Parkens basisforretning fortsætter frem

Solid udvikling i ikke-fodboldforretningen kombineret med ekstra indtægter fra fodboldholdets deltagelse i europæiske turneringer kan gøre Parken interessant for nye investorer. Dermed skabes der grundlag for en væsentligt højere aktiekurs end i dag.

Som bekendt har vi Parken Sport & Entertainment i Pensionsporteføljen, hvor den siden købet har givet et afkast på over 20 %. Vores forventning er fortsat, at aktien dobler i løbet af de næste år på grund af fremgang i den stabile ikke-fodbold forretning. Og lad os gentage, at vi ikke har købt Parken-aktien på grund af fodbolddelen, nærmest tværtimod.

Parken er en virksomhed inden for underholdningsindustrien med en pæn stor ejendomsforretning. Det er selvfølgelig positivt at tre af forretningsområderne har fremgang i i 1. kvartal 2016. Men vi ser et betydeligt større potential i både Lalandia, Fitness.dk og kontortårnene i selve Parken.

Lalandia viste i 1. kvartal fremgang, blandt andet på grund af at påsken lå i 1. kvartal i år. Men fremgangen var alligevel overraskende, fra minus 7 mio. kr. i 1. kvartal sidste år til et plus på 8 mio. kr. i år. Selvom danskernes privatforbrug er underdrejet, formår Lalandia at tiltrække kunder til gode priser. Det er formentlig også grunden til, at Parken har varslet planer om at etablere et tredje Lalandia, og vi går ud fra, at Parken har lagt billet ind på nogle af de kystnære områder, som myndighederne overvejer at frigive til feriebyggeriformål. Her ligger uden tvivl en potentiel kurtrigger, hvis Parken får en tilladelse.

Også forbedret lønsomhed i kontortårnene
Også i kontortårnene er lønsomheden forbedret i 1. kvartal. Vi ser her grundlag for øget udlejning og højere huslejer over de kommende fem år, da området omkring Parken er inde i en spændende byudvikling, blandt andet med Metrobyggeri og udviklingen omkring nybyggeri ved Københavns Universitet ved Blegdamsvej. Værdien af kontortårnene er stigende, og de bør være senere salgsobjekter til afvikling af den store rentebærende bankgæld.

Endelig er der Fitness.dk, som har været den svageste forretning i en årrække. Problemet har langt hen ad vejen været meget lave priser på fitness i Danmark efter at den konkurrerende kæde Fitness World har ekspanderet meget stærkt de seneste 5-6 år. Det har uden tvivl været med til at presse priserne ned på et leje, som uden sammenligning er det laveste i de nordiske lande.

Fitness World blev sidste efterår overtaget af kapitalfonden FSN Capital, og vi forventer, at den nye ejer over de kommende år vil tilpasse priserne opad, mens fitness.dk vil søge at opnå samme lønsomhed som Fitness World, altså en overskudsgrad omkring 20 %. Dette kan dog blive et langt sejt træk, og 1. kvartalsregnskabet for Fitness.dk viser kun en moderat fremgang i forhold til samme kvartal sidste år.

Fodboldforretningen er mindre væsentlig
Vi har i vores vurdering af aktien ikke lagt særlig stor vægt på fodboldforretningen, fordi det er meget vanskeligt at vurdere indtjeningsudviklingen på lidt længere sigt. Kortsigtet er der næppe tvivl om, at Parken står foran pæne ekstraindtægter det kommende år på grund af deltagelse i en europæ-isk turnering, antageligt som vinder af superligaen. Der er investeret en del i fodboldforretningen de seneste år, og det ser ud til at have givet resultater på grønsværen.

Vi ser god mulighed for at FCK kan sætte sig solidt i en top-tre gruppe de kommende år, ikke mindst fordi Brøndby IF på grund af økonomisk mådehold næppe vil investere stort i en styrkelse af spillertruppen.

Med deltagelse i europæiske turneringer næsten hvert år vil der være grudlag for at skabe ekstraindtægter, så den store rentebærende gæld på én milliard kroner vil kunne afvikles hurtigere end ellers. Da Parken lægger ca. 50 mio. kr. årligt i renteudgifter, vil en markant lavere gæld være med til at booste de årlige mere stabile overskud.

På det grundlag ser vi en god historie forude for Parken-aktien, hvor også de nuværende storaktionærer og professionelle investorer måske vil ses som nye nettokøbere. Parken-aktien vil med de nuværende forretninger blive opfattet som en relativt stabil aktie, hvor de forretningsmæssige muligheder kan udnyttes til andre områder inden for underholdningsindustrien. Så den langsigtede udviklingshistorie er også interessant.

læs hele udgivelsen her

Morten W. Langer

Børskurs på analysetidspunktet: 63,50                                             AktieUgebrevets kursmål (2-3 år): 120-130