
Samfundsansvar
ESG-krav fra investorer giver analytikere mere arbejde

Seneste nyt

Ledelse
Analyse. Scandinavian Tobacco vil være modigere: Det er der brug for
Formue
Langers Skarpe. Aktierne boomer: For godt til at være sandt?
Samfundsansvar
Stor krise i ekspert gruppe om taksonomi (Sustainable Finance)
Finans
Eksperter: Pensionssektorens unoterede aktier virker oppustede, hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd?
Finans

Nationalbanken ejer aktier for 10 mia., gemmer sig bag lov fra 1936

Lars Rohde har i al ubemærkethed placeret godt 10 mia. kr. kroner i aktiemarkedet og 3 mia. kr. i erhvervsobligationer, viser den nye årsrapport. Banken vil dog ikke fortælle…

Aktuel artikelserie

Den Danske Pensionssektor

Hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd? Når danskerne sparer op til pension gennem en aftale i ansættelsen eller

Andre artikelserier

Den Danske Pensionssektor
Dansk Forsikringsmafia?
ESG & A.P. Møller-Mærsk
ESG investeringer og analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Life Science
Analyse: En kindhest fra FDA; men også en mulig opjustering til Novo Nordisk
Finans
Polacks direktørstol i PFA varmere end nogensinde før jubilæum
Finans
Topholm: Grønt industrieventyr kan blive ufatteligt stort
Formue
Langers Skarpe: Så er der dømt aktierally
Formue
Stor analyse: Overvurderes Bavarian Nordics vaccinepotentiale?
Ledelse
CEO-skifte i Top 100 2021: Overraskende mange CEO-skift i turbulent coronaår, se oversigten
Ledelse
Her er Ugens overskrifter i ØU Ledelse Kasketforvirring: Formandens og CEO’ens roller flyder sammen
Samfundsansvar
Udkast til Taksonomi lækket – læs gennemgang her (Sustainable Finance)
Formue
Lav-vækst Rockwool værdiansættes som høj vækst
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020, i plus for 2021
Finans
Rating: Danske Bank generobrer position som bedst til Private Banking
Ledelse
Analyse Hartmann: Nu skal transformationen til vækstvirksomhed lykkes
Finans
Saxo Bank bider Nordnet i haserne – vil være størst i Danmark
Finans
Pensionssektorens ESG-produkter bunder, investorer utålmodige

Seneste nyt

Samfundsansvar
Akademikere fastholder milliardinvestering i oliesektoren
Samfundsansvar
Topdanmarks og Nykredits porteføljer har flest kontroverser

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nye momsregler i forbindelse med fjernsalg til forbrugere
Iværksætter, virker dit virksomhedsnavn?
Ny svensk lov pålægger danske arbejdsgivere at betale skat i Sverige, hvis ansatte bosiddende i Sverige arbejder hjemmefra
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]