Formue

Kæmpeordrer til NKT styrker udsigterne frem mod 2025

Steen Albrechtsen

lørdag 04. juli 2020 kl. 7:00

Med to kæmpeordrer og en bedret kapitalstruktur er der nu større grund til at se optimistisk på fremtiden for NKT, hvor fundamentet for en længere optur er ved at være lagt.

Efter de senere års ordretørke begynder det igen se at spændende ud for NKT. Højspændingsordrebogen var rekordhøj ved udgangen af 2019, og et par store tyske kabelprojekter er nu faldet på plads. NKT hentede først en ordre på 500 mio. euro til projektet SüdOstLink, hvor man vandt 3 ud af 5 dele i projektet. På det tidspunkt var det NKT’s største højspændingsordre nogensinde.

Titlen som største ordre nogensinde holdt dog ikke længe, for i sidste uge kunne NKT melde om en ordre på over 1 mia. euro til SüdLink-projektet i Tyskland, der ligesom den forudgående ordre primært skal leveres fra 2022-25.

Dermed hentede NKT store ordrer på 2 ud af de 3 store tyske kabelprojekter, der er afgjort her i 2. kvartal.

Samtidig meddelte NKT, at ordrebogen nu udgør 2,7 mia. euro, og at man pga. de positive markedsudsigter for stadig mere omfattende og komplekse projekter nu planlægger at investere 150 mio. euro i 2020-2022. Det er en stramning i forhold til de indikationer man gav på telefonkonferencen ovenpå 1. kvartalsregnskabet, hvor man kun talte om mulige investeringer fremadrettet, hvis og såfremt det ville blive aktuelt.

Kapitaludvidelse på 683 mio. kr. til investering
Med ordren og meldingen står det nu også klart, hvad den varslede kapitaludvidelse sidst på året skal bruges til. Efter tilkendegivelse fra aktionærerne forud for den seneste generalforsamling den 18. juni, bliver der nu tale om en fortegningsemission, der forventes gennemført inden udgangen af året. Tidligere var der planlagt en bemyndigelse på op til 6,4 mio. stk. uden fortegning, hvilket må ses som et tegn på, at stort set hele investeringen forventes finansieret via kapitaludvidelsen.

NKT’s kapitalstruktur har længe været i fokus, og sammen med den svigtende ordreindgang og lave indtjening har balancen uden tvivl været for svag, og det har været et spørgsmål om timing, hvornår der skulle gøres noget ved det.

Med den rettede emission i maj hentede selskabet 683 mio. kr., og sammen med de bedrede udsigter er der nu mere ro om aktien.

Emissionen i maj blev gennemført af flere årsager, men ikke fordi kapitalstrukturen var et problem (”issue”) i forhold til at hjemtage store ordrer. Svaret fra CFO på telefonkonferencen var et klart nej, da han blev spurgt om den svage balance blev rejst i forhandlingerne med potentielle kunder.

Steen Albrechtsen

UDVALGTE HISTORIER I DETTE NUMMER

NY STRATEGI I CHR. HANSEN? Salg af Natural Colours kan styrke vækst og indtjeningsprofil
Den kommende strategiperiode kan betyde et farvel til Chr. Hansens mindste division, Natural Colours. Det pæne 3. kvartalsregnskab afslørede, at man vil se på de ”strategiske muligheder” for divisionen.[Side 3]

ROBLONS AMERIKANSKE EVENTYR INTAKT. Men gevinsten af vækststrategi udskydes
Roblon vendte i første halvår et resultat før skat på minus 24 mio. kr. i fjor til et plus på 45 mio. kr. i år. Desværre siger den regnskabsmæssige fremgang ikke ret meget om virkeligheden…[Side 4]

NY OPTIMISME PÅ AKTIEMARKEDET: Investorerne løfter kurserne til nye højder
Copenhagen Benchmark tøvede ved mødet med toppen fra februar, og det så længe ud til, at stigningen var ved at gå i stå. Men så skiftede markedet gear, og CB har nu genvundet hele corona-tabet og mere til…[Side 11]

Salg af Photonics udsat
Vi luftede sidst, at et muligt salg af Photonics lå i kortene, da en strategisk gennemgang (”Strategic Review”) var blevet igangsat. Efter corona ligger det ikke længere i kortene, eller som det mere diplomatisk blev sagt, så er det ikke muligt at konkludere noget i et godt stykke tid fremover. Hvad enten det er salg eller et f.eks. et partnerskab.

Dermed er den mest oplagte styrkelse af kapitalstrukturen ude af billedet, og heri ligger nok den væsentligste grund til kapitaludvidelsen i maj. Det trods alt pæne comeback til aktien siden bundniveauerne under 100 har sandsynligvis også spillet ind.

Kapitaludvidelsen blev gennemført til kurs 138 med en pæn rabat på ca. 10% i forhold til lukkekursen dagen før. Det er en rabat til den høje side, omend man også må have i baghovedet, at NKT i dag tilhører MidCap-segmentet med en markedsværdi på ca. 4 mia. kr. inden udvidelsen. Short-positionerne er nu nede omkring 3,5%, og var stort set uændret gennem maj måned.

Corona har sænket konsensusestimaterne for NKT en smule, og de fundamentale forhold peger fortsat i retning af, at man skal flere år frem, førend den fundamentale værdiansættelse på f.eks. P/E begynder at se interessant ud. For 2022 lyder P/E-estimaterne på 28,6, men det behøver ikke nødvendigvis at stoppe investorerne, hvis der for alvor er udsigt til en længere årrække med stærk vækst på kabelmarkedet, og tro på at NKT kan vende tilbage til marginer over 10%.

Usikkerheden består i, hvordan kapacitetsudnyttelsen udvikler sig, og om NKT’s investeringer sammen med eventuelle investeringer hos konkurrenterne får afgørende betydning for kapaciteten. Det er den historie investorerne vil være villige til at købe sig ind i, men der er sandsynligvis ikke grund til at skynde sig ind i aktien, førend den forestående kapitaludvidelse.

Børskurs på analysetidspunktet 145,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 160,00

Læs tidligere analyser af NKT her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

 

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Relaterede nyheder

Ledelse

Chr. Hansen mister sin status som elitevirksomhed

Fra fredagens udgave af ØU Ledelse:  Mauricio Graber fik en vanskelig opgave, da han i 2018 kom til som CEO i meget højt værdiansatte Chr. Hansen. Han har –…
Samfundsansvar
Bo Foged er nyt medlem af Komitéen for god Selskabsledelse
Finans
Danske institutionelle investorer lever op til ny hullet lov om aktivt ejerskab
Finans
IPO Rating: Dataproces Group over middel i første IPO Rating, kun få kiks
Samfundsansvar
Vismand: Grøn omstilling kan gøres billigere
Ledelse
Total nedsmeltning i Waturu: Sendt til tvangsopløsning, direktion og bestyrelse fratrådt, uden revisor
Finans
PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark
Finans
Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet
Samfundsansvar
Download gratis ESG Controversial Report om ExxonMobil
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Fokus på virksomheders ESG risici og modstandsdygtighed overfor klimarisici, samt ESG effekter på obligationsmarkedet
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål

Seneste nyt

Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Ledelse

2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse

NR. DATO TEMA 1 08.01.2021 Globale Megatrends: ledelse, selskabsledelse, bestyrelsesarbejde 2 22.01.2021 x 3 05.02.2021 Survey: Danskernes syn på etik i erhvervslivet, samt C25 selskaber 4 26.02.2021 Danmarks Bedste…

Aktuel artikelserie

Ledelse

Chr. Hansen mister sin status som elitevirksomhed

Fra fredagens udgave af ØU Ledelse:  Mauricio Graber fik en vanskelig opgave, da han i 2018 kom til som CEO i meget højt værdiansatte Chr. Hansen. Han har – især i det sidste halvår –

Andre artikelserier

Ny eseirerads$2312
Ny serie112
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden

Seneste nyt

Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X