Parken Sport & Entertainment (PSE) afleverede et 3. kvartalsregnskab, som var markant ringere end i fjor. Men korrigeret for en række særlige forhold er regnskabet ikke så ringe, som det ved første øjekast ser ud.
Det er vanskeligt at blive begejstret over et 3. kvartalsregnskab, som fortæller om fald i omsætning og bundlinjeresultat på henholdsvis 16% og 18%. Ikke mindst når bundlinjeresultatet for årets første tre kvartaler er næsten halveret.
Men forklaringen ligger i PSE’s specielle konstruktion, hvor en stor del af PSE er ”normal” virksomhed, men hvor fodbolddelen (F.C. København & Stadion) også udgør en væsentlig del af koncernen. Derfor har sportslige resultater stor indflydelse på både omsætning og indtjening. Det er det netop aflagte kvartalsregnskab et eksempel på.
Manglende indtægter fra Champions League
Faldet i koncernomsætningen med 16% i forhold til samme periode i fjor skyldes nemlig, at FCK i 2016 deltog i det indbringende gruppespil i Champions League (CL), mens man i år må nøjes med at spille Europa League. Europa League er groft sagt en international 2. division, og det afspejler sig i den økonomiske gevinst ved at deltage i turneringen. Samtidig påvirkes regnskabet af en bøde på 13 mio. kr. plus sagsomkostninger i forbindelse med en sag om kursmanipulation, som PSE tabte. Dette beløb optræder i regnskabet under ”Særlige poster”, og bør ikke indgå i vurderingen af PSE’s værdiansættelse.
Det kan diskuteres, om det samme gælder for transferaktiviteten, som i år har givet et markant plus i regnskabet. I fjor gav denne post et stort underskud i 3. kvartal, mens den stort set var i balance for årets første tre kvartaler.
Vi betragter EBITDA som det mest relevante regnskabstal for PSE’s vedkommende, og her forklarer de sportslige resultater altså den markante tilbagegang i 3. kvartal. Men netop de sportslige resultater udgør en økonomisk joker for resten af regnskabsåret.
PSE’s bestyrelsesformand udtalte nemlig til Ritzau Finans, at helårsforventningerne om et resultat før skat på 40-55 mio. kr. ikke indeholder en eventuel gevinst fra Europa League. Selvom denne turnering er væsentligt mindre end Champions League, er den alligevel ikke uden økonomisk betydning. Slet ikke for et selskab af PSE’s i international sammenhæng beskedne størrelse.
Efter en 3-0 sejr torsdag aften ligger FCK på førstepladsen i Europa Leagues gruppe F, hvorfra de to bedst placerede klubber går videre til næste runde. FCK er ubesejret i sine fire første kampe, og mangler en hjemmekamp mod det hold som p.t. ligger på andenpladsen i puljen.
Det er et godt sportsligt udgangspunkt for mindst at slutte puljespillet på den andenplads, som sender FCK videre i turnerningen. Eftersom der i helårsforventningerne ikke kalkuleres med den mulighed, ligger der hermed en potentiel opjustering i slutningen af året for PSE.
Børskurs på analysetidspunktet: 75,00
AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 85-95
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
