Life Science vindere 2026 – defensive aktier i overtal

Efter et svært 2025 for life science aktierne præget af Novos nedtur går vi lidt defensivt til værks denne gang. Timingen er afgørende i life science, og der er derfor flere gengangere, som i 2025 ikke nåede at indfri deres fulde potentiale. Vores fire bud på vinderaktier suppleres af en mere kulørt og måske overraskende jokeraktie, som vi ellers i mange år er gået udenom.

Der er 19 potentielle vinderaktier på det danske life science marked, når vi både tæller Lundbecks A og B-aktier med. Reelt er der 17 selskaber, idet vi på forhånd ekskluderer de små selskaber fra de mindre børser First North og Spotlight.

Vores udgangspunkt er en forsigtig tilgang til 2026, og det afspejler sig i vort aktievalg, som er en smule til den konservative side. Principielt bliver der således tale om vinderaktier i en tilnærmet version, hvor forholdet mellem afkastpotentiale og risiko er væsentligt.

Derudover har vi valgt en lidt dogmefilmsagtig tilgang og ekskluderet Novo, fordi den i forvejen bliver gennemanalyseret alle steder og formentlig også allerede er at finde på mange vinderaktie 2026-lister.

Coloplasts kvaliteter og udvikling bliver igen synlig

Med en forsigtig tilgang til verden i 2026 er Coloplast et oplagt valg, som rummer et vist potentiale, selvom aktien i absolutte tal endnu ikke kan siges at være billig.

Omvendt må vi med historien som målestok konstatere, at aktien begynder at se billig ud, selvom forretningen på nogle punkter har et andet risikoniveau end i sidste årti. De store milliardopkøb i dette årti har udvidet forretningen markant, men investorerne har endnu ikke set det ventede udbytte af de store og delvist gældsfinansierede investeringer.

Man skal passe på med statistik, men aktiekursen er siden Covid’s start nærmest halveret, mens omsætningen i samme periode er vokset med mindst 50 pct. (inkl. opkøb). Indtjeningen har ikke kunnet følge med i samme tempo, så der er bestemt et uindfriet potentiale. Selskabet forventer en årlig vækst på 7-8 pct. frem til 2030, hvilket bør udvide forretningen med 40 pct.

2026 vil byde på en ny CEO, som har været længe undervejs i en mudret proces. Vi ser Coloplast-aktien som et stabilt sted at være i 2026, men med et pænt potentiale, hvis investorerne genfinder tiltroen. Et udbytte på 4 pct. synes også pænt alt taget i betragtning.

Genmabs fremtid efter Darzalex træder frem

Der er genvalg til Genmab, som kom ganske fornuftigt igennem 2025. Vi tror ikke, at aktiens og selskabets comeback er slut endnu, selvom man på det seneste har prioriteret relativt hårdt i pipelinen og fjernet et par fugle fra taget. Til gengæld tror vi, at det i stedet gør fuglene i hånden federe.

Vi forventer, at investorerne vil værdsætte den disciplinerede tilgang til porteføljen og Genmabs rimelige ydmyghed i forhold til potentialet i pipelinen. Det kan også ses som et sundhedstegn, at man ”tør” skrotte projekter, der er ret langt fremme i udviklingen – en form for kill your darlings.

Timingen var nådig for vort valg af Genmab i 2025, og vi mener basalt set ikke, at årsskiftet vil sætte en stopper for den genrejsning og reprisning af aktien, som er i gang.

2026 bør også give et bedre indblik i, hvad det meget store Merus-opkøb giver til Genmab. Vi anerkender, at 50+ mia. kr. opkøbet er en stor satsning og isoleret set øger risikoen for Genmab, mens vi omvendt lægger stor vægt på Merus’ hollandske ophav og nærhed til Genmab, som bør betyde, at man er meget vidende om, hvad man har købt.

En kurs på 2000 giver i vores øjne plads til 20-30 pct. stigning uden problemer.

GN Store Nord – rygstød fra Europa og forbrugertillid

Timingen med GN Store Nord var ikke god sidste år, men vi ser opmuntrende tegn på, at man endelig er ved at nærme sig det punkt, hvor mere end blot høreapparaterne leverer varen.

Tillige ser vi også aktien som et spil på, at den europæiske økonomi får lidt medvind og optimisme i takt med, at de store oprustningsinvesteringer rulles ud – og selvfølgelig med udviklingen i Ukraine som en lille joker i forhold til den europæiske økonomi.

Det er særligt en afventende holdning hos de europæiske virksomheder, der trækker ned i GNs store headset division i øjeblikket, mens det i gamingforretningen er den fortsat lave forbrugertillid, der lægger en dæmper på salget af dyrt gamingudstyr. Der skal nemlig omsætning til for at løfte GNs marginer og indtjening til et mere interessant niveau.

På et mere overordnet plan er selskabets bankaftaler forlænget med bedre vilkår, hvilket er et solidt tegn på, at der er styr på forretningen, og udsigterne er gode nok. Endvidere er man ved at være i mål med den omlægning af leverandørkæderne, der blev nødvendiggjort af toldkrigen.

Lundbeck – vil opkøb endelig lukke patentkløften?

Vort sidste aktievalg er også i den mere defensive ende af skalaen i form af Lundbeck, som i det forgangne år leverede en solid præstation. Det blev understreget af flere opjusteringer, drevet af særligt migrænemedicinen Vyepti der har patentbeskyttelse godt ind i 2030’erne.

Lundbecks pipeline af nye lægemidler har i en række år været tynd. Det er der ved at være rådet bod på, idet man efterhånden har en hel håndfuld sen-stadie projekter i gang.

Lundbeck har længe været prissat, som om hovedparten af selskabets omsætning forsvinder indenfor få år i takt med patentudløb på flere vigtige lægemidler. Der er ikke gjort noget ved patentudløbene, men pipelinen er styrket de senere år, og vi så i november, at man lidt overraskende forsøgte sig med endnu et milliardopkøb. Selskabet er dermed i fuld gang med at sætte handling bag de langsigtede planer.

2026 kan derfor meget vel blive et år, hvor Lundbeck gennemfører endnu et opkøb, som kan lukke patentkløften i slutningen af dette årti. Konsensusestimater indikerer allerede nu, at man i 2030 har en hel håndfuld nye lægemidler på vej på markedet, som på sigt kan tage over, men ikke tidsnok til at lukke hullet i 2028-2029, hvor omsætningen ventes at falde fra 29 mia. kr. til 22 mia. kr. i løbet af to år.

Kan man lukke det hul, bør Lundbeck i højere grad kunne ses som en kontinuerlig vækstforretning, fremfor en udpræget stop/go forretning. Lundbeck er langsomt på vej tilbage i varmen, og reprisningen af Lundbeck er ikke overstået endnu.

Bioporto – En kulørt joker fra fortiden

I år har vi gjort plads til en jokeraktie i den lidt mere kulørte genre. Sidste år var det en meget enten-eller drevet aktie (IO Biotech), og i år er det ”skuffelsernes holdeplads” Bioporto.

Ikke så meget i forhold til en konkret begivenhed, men mere fordi Bioporto i 2026 skal vise, at der er professionel fremdrift i selskabet og de seneste 10+ års manglende succes i USA endelig er fortid. Alene troen herpå bør være nok til en pæn kursstigning i løbet af året.

Vi har i meget lang tid haft en grundlæggende skepsis til selskabet og de muligheder, som man indtil nu ikke har været i nærheden af at indfri. Nu er der igen skiftet ud i bestyrelse og direktion og man har nok engang hentet mere kapital, og det har ansporet os til at kigge på selskabet med friske øjne.

Tidligere ambitiøse planer om 100 mio. USD omsætning i 2029 er nu afløst af en mere afmålt målsætning på 150-200 mio. kr. i 2028, som dog i vores øjne stadig synes (for) ambitiøs med tanke på de lanceringer og markedspenetrationsrater, vi har set hos f.eks. en række producenter af medicinsk udstyr i Sverige.

Sluttelig noterer vi særligt, at der blandt bestyrelse og direktion var en stor og direkte milliondeltagelse i november måneds kapitalrejsning på 43 mio. kr. En deltagelse på et niveau, som vi ikke mindes at have set tidligere. Det skaber forventning om, at der denne gang er mere hold i selskabets planer.

Ikke plads til Bavarian og Ambu

I år fandt vi ikke plads til Bavarian Nordic eller Ambu, som givetvis også har et interessant potentiale, men hvor timingen er lidt sværere.

For Bavarian Nordic er det bestemt en mulighed, at kapitalfondene vender tilbage, eller at nye opkøbsrygter starter, mens vi ikke har stor tiltro til, at fremgangen i den fundamentale forretning isoleret set kan drive en stor kursstigning.

Ambu er en til tider volatil og umiddelbart højt prissat aktie, hvor væksten på kvartalsbasis ofte er uforholdsmæssigt afgørende for investorerne. Det gør timingen svær, men vi vil gå så langt som til at sige, at aktiekursen på et eller andet tidspunkt i løbet af 2026 vil have bevæget sig pænt over 100 igen.

Usikkerheden om hvorvidt en stigning kan holde hele året trækker ned og afholder os fra at tage den med på listen i denne omgang.

SA – og/eller nærtstående ejer aktier i Coloplast, Genmab, GN Store Nord, Lundbeck og Ambu

Steen Albrechtsen