Ekstremt mudret billede for den globale økonomi

Kun én ting er sikkert: Den globale økonomi buldrer ikke frem, hvad der ikke er nogen stor hemmelighed.

Men om retningen for tiden er nedad eller opad fra en svag global vækst, er meget usikkert. Sjældent har der været så mange signaler, som peger i hver sin retning, og det gælder både europæisk og amerikansk økonomi.

Denne gang synes billedet at være klarere for kinesisk økonomi, hvor Markits månedlige PMI-måling fortsat bevæger sig lige omkring den neutrale 50-værdi. Heri hedder det, at ”having stagnated in August, Chinese manufacturers signalled littlechange to overall operating conditions during September. On a positive note, output and total new orders continued to expand, albeit marginally, while firms raised their purchasing activity for the third month in a row. However, cost-cutting initiatives contributed to a further marked reduction in employment. As a result, companies signalled a sustained squeeze on operating capacity as highlighted by a further increase in the amount of outstanding business. Inflationary pressures appeared to intensify during September, with both input costs and output charges rising at quicker rates than in August.”

Vi tillægger til gengæld konsulenthuset Fathoms CMI momentumindikator stor værdi, fordi den er baseret på ikke-manipulerede fakta, nemlig udviklingen i elforbruget, godstransportmængder og udlån til erhvervslivet. Den seneste opdatering viser den højeste værdi i 11 måneder. Fra Thomson Reuters: ”Fathom’s measure of China’s economic activity, our China Momentum Indicator (CMI), rose to 2.7% in August – an eleven-month high. Although this marked the third consecutive increase, the pace of growth remains well below China’s official estimates.”

For europæisk økonomi har billedet de seneste måneder indikeret vigende vækst. Men så kom forleden en overraskende positiv IFO-måling fra de tyske indkøbschefer: “In manufacturing the business climate index rose. This was primarily due to a far more positive outlook for the months ahead. A 10.8 point rise in the expectation indicator was last seen shortly after the financial and economic crisis.” Torsdag blev disse data fulgt op af overraskende gode data for den tyske industriproduktion i august. I USA har billedet været mudret de seneste må-neder: Det er sjældent, Conference Boards ledende indikator falder. Men det skete i august.

I modsat retning peger ordreindgangen i ISM – målingen fra de amerikanske indkøbschefer , som steg markant i september. Atlanta FED BNP indikator har på det seneste vist en stærk vigende tendens: “The GDPNow model forecast for real GDP growth (seasonally adjusted annual rate) in the third quarter of 2016 is 2.2 percent on October 5, unchanged from October 3.” For blot en måned siden lød estimatet for tredje kvartal på en vækst på 3,5 procent.

læs hele udgivelsen her

Morten W. Langer