Pension: Vinderaktier 2016 slog indeks

De fem vinderaktier, vi udpegede i starten af 2016 i tilknytning til Pensionsporteføljen, klarede sig bedre end det generelle marked.

Det gennemsnitlige afkast endte på 4,9 procent, særligt fremmet af to af de fem aktier, nemlig Schouw og Parken Sport & Entertainment, som begge steg over 30 procent.

Den store skuffelse blandt de fem vinderaktier var et kursfald i 2016 på hele 34 procent i Novo Nordisk, som tog rigtig mange investorer med bukserne nede. Vi vil i det følgende gennemgå udviklingen i de fem aktier:

Novo Nordisk
Novo Nordisk kom fra midt på året med flere choknedjusteringer af de langsigtede målsætninger, og det sendte aktien ned i en selvforstærkende spiral, og langt mere end de nærmeste konkurrenter. Vi har for et stykke tid siden købt aktien til Pensionsporteføljen, hvor afkastet på aktien aktuelt er ti procent. Vi forventer en afdæmpet stigning hen over året, ikke mindst fordi vi nu ser aftagende nettosalg fra udlandet

Schouw
Schouw er i 2016 steget hele 35 procent efter et hæsblæsende ridt den sidste del af året. Ledelsen opjusterede driftsoverskuddet med 100 mio. kr. i regnskabet for 3. kvartal, og der synes at være stærk momentum i særligt Biomar, hvor resultatet også er præget af engangsforhold. Vi ser begrænset upside fra det aktuelle niveau.

Parken Sport & Entertainment
Parken Sport & Entertainment steg over 30 procent i 2016, og vi havde aktien i Pensionsporteføljen fra forrige efterår. Aktien blev solgt med en gevinst på 61 procent i august, efter at FCK havde kvalificeret sig til Champions League. Selvom Parken står til at deltage i europæiske turneringer de kommende år, vurderer vi at der skal opfyldes to forudsætninger for at aktien kan blive løftet yderligere frem:

For det første at lønsomheden forbedres betydeligt i Fitness.dk, som er koncernens smertensbarn, trods moderat forbedring de seneste kvartaler.

For det andet vil det være positivt med endelig beslutning om endnu et Lalandia center, enten i Sverige, som udmeldt fornylig, eller i et kystnært område i Danmark. Lalandia konceptet har udviklet sig til en stærk lønsom forretning i de to eksisterende centre.

D/S Norden
D/S Norden gav et årsafkast på knap ni procent, efter at det globale tørlastmarked har været ude i en historisk vanskelig periode. Vi har dog i Pensionsporteføljen været inde i aktien tre gange i løbet af året, og hver gang har vi hjemtaget gevinst på 10-15 procent omkring kurs 108-110, som har udgjort en massiv teknisk modstand. Aktien ligger aktuelt til at bryde op gennem denne historiske modstand. Men vi er ikke helt trygge ved situationen, da fragtraterne i Baltic Dry Bulk indeks i december har vist ny svaghed. Samtidig er der ikke helt stringens i de værdiansættelser af skibene, DS Norden anvender i sin bogføring. Forventningen om øget global vækst efter at Trumpeconomics øger aktiviteten kan være forklaringen på, at de udenlandske finanshuse på det seneste har været største nettokøbere. Solidt brud af 112-115 kan udløse et teknisk rally, som dog måske ikke er langtidsholdbart.

Carlsberg
Carlsberg ligger nogenlunde, som aktien lå ved årets start. Værdiansættelsen svarer også nogenlunde til multipler i de europæiske konkurrenter. De to afgørende barrierer for kursstigninger i Carlbergs er dels investorernes rend mod cykliske aktier i kølvandet på Trumpeconomics, som ventes at trække overskuddene op i de konjunkturfølsomme aktier. Og dels en underdrejet russisk økonomi de seneste år, hvor Carlsberg har en stor del af sin forrentning. Men investorerne lugter muligheder i Carlsberg i 2017:

For det første har Carlsberg klaret sig markant bedre end konkurrenterne i november og december under sektorrotationen ud af defensive aktier. For det andet kan der for første gang i lang tid være lagt op til bedring i den russiske forretning, efter at Ruslands økonomi ser ud til at være inde i en klar bedre udvikling. Som det fremgår af den seneste PMI måling fra Markit er der indikationer på solid fremgang, efter PMI målingen for russisk fremstillingsindustri viser de bedste takter i 68 måneder. Vi ser god mulighed for at Carlsberg – som en outsider – kan blive en af vinderne i 2017.

Morten W. Langer