Pensionsporteføljen tog et solidt hop frem i denne uge, efter at vi har indkøbt Vestjysk Bank til porteføljen. Grundlæggende fastholder vi en neutral vægtning mod aktier ved at have halvdelen af kapital short.
Som det fremgår af en analyse af Vestjysk Bank transaktionen i denne udgave, misforstod markedet fra morgenstunden tirsdag, efter meddelelsen mandag eftermiddag efter lukketid, konsekvenserne af transaktionen.
Vigtigt er det at forstå, at også eksisterende aktionærer får tildelt tegningsretter, når kapitalforhø-jelsen på 750 mio. kr. gennemføres. Vi har beregnet en teoretisk kurs på 15 kr. for en aktuel aktie, og vores forsigtige kursmål er 11-12 kr. Aktuelt har aktien givet en gevinst på 41 procent i porteføljen. Vi overvejer at sælge posten lige før udløb af fire ugers perioden, hvor andre kan komme med modbud. En mulighed er også, at vi holder aktien længere.
Vi har fortsat halvdelen af kapitalen i shortpositioner, herunder et Bear Vestas certifikat, hvor Vestas aktien også er faldet de seneste handelsdage. De øvrige afdækningspositioner forventer vi at holde, fordi vi ser pres på aktiemarkederne fra to fronter fremad:
På den ene side vil øgede FED renter og Tapering med afvikling af obligationer fra centralbankens balance lægge et pres på aktierne. Rentefrygten vil forstærkes med bedre makroøkonomiske nøgletal. På den anden side kan fortsat svage nøgletal svække virksomhedernes – og analytikernes – overskudsforventninger til selskaberne. Vi ser aktiemarkederne i en lose-lose situation de kommende 6-12 måneder.
Med disse meget usikre udsigter for aktiemarkedet, anser vi det for langsigtede investorer at være rettidig omhu at have en balanceret og neutral portefølje, som vil være robust over for de store tilbagefaldsrisici.
Morten W. Langer
Hvad er Pensionsporteføljen?
Pensionsporteføljen er en fiktiv portefølje, som er AktieUgebrevets bud på, hvordan en privat portefølje kan administreres med en tidshorisont på 1-3 år for sine handler. Porteføljens mål er at opnå et højere afkast end markedets gennemsnit over en årrække med både op- og nedturer. Vi anbefaler, at modelporteføljen anvendes som inspiration og ikke til kopiering.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
