Life Science

Netcompanys aktiekurs har overhalet virkeligheden

Steen Albrechtsen

torsdag 15. oktober 2020 kl. 7:00

Netcompanys corona-immunitet blev i rimelig grad bekræftet i regnskabet for 2. kvartal. Fredagens nyhed om et samarbejde med Københavns Lufthavne åbner døren på klem for et helt nyt strategielement.

Kradser man lidt i overfladen er corona-billedet dog lidt mere nuanceret under den solide vækst på 15,1 procent for kvartalet. For særligt i den nyere del af forretningen (UK) har man været coronaramt med en omsætningstilbagegang på hele 22 procent i kvartalet. Men da UK kun vægtede 11,9 procent af omsætningen i 2. kvartal, var skaden begrænset i det store billede.

Netcompanys egen udmelding for i år er fortsat en organisk vækst i omsætning på 18-20 procent. Der er dermed lagt op til et endnu højere væksttempo i 2. halvår.

Nybrud i strategien?
Netcompany meddelte fredag, at man havde indgået et samarbejde med Københavns Lufthavne om at oprette et fælles selskab, som skal udvikle og markedsføre en ny digital platform til lufthavnsadministration.

Det nye samarbejde indikerer, at Netcompany måske vil teste, om man kan satse på at skabe et softwareben også. Et softwareben er en oplagt vej til at øge indtjeningen og måske få en lidt større skaleringseffekt i forretningen, som er meget arbejdskraftintensiv.

Modellen i dag er nemlig groft sagt, at man sælger udviklingstimer og efterfølgende support og systemvedligeholdelse. Dermed er der næsten et 1:1 forhold mellem antallet af fuldtidsansatte og omsætningen. Det har indtil nu ikke været noget problem for Netcompany at vokse, men det kræ-ver ressourcer, og det kræver mange ressourcer jo større man bliver.

Aktien er omkring 80 procent oppe i år og ligger nu på rekordniveau på 570 med en markedsværdi på imponerende 28,6 mia. kr.

Trods den flotte kursstigning har vi kun registreret helt marginale ændringer i konsensusestimaterne for de kommende år. Det gælder både indtjeningen per aktie, og det mere præcise tal for aktiviteten – omsætningen. Konsensusestimaterne har altså på ingen måde kunnet følge med aktiekursen, og det har sendt 2020-Price/Earning op på 47. Et ganske højt niveau, men kan Netcompany fortsætte med en vækst i niveauet 20 procent om året, så er en P/E på 30,5 i 2022 ikke dyrt. To års vækst på 20 procent er nok til at sænke P/E fra aktuelt 47 i år til 30 i 2022.

Omvendt er det også klart vores forventning, at så længe selskabet fastholder sin flotte vækst og ikke skaber usikkerhed om væksthistorien, så vil investorerne være mere end villige til at understøtte en høj værdiansættelse.

Analytikernes anbefalinger har en lille overvægt til køb, men omvendt er kursen nu løbet langt foran de fleste kursmål, som fordeler sig i intervallet fra 341 til 785 med 500 som median.

Vi kan sagtens se aktien fortsætte over 600, men vi må også sige, at det omvendt vil være et niveau, hvor risikoen for eksempelvis rekruttering, indtjening og et muligt softwaresats nok bliver negligeret en smule.

Aktien er med andre ord ved at komme for langt foran forretningen, og vi forventer, at en vis realisme vil indfinde sig henover de næste kvartaler.

Steen Albrechtsen

Børskurs på analysetidspunktet 572,50

Kursmål (seks måneder) 500,00

Læs tidligere analyser af Netcompany her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 249 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email

[postviewcount]

Formue

Langers Skarpe Aktiemarkederne robuste under overfladen, indtil videre

Torsdag i denne uge fik vi endnu en test af det vigtige pejlemærke i 3390-3400 for den styrende amerikanske S&P Future (svarende til S&P 500 indeks). Testen holdt, og…
Formue
Stoxx: Europæiske health care aktier fortsat under pres pgr af ventet Biden sejr
Formue
Stoxx: Europæiske bankaktier 3% oppe i dag, har givet købssignal
Formue
SAS: Europæiske flyselskab-aktier holder sig nogenlunde stabile, men ..
Samfundsansvar
Ny database afslører investorers kontroversielle investeringer
Formue
SAS emission fuldtegnet, obligationsejer får deres nye aktier i dag, fredag.
Formue
US: Stigning i obligationsrenten indikerer fortsat en gamechanger på finansmarkedet
Formue
IPO Watch: ØU lancerer Kvalitetstjek af nynoterede selskaber
Samfundsansvar
Her er de overbetalte topchefer i dansk erhvervsliv
Finans
Pensionssektor må tære på egenkapital for at opfylde garantier
Formue
ØU Trader: Porteføljen har afkast på 23,9% i 2020
Finans
Ledelser i Alpha og Qudos Insurance afsløret i millionfusk
Finans
Solar: Rekordafkast i 2020 blåstempler digital strategi
Finans
Gensidige anklager om fusk mellem Waturus CEO og ex-CFO
Finans
Ny smittebølge: Halvdelen af EU’s SMV virksomheder er i konkursrisiko

Seneste nyt

Ledelse
Rob de Ridder ansat i 2015: ”Det skete på din vagt”
Formue
Insiderkøb i tre selskaber. Størst i STG: 1 mio. kr.
Finans
Opdat2: Køb nye Bioporto aktier med rabat på 5%, forvent pres på tegningsretter
Formue
Mærsk speeder megaomstilling op
Formue

Novo Nordisk nedbringer aktieandel i FLSmidth

Pursuant to Section 38 of the Danish Capital Markets Act, FLSmidth has been informed that NOVO HOLDINGS A/S has reduced his holding of FLSmidth shares to a total 2,455,584…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Formue
4 C25-selskaber under 45% på Tillidsbarometer. Coloplast i bund: 38%
Formue
Q2 webcast: Se Ørsteds ledelse i Q&A med analytikere
Ledelse
Forslag: Luk ned for kommuner med smittespredning over 100
Formue
Her er indholdet i seneste nummer af FORMUE. Få det gratis:
Finans
Ikke-uafhængig analyse: Netcompany: Solid order intake continues
Formue
Shorthandlere øger position i Jyske Bank og reducerer i DS Norden
Finans
Bekymring over, at Nykredit/Totalkredit tromler konkurrenter
Formue
Aktietilbagekøb for 292 mio. kr. Størst i Novo: 241 mio. kr.
Finans
Ugens regnskaber, blandt andet Chr. Hansen (Q4) og Tryg (Q3)
Finans
DAX Future siver, 12.800 faldet igen, holde øje med 12.300
Formue
Aktiedyk, da Powell advarede om økonomien
Formue
Shorthandler reducerer position i FLSmidth fra 0,86% til 0,71%
Finans
Natixis: Der er stadig basis for vækst – og volatilitet
Formue
10 C25-aktier over 55% på Styrkebarometer. Vestas i top med 63%

Seneste nyt

Finans
Sydbankanalyse: Øget enzympenetrering på Emerging Markets skal sikre vækst i Novozymes
Formue
ISS mest shorthandlede aktie. Over 6 procent af aktiekapitalen er shorthandlet.

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Husk at indfrielse af konvertible obligationer kan medføre beskatning
EU-Kommissionen vil genoprette økonomien med en kapital­markeds­union
Fast ejendom i selskaber – fra 2023 og frem
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X