Formue

NKT kan redde 2020 med salg af Photonics

Steen Albrechtsen

lørdag 29. februar 2020 kl. 12:16

Efter et svært 2019 er der udsigt til fremgang for NKT’s udfordrede kabelforretning. Den mest betydende kurstrigger kan dog komme fra en helt anden kant i form af NKT Photonics, som efter mange års tilløb kan være på vej til et salg.

Med udskillelsen af Nilfisk i 2017 blev konglomeratelementet i NKT kraftigt udvandet, og i 2020 kan det endegyldigt være slut med konglomeratet, hvis NKT får et tilfredsstillende bud på Photonics – det højteknologiske datterselskab med laser og sensorer som sit virkeområde.

NKT meddelte nemlig allerede i november, at man ville igangsætte et ”strategic review”, hvilket i praksis betyder, at en investeringsbank undersøger selskabets værdi, og ikke mindst om selskabet kan sælges til en tilfredsstillende pris eller på en anden måde indgå i en strategisk transaktion (f.eks. fusion. Da de strategiske undersøgelser blev sat i værk for snart fire måneder siden forventer vi, at en afklaring er ret tæt på. Men vel at mærke en afklaring, som ikke nødvendigvis ender i et salg eller en transaktion. Med en markedsværdi på rundt regnet 4,3 mia. kr. ved kurs 160 og en regnskabsmæssig værdi på ca. 1 mia. kr. for Photonics er det ikke utænkeligt, at der ligger en gevinst i forhold til bogført værdi, hvis det lykkes at få et seriøst bud på Photonics.

Forretningen forventer at omsætte for 80-85 mio. euro i 2020 og med en EBITDA-margin på 15-18% vil et salg kunne nedbringe den rentebærende gæld betydeligt. Det vil lune på balancen, for NKT er fortsat rimelig hårdt spændt for, så længe kapacitetsudnyttelsen og indtjeningen ikke er bedre i kabelforretningen.

NKT har i år sløjfet de mellemlange målsætninger, fordi sigtbarheden og timingen for de kommende kabelordrer er dårlig. Det betyder ikke en mindsket tiltro til markedsudviklingen på sigt, men det betyder, at usikkerheden omkring timingen stadig er tilstede, uagtet at man i 2019 hentede ordrer for ca. 750 mio. euro ud af et samlet marked på 3 mia. euro. Det var nok til at højspændingsordrebogen satte rekord med 1,2 mia. euro, hvoraf 40% forventes leveret i 2020.

For 2020 har NKT valgt kun at guide på omsætning og EBITDA, og selvom der er udsigt til en pæn organisk vækst på anslået 10% fra 945 mio. euro i 2019 til 1,0-1,1 mia. euro i omsætning og en stor vækst i operationelt EBITDA fra 15,1 til 40-60 mio. euro, så er der fortsat et stykke vej til den tidligere målsætning om et operationelt EBITDA på 200-225 mio. euro.

Selskabet har særdeles høje afskrivninger, og end ikke forventningen til indeværende års operationelle EBITDA på 40-60 mio. euro er nok til, at bundlinjen bliver positiv. Her skal EBITDA løftes til den rigtige side af 100 mio. euro, og det kræver et højere aktivitetsniveau. P.t. peger konsensus i retning af 2021 som året, hvor man er tilbage i sorte tal, men ikke på et niveau der for alvor kan tiltrække sig opmærksomhed. Vi skal dermed helt hen til 2022, før driften muligvis når et fornuftigt niveau. Aktiekursen viser tydeligt, at investorerne er begyndt at tage forskud på de fremtidige glæder, især efter at selskabet i september 2019 blev valgt som foretrukken leverandør til et stort engelsk offshoreprojekt. Aktiekursen er omtrentlig fordoblet siden september, og den er nu tilbage på niveauet fra eftersommeren 2018.

Der tegner sig med andre ord et billede af, at det værste er overstået, og at den langsigtede investeringscase er på vej tilbage i investorernes bevidsthed.

Børskurs på analysetidspunktet: 160,00 AktieUgebrevets kursmål (12 mdr): 180,00

Læs tidligere analyser af Nilfisk her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

C635232adcf2b8f8c4724c45962b08fd4b44a05e

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 249 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email

[postviewcount]

Finans

En Gamechanger: Hver fjerde nye pensionskrone ryger i klimainvesteringer

Opsparingen i pensionsselskaberne kommer de næste år til at undergå et skifte mod klimainvesteringer af enorme dimensioner. Ikke fordi danskerne tilvælger det, men fordi de ikke fravælger det. Pensionsselskaber…
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Life Science
Se videopræsentationer: Opsamling fra Økonomisk Ugebrevs Life Science Investorkonference
Ledelse
Mediernes anti-demokratiske fadæse i MeToo-debatten
Formue
DAX Future: NU skal de europæiske aktier holder stand, ellers kraftig nedtur
Finans
Update: Danske Bank om Ugen, der kommer
Life Science
Corona-nyt: Vi nærmer os en vaccine
Formue
Langers Skarpe Aktiemarkederne robuste under overfladen, indtil videre
Formue
Stoxx: Europæiske health care aktier fortsat under pres pgr af ventet Biden sejr
Formue
Stoxx: Europæiske bankaktier 3% oppe i dag, har givet købssignal
Formue
SAS: Europæiske flyselskab-aktier holder sig nogenlunde stabile, men ..
Samfundsansvar
Ny database afslører investorers kontroversielle investeringer
Formue
SAS emission fuldtegnet, obligationsejer får deres nye aktier i dag, fredag.
Formue
US: Stigning i obligationsrenten indikerer fortsat en gamechanger på finansmarkedet
Formue
IPO Watch: ØU lancerer Kvalitetstjek af nynoterede selskaber

Seneste nyt

Formue
ØU Trader: Porteføljen har afkast på 23,9% i 2020
Samfundsansvar
Her er de overbetalte topchefer i dansk erhvervsliv
Finans
Pensionssektor må tære på egenkapital for at opfylde garantier
Finans
Solar: Rekordafkast i 2020 blåstempler digital strategi
Finans

Stoxx: Europæiske banker tæt på købssignal, danske banker outperformer

Kursgraf: Europæiske bankaktier er nede med 44% for året, danske bankaktier kun minus 17 %. Købessignalet er meget tæt på for europæoiske banker….

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Finans
Gensidige anklager om fusk mellem Waturus CEO og ex-CFO
Finans
Ledelser i Alpha og Qudos Insurance afsløret i millionfusk
Finans
Ny smittebølge: Halvdelen af EU’s SMV virksomheder er i konkursrisiko
Ledelse
Rob de Ridder ansat i 2015: ”Det skete på din vagt”
Finans
ING: Der bør være gratis ugentlige coronatest for alle
Finans
Sydbankanalyse: Tryg: Udsigt til mere medvind fra COVID-19 og pænt investeringsafkast i 3. kvartal 2020
Finans
DRBS: Fusionsbølge på vej i europæiske banker
Finans
Chr. H Q4 i morgen: Se konsensusestimater fra analytikere indsamlet af Chr. H
Finans
Stærk dag for cykliske aktier, FLS oppe med 4%
Formue
Medie: Coronaramt Trump har åndenød og feberen stiger
Formue
Kun 2 C25-aktier er faldet i denne uge. Bavarian Nordic er den ene.
Samfundsansvar
Danske pensionskasser tungt investeret i globale hvidvaskbanker
Finans
Danske Bank: Maersk: Moodys lifts outlook to Positive from Negative on Baa3 rating
Formue
Q2 webcast: Se ISS’ ledelse i Q&A med analytikere

Seneste nyt

Finans
Sydbankanalyse: Aktieemission skydes i gang i rædselsmiljø
Finans
Børsmeddelelse: Sydbank køber Alm. Brand Bank

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Husk at indfrielse af konvertible obligationer kan medføre beskatning
EU-Kommissionen vil genoprette økonomien med en kapital­markeds­union
Fast ejendom i selskaber – fra 2023 og frem
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X