NNIT’s nedjustering i fjor kostede dyrt både på aktiekursen og i forhold til investorernes tillid. Forventningerne til 2025 er positive, men et kursfald på 26 pct. i år viser, at NNIT ikke har genvundet investorernes tillid endnu.
Da efteråret startede i 2024, var stemningen omkring NNIT høj. I årets andet kvartal var den organiske vækst 11 pct. højere end den udmeldte forventning til hele året, og EBIT-margin var 0,8 procentpoint højere end i samme kvartal i fjor. Investorerne var begejstrede, og aktiekursen steg 29 pct. den følgende måned.
Men den 22. september offentliggjorde NNIT foreløbige tal for 3. kvartal, som var langt værre end forventet. Det, som NNIT kaldte ”an unexpected revenue decline in Region Europe and Region US in Q3”, reducerede de organiske vækstforventninger i 2024 fra 10 pct. til 6-7 pct., og den forventede EBIT-margin på 8-9 pct. blev sænket til 6-7 pct.
Investorerne var chokerede, og kursen faldt 16 pct. under den højeste handelsvolumen i tre år. Kursen har endnu ikke standset nedturen og er i dag halveret i forhold til toppen i september 2024. I 2025 er kursen foreløbig faldet 26 pct.
Vi skal helt tilbage til november 2022 for at finde en lavere kurs på NNIT-aktierne, og det rejser spørgsmålet, om investorerne efterhånden har ladet pessimismen gå for vidt? Det oplagte sted at søge svaret er i NNIT’s årsregnskab 2024, hvor vi finder selskabets forventninger til 2025.
Det kan diskuteres, om den lavere bundgrænse for både den organiske vækst og EBIT-margin i forhold til de indledende forventninger til 2024 udtrykker et mindre optimistisk syn på det kommende regnskabsår, eller om det blot afslører en større usikkerhed. Men der forventes under alle omstændigheder fremgang på begge områder i forhold til de realiserede resultater i 2025.
Det kan man imidlertid ikke aflæse på NNIT’s aktiekurs efter offentliggørelsen af forventningerne. Efter en meget kortvarig stigning fortsatte kursen således nedad, og det tilskriver vi en faktor, som ikke kan aflæses i hverken regnskabs- eller nøgletal. Nemlig tillid.
Her vender vi tilbage til det markante skift i NNIT’s forventninger til 2024 op til 3. kvartalsregnskabet.
Dengang betød en uventet nedjustering efter et optimistisk halvårsregnskab, at investorerne havde sendt kursen op med 29 pct. på et grundlag, som viste sig ikke at holde vand.
Den fejl begår professionelle ikke to gange i træk, og det hjælper heller ikke, at NNIT i forventningerne til 2025 accepterer at starte året svagt: ”During 2025, NNIT expects organic growth to gradually improve alongside profitability. This results in lower organic growth including group operating profit margin excl. special items. than the guided range in the first quarter”.
NNIT har bragt sig selv i en situation, hvor investorerne vil se fakta på bordet, før de igen værdiansætter selskabet på baggrund af ledelsens forventninger om fremgang.
Konklusion
Aktuel kurs 68,50
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Hold
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 67,90
Bruno Japp
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
