Formue

NKT kan redde 2020 med salg af Photonics

Steen Albrechtsen

lørdag 29. februar 2020 kl. 12:16

Efter et svært 2019 er der udsigt til fremgang for NKT’s udfordrede kabelforretning. Den mest betydende kurstrigger kan dog komme fra en helt anden kant i form af NKT Photonics, som efter mange års tilløb kan være på vej til et salg.

Med udskillelsen af Nilfisk i 2017 blev konglomeratelementet i NKT kraftigt udvandet, og i 2020 kan det endegyldigt være slut med konglomeratet, hvis NKT får et tilfredsstillende bud på Photonics – det højteknologiske datterselskab med laser og sensorer som sit virkeområde.

NKT meddelte nemlig allerede i november, at man ville igangsætte et ”strategic review”, hvilket i praksis betyder, at en investeringsbank undersøger selskabets værdi, og ikke mindst om selskabet kan sælges til en tilfredsstillende pris eller på en anden måde indgå i en strategisk transaktion (f.eks. fusion. Da de strategiske undersøgelser blev sat i værk for snart fire måneder siden forventer vi, at en afklaring er ret tæt på. Men vel at mærke en afklaring, som ikke nødvendigvis ender i et salg eller en transaktion. Med en markedsværdi på rundt regnet 4,3 mia. kr. ved kurs 160 og en regnskabsmæssig værdi på ca. 1 mia. kr. for Photonics er det ikke utænkeligt, at der ligger en gevinst i forhold til bogført værdi, hvis det lykkes at få et seriøst bud på Photonics.

Forretningen forventer at omsætte for 80-85 mio. euro i 2020 og med en EBITDA-margin på 15-18% vil et salg kunne nedbringe den rentebærende gæld betydeligt. Det vil lune på balancen, for NKT er fortsat rimelig hårdt spændt for, så længe kapacitetsudnyttelsen og indtjeningen ikke er bedre i kabelforretningen.

NKT har i år sløjfet de mellemlange målsætninger, fordi sigtbarheden og timingen for de kommende kabelordrer er dårlig. Det betyder ikke en mindsket tiltro til markedsudviklingen på sigt, men det betyder, at usikkerheden omkring timingen stadig er tilstede, uagtet at man i 2019 hentede ordrer for ca. 750 mio. euro ud af et samlet marked på 3 mia. euro. Det var nok til at højspændingsordrebogen satte rekord med 1,2 mia. euro, hvoraf 40% forventes leveret i 2020.

For 2020 har NKT valgt kun at guide på omsætning og EBITDA, og selvom der er udsigt til en pæn organisk vækst på anslået 10% fra 945 mio. euro i 2019 til 1,0-1,1 mia. euro i omsætning og en stor vækst i operationelt EBITDA fra 15,1 til 40-60 mio. euro, så er der fortsat et stykke vej til den tidligere målsætning om et operationelt EBITDA på 200-225 mio. euro.

Selskabet har særdeles høje afskrivninger, og end ikke forventningen til indeværende års operationelle EBITDA på 40-60 mio. euro er nok til, at bundlinjen bliver positiv. Her skal EBITDA løftes til den rigtige side af 100 mio. euro, og det kræver et højere aktivitetsniveau. P.t. peger konsensus i retning af 2021 som året, hvor man er tilbage i sorte tal, men ikke på et niveau der for alvor kan tiltrække sig opmærksomhed. Vi skal dermed helt hen til 2022, før driften muligvis når et fornuftigt niveau. Aktiekursen viser tydeligt, at investorerne er begyndt at tage forskud på de fremtidige glæder, især efter at selskabet i september 2019 blev valgt som foretrukken leverandør til et stort engelsk offshoreprojekt. Aktiekursen er omtrentlig fordoblet siden september, og den er nu tilbage på niveauet fra eftersommeren 2018.

Der tegner sig med andre ord et billede af, at det værste er overstået, og at den langsigtede investeringscase er på vej tilbage i investorernes bevidsthed.

Børskurs på analysetidspunktet: 160,00 AktieUgebrevets kursmål (12 mdr): 180,00

Læs tidligere analyser af Nilfisk her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

C635232adcf2b8f8c4724c45962b08fd4b44a05e

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Ledelse

Chr. Hansen mister sin status som elitevirksomhed

Fra fredagens udgave af ØU Ledelse:  Mauricio Graber fik en vanskelig opgave, da han i 2018 kom til som CEO i meget højt værdiansatte Chr. Hansen. Han har –…
Samfundsansvar
Bo Foged er nyt medlem af Komitéen for god Selskabsledelse
Finans
Danske institutionelle investorer lever op til ny hullet lov om aktivt ejerskab
Finans
IPO Rating: Dataproces Group over middel i første IPO Rating, kun få kiks
Samfundsansvar
Vismand: Grøn omstilling kan gøres billigere
Ledelse
Total nedsmeltning i Waturu: Sendt til tvangsopløsning, direktion og bestyrelse fratrådt, uden revisor
Finans
PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark
Finans
Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet
Samfundsansvar
Download gratis ESG Controversial Report om ExxonMobil
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Fokus på virksomheders ESG risici og modstandsdygtighed overfor klimarisici, samt ESG effekter på obligationsmarkedet
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål

Seneste nyt

Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Ledelse

2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse

NR. DATO TEMA 1 08.01.2021 Globale Megatrends: ledelse, selskabsledelse, bestyrelsesarbejde 2 22.01.2021 x 3 05.02.2021 Survey: Danskernes syn på etik i erhvervslivet, samt C25 selskaber 4 26.02.2021 Danmarks Bedste…

Aktuel artikelserie

Ledelse

Chr. Hansen mister sin status som elitevirksomhed

Fra fredagens udgave af ØU Ledelse:  Mauricio Graber fik en vanskelig opgave, da han i 2018 kom til som CEO i meget højt værdiansatte Chr. Hansen. Han har – især i det sidste halvår –

Andre artikelserier

Ny eseirerads$2312
Ny serie112
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden

Seneste nyt

Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X