Formue

Kæmpeordrer til NKT styrker udsigterne frem mod 2025

Steen Albrechtsen

lørdag 04. juli 2020 kl. 7:00

Med to kæmpeordrer og en bedret kapitalstruktur er der nu større grund til at se optimistisk på fremtiden for NKT, hvor fundamentet for en længere optur er ved at være lagt.

Efter de senere års ordretørke begynder det igen se at spændende ud for NKT. Højspændingsordrebogen var rekordhøj ved udgangen af 2019, og et par store tyske kabelprojekter er nu faldet på plads. NKT hentede først en ordre på 500 mio. euro til projektet SüdOstLink, hvor man vandt 3 ud af 5 dele i projektet. På det tidspunkt var det NKT’s største højspændingsordre nogensinde.

Titlen som største ordre nogensinde holdt dog ikke længe, for i sidste uge kunne NKT melde om en ordre på over 1 mia. euro til SüdLink-projektet i Tyskland, der ligesom den forudgående ordre primært skal leveres fra 2022-25.

Dermed hentede NKT store ordrer på 2 ud af de 3 store tyske kabelprojekter, der er afgjort her i 2. kvartal.

Samtidig meddelte NKT, at ordrebogen nu udgør 2,7 mia. euro, og at man pga. de positive markedsudsigter for stadig mere omfattende og komplekse projekter nu planlægger at investere 150 mio. euro i 2020-2022. Det er en stramning i forhold til de indikationer man gav på telefonkonferencen ovenpå 1. kvartalsregnskabet, hvor man kun talte om mulige investeringer fremadrettet, hvis og såfremt det ville blive aktuelt.

Kapitaludvidelse på 683 mio. kr. til investering
Med ordren og meldingen står det nu også klart, hvad den varslede kapitaludvidelse sidst på året skal bruges til. Efter tilkendegivelse fra aktionærerne forud for den seneste generalforsamling den 18. juni, bliver der nu tale om en fortegningsemission, der forventes gennemført inden udgangen af året. Tidligere var der planlagt en bemyndigelse på op til 6,4 mio. stk. uden fortegning, hvilket må ses som et tegn på, at stort set hele investeringen forventes finansieret via kapitaludvidelsen.

NKT’s kapitalstruktur har længe været i fokus, og sammen med den svigtende ordreindgang og lave indtjening har balancen uden tvivl været for svag, og det har været et spørgsmål om timing, hvornår der skulle gøres noget ved det.

Med den rettede emission i maj hentede selskabet 683 mio. kr., og sammen med de bedrede udsigter er der nu mere ro om aktien.

Emissionen i maj blev gennemført af flere årsager, men ikke fordi kapitalstrukturen var et problem (”issue”) i forhold til at hjemtage store ordrer. Svaret fra CFO på telefonkonferencen var et klart nej, da han blev spurgt om den svage balance blev rejst i forhandlingerne med potentielle kunder.

Steen Albrechtsen

UDVALGTE HISTORIER I DETTE NUMMER

NY STRATEGI I CHR. HANSEN? Salg af Natural Colours kan styrke vækst og indtjeningsprofil
Den kommende strategiperiode kan betyde et farvel til Chr. Hansens mindste division, Natural Colours. Det pæne 3. kvartalsregnskab afslørede, at man vil se på de ”strategiske muligheder” for divisionen.[Side 3]

ROBLONS AMERIKANSKE EVENTYR INTAKT. Men gevinsten af vækststrategi udskydes
Roblon vendte i første halvår et resultat før skat på minus 24 mio. kr. i fjor til et plus på 45 mio. kr. i år. Desværre siger den regnskabsmæssige fremgang ikke ret meget om virkeligheden…[Side 4]

NY OPTIMISME PÅ AKTIEMARKEDET: Investorerne løfter kurserne til nye højder
Copenhagen Benchmark tøvede ved mødet med toppen fra februar, og det så længe ud til, at stigningen var ved at gå i stå. Men så skiftede markedet gear, og CB har nu genvundet hele corona-tabet og mere til…[Side 11]

Salg af Photonics udsat
Vi luftede sidst, at et muligt salg af Photonics lå i kortene, da en strategisk gennemgang (”Strategic Review”) var blevet igangsat. Efter corona ligger det ikke længere i kortene, eller som det mere diplomatisk blev sagt, så er det ikke muligt at konkludere noget i et godt stykke tid fremover. Hvad enten det er salg eller et f.eks. et partnerskab.

Dermed er den mest oplagte styrkelse af kapitalstrukturen ude af billedet, og heri ligger nok den væsentligste grund til kapitaludvidelsen i maj. Det trods alt pæne comeback til aktien siden bundniveauerne under 100 har sandsynligvis også spillet ind.

Kapitaludvidelsen blev gennemført til kurs 138 med en pæn rabat på ca. 10% i forhold til lukkekursen dagen før. Det er en rabat til den høje side, omend man også må have i baghovedet, at NKT i dag tilhører MidCap-segmentet med en markedsværdi på ca. 4 mia. kr. inden udvidelsen. Short-positionerne er nu nede omkring 3,5%, og var stort set uændret gennem maj måned.

Corona har sænket konsensusestimaterne for NKT en smule, og de fundamentale forhold peger fortsat i retning af, at man skal flere år frem, førend den fundamentale værdiansættelse på f.eks. P/E begynder at se interessant ud. For 2022 lyder P/E-estimaterne på 28,6, men det behøver ikke nødvendigvis at stoppe investorerne, hvis der for alvor er udsigt til en længere årrække med stærk vækst på kabelmarkedet, og tro på at NKT kan vende tilbage til marginer over 10%.

Usikkerheden består i, hvordan kapacitetsudnyttelsen udvikler sig, og om NKT’s investeringer sammen med eventuelle investeringer hos konkurrenterne får afgørende betydning for kapaciteten. Det er den historie investorerne vil være villige til at købe sig ind i, men der er sandsynligvis ikke grund til at skynde sig ind i aktien, førend den forestående kapitaludvidelse.

Børskurs på analysetidspunktet 145,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 160,00

Læs tidligere analyser af NKT her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

 

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email

[postviewcount]

Formue

Øget smitteniveau kortsigtet positivt for Novozymes

Stigende smitteniveauer globalt skaber usikkerhed, men kan også lede til en god afslutning på året for Novozymes. Det kan blive en reprise af de positive coronaeffekter fra 2. kvartal….
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Finans
En Gamechanger: Hver fjerde nye pensionskrone ryger i klimainvesteringer
Life Science
Se videopræsentationer: Opsamling fra Økonomisk Ugebrevs Life Science Investorkonference
Formue
DAX Future: NU skal de europæiske aktier holder stand, ellers kraftig nedtur
Finans
Update: Danske Bank om Ugen, der kommer
Life Science
Corona-nyt: Vi nærmer os en vaccine
Formue
Stoxx: Europæiske health care aktier fortsat under pres pgr af ventet Biden sejr
Formue
Langers Skarpe Aktiemarkederne robuste under overfladen, indtil videre
Formue
SAS: Europæiske flyselskab-aktier holder sig nogenlunde stabile, men ..
Formue
Stoxx: Europæiske bankaktier 3% oppe i dag, har givet købssignal
Formue
SAS emission fuldtegnet, obligationsejer får deres nye aktier i dag, fredag.
Formue
US: Stigning i obligationsrenten indikerer fortsat en gamechanger på finansmarkedet
Samfundsansvar
Ny database afslører investorers kontroversielle investeringer
Formue
IPO Watch: ØU lancerer Kvalitetstjek af nynoterede selskaber

Seneste nyt

Samfundsansvar
Her er de overbetalte topchefer i dansk erhvervsliv
Finans
Pensionssektor må tære på egenkapital for at opfylde garantier
Formue
ØU Trader: Porteføljen har afkast på 23,9% i 2020
Finans
Gensidige anklager om fusk mellem Waturus CEO og ex-CFO
Finans

Covid-19 vaccine kan give økonomien et løft næste år

En covid-19 vaccine vil give et kraftigt løft til økonomien næste år. Eksperter siger, der er 85 pct. sandsynlighed for, at en vaccine vil være udbredt fra slutningen af…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Finans
Ledelser i Alpha og Qudos Insurance afsløret i millionfusk
Finans
Solar: Rekordafkast i 2020 blåstempler digital strategi
Finans
Ny smittebølge: Halvdelen af EU’s SMV virksomheder er i konkursrisiko
Ledelse
Rob de Ridder ansat i 2015: ”Det skete på din vagt”
Formue
Q2 webcast: Se Genmabs ledelse i Q&A med analytikere
Formue
Shorthandler øger position i FLSmidth fra 1,04% til 1,10%
Finans
Danske Bank med opdatering på handlen mellem Sydbank & Alm. Brand
Finans
ING tror, at Sverige klarer sig bedre gennem krisen
Finans
Finanshus: Høj sandsynlighed for ny stor US-stimulanspakke før valget
Finans
Ugens økonomiske internationale nøgletal
Finans
Høj vækst i svensk industriproduktion
Formue
Waturu leverede tirsdag første enhed til Saint Gobain, grundig test forude
Formue
4 C25-selskaber over 70% på Tillidsbarometer. Vestas i top: 73%
Kultur
Medieanmeldelse: Bankernes umulige image-pleje

Seneste nyt

Formue
Q3 webcast: Se Coloplast ledelse i Q&A med analytikere
Formue
Shorthandler øger positionen i FLSmidth fra 0,76% til 0,86%

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Husk at indfrielse af konvertible obligationer kan medføre beskatning
EU-Kommissionen vil genoprette økonomien med en kapital­markeds­union
Fast ejendom i selskaber – fra 2023 og frem
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X