Pensionsporteføljen i afventende position

Afkastet i pensionsporteføljen udvikler sig tilfredsstillende, knap ti procent bedre end C20 indeks, men lidt efter Copenhagen Benchmark. Vi har fortsat en meget defensiv og forsigtig investeringsstrategi, og den fastholdes til vi får mere klare signaler om retningen på det generelle aktiemarked.

Vi bemærker, at de finansielle markeder efter den amerikanske centralbanks beslutning om at holde renten uændret, igen er begyndt at tage mere risiko på bøgerne. Eksempelvis er det så-kaldte krakindeks, også kaldet ”black swan” indeks, på det laveste niveau siden april 2016, hvorved de professionelle investorer aktuelt ser meget lille risiko for store kursfald.

På den anden side ligger det styrende amerikanske S&P indeks tæt på den historiske rekord i 2190. Ved brud op gennem dette niveau, ser vi et nyt aktierally, og vi vil der skrue markant op for risikoen og aktieandelen. Det vil altså indebære salg af Bull Guld positionen og nyindkøbte Bear Dax.

Om de enkelte aktier i porteføljen er vi fortsat kun tvivlende over for Novo Nordisk, som fortsætter med at vise svaghed. I sidste uges udgave skrev vi, at vi syntes at have spottet en opbremsning i de udenlandske nettosalg af Novo aktien. Det har desværre ikke holdt stik den seneste uge, med udenlandske nettosalg på over 600 mio. kr. Vi er nu meget tæt på at sælge Novo Nordisk fra porteføljen.

De øvrige aktier i porteføljen er vi godt tilfredse med. Vi har tidligere overvejet indkøb af A.P. Møller-Mærsk. Det vil ikke ske lige med det første, selvom vi synes at der er flere gode elementer i planen. Men markedet havde sat næsen op efter en opsplitning i to børsnoterede selskaber, og det sker som bekendt ikke nu.

Vi tror på den vertikale integration i transportkoncernen, og det åbner også op for en stribe perspektivrige opkøb i denne sektor.

læs hele udgivelsen her

Morten W. Langer