Opkøbstilbud redder Nets ejer på målstregen

Et konsortium af kapitalfonde overtager nu Nets efter godt et år som børsnoteret selskab. Nets ejere ville aldrig havde fået børskursen tilbage over 150 uden et opkøbstilbud. Gevinsten til topchef Bo Nilsson på 600 mio. kr. er baseret på principper, vi helt sikkert kommer til at se mere af i fremtiden.

Gevinsten på 600 mio. kr. til topchef Bo Nilsson har fyldt meget i mediedækningen efter opkøbstilbuddet på Nets. Er det for meget? Er det urimeligt? Er det grådigt? Vores tolkning af den store gevinst er, at Bo Nilsson har været meget dygtig til at forhandle sig til en attraktiv lønpakke. Og så har ejerne bag Nets gerne ville betale for hans ledelseskompetencer og honorere en opfyldelse af opstillede målsætninger.

Man kan ikke komme uden om, at ledelsen for Nets har mangedoblet betalingskoncernens lønsomhed gennem effektiviseringer og digitalisering. Så Bo Nilsson har uden tvivl været med til at skabe ekstra milliardværdier for de tidligere kapitalfondejere. De synes helt sikkert, at de har fået noget for pengene.

Bonus og aktieoptionsgevinster

Problemet med meget høje direktørbonusser og aktieoptionsgevinster opstår i de situationer, når topchefen kun har præsteret middelmådigt eller endda ringere end det. Der findes alt for mange eksempler på topchefer, som har hævet store millionbeløb, uden at de har gjort sig fortjent til det. Det synes vi ikke, at man kan sige i tilfældet Bo Nilsson. Det ændrer naturligvis ikke på, at hele forløbet omkring Nets’ børsnotering og efterfølgende hurtige exit, har været meget uskønt. For halvandet år siden havde de tidligere kapitalfondejere, herunder ATP, rasende travlt med at få Nets noteret på børsen. Der var lagt op til, at Nets især i den danske og norske monopollignende forretning for betalingskort og betalingsservice ville blive udfordret af de lokale banker.

I Danmark er det velkendt, at Danske Banks MobilePay havde bragende succes hos danskerne. Nets ejere har med rette kunne frygte, at Mobile-Pay vil tage store markedsandele i de ekstremt lukrative danske forretninger de følgende år. Selvom antallet af MobilePay transaktioner pr. kvartal det seneste år er steget fra 191 mio. til 400 mio. er transaktionsbeløbet på knap 17 mia. kr. fortsat begrænset i forhold til Dankortomsætningen på ca. 95 mia. kr. Hertil kommer, at MobilePay mangler det endelige gennembrud i forhold til de store detailhandelskæder.

Så de mange meldinger om MobilePays massive modangreb i tiden omkring børsnoteringen af Nets, har uden tvivl været med til at presse Nets’ aktiekurs. Men Nets står fortsat ekstremt stærkt på det danske marked.

Nets ved strategisk skillevej

For Nets har hovedproblemet været, at selskabet stod ved en afgørende strategisk skillevej: Enten at skulle forsøge at forsvare positionen på det nordiske marked og få mest muligt ud af det på den korte bane ved at udnytte ”næsten” monopolet.

Eller også at ekspandere internationalt, hvilket ville blive kostbart og påvirke bundlinjen negativt. Noget, der også ville presse aktiekursen yderligere. Den vej har Nets’ ledelse ikke ønsket, fordi det ville se grimt ud, efter de første skrammer på grund af en børsnoteringskurs, som var åbenlyst for høj. Samtidig ville ledelsens egne aktier og værdien af optioner blive ramt, i hvert fald på kort sigt.

Et salg til kapitalfonde er af flere årsager en god løsning: Nets får mulighed for at vælge en langsigtet strategisk vej. Ledelsen kan sikre aktionærerne en fornuftig aktiekurs ved den kommende børsexit. Og ledelsen redder ansigt i forhold til aktionærerne efter en næsten katastrofal børsnotering. Mange aktionærer kommer ud med skindet på næsen med en pæn gevinst på ti procent.

Selskabet får nu tid og råd til at tænke langsigtet, hvilket også giver nye frihedsgrader til at dumpe priser på det danske og nordiske marked, samt udnytte det digitale forspring til en international ekspansion.

Set i bagklogskabens klare lys skulle Nets aldrig have været børsnoteret. Hvis ejerne ikke var gået i panik og have ønsket en hurtig børsnotering, ville man et halvt år senere have observeret, at netop internationale betalingsinfrastrukturselskaber kom i højere og højere kurs som opkøbsemner. Det er denne virkelighed, der nu har indhentet Nets og selskabets ledelse.