Overskriften er lånt fra Københavns Lufthavnes (KBHL) 3. kvartalsregnskab, og den udtrykker glimrende KBHL’s situation. Det ser rigtig skidt ud, og sådan bliver det også i 2021. Men på længere sigt kan krisen være til fordel for KBHL.
KBHL var blandt de hårdest ramte selskaber, da coronapandemien i starten af året lukkede både Danmark og den øvrige verden. En beskeden vækst i rejseaktiviteterne henover sommeren blev kun et kortvarigt lyspunkt, og i takt med en stigende smittespredning er KBHL’s indtjening gået i blodrødt. Sammenlignet med 3. kvartal i fjor kostede Covid-19 KBHL mere end en halv milliard kroner på bundlinjen i dette ene kvartal, og for årets første tre kvartaler er tabet mere end 1 mia. kr.
Uden udsigt til en snarlig ændring af situationen forsøger KBHL nu at begrænse skaderne mest muligt ved at reducere i omkostningerne, og det kostede i august 625 medarbejdere jobbet. Omkostningsreduktionen er ikke afsluttet, men pga. opsigelsesvarsler får den ikke fuld effekt i 2020. Man forventer derfor et underskud for 2020 i intervallet 550-700 mio. kr. efter skat.
Underskuddet vil slide på KBHL’s soliditetsgrad, som i forvejen var lav, og med en meget beskeden likvid beholdning er man afhængig af ekstern finansiering, mens krisen varer.
Og den kan vare flere år endnu. I en børsmeddelelse den 5. august oplyste KBHL, at mange først forventede en normalisering af flytrafikken et sted mellem 2022 og 2024. Så det ser skidt ud.
Lyspunkt midt i elendigheden
Men midt i al elendigheden er der alligevel et lyspunkt, som er værd at bemærke.
Eftersom KBHL er en del af landets infrastruktur, og har den danske stat som storaktionær, er der ingen tvivl om selskabets overlevelse. Det underbygges af, at KBHL i maj måned etablerede en to-årig kreditfacilitet på 6 mia. kr. med en gruppe banker, og samtidig indgik en fritagelsesaftale omkring lånekrav til og med 1. kvartal 2021.
KBHL erklærer på den baggrund, at man er i stand til ”fortsat at møde sine finansielle og investeringsmæssige forpligtelser”.
Som aktionær kan man derfor tillade sig at se fremad til den tid, hvor flytrafikken er normaliseret, og hvor KBHL-aktien repræsenterer en effektiv og omkostningsminimeret virksomhed. Det gør ikke besparelserne og effektiviseringerne mindre belastende for de involverede på kort sigt, men på længere sigt kan det gøre KBHL stærkere.
Bruno Japp
Børskurs på analysetidspunktet 5200,00
Kursmål (6 måneder) 4649,00
Læs tidligere analyser af KBHL her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
